原生加密的末法时代

一、合规化趋势

加密货币从小众走向主流的过程中，去中心化区块链为世界提供了一片监管的荒野。虽然中本聪的点对点电子支付系统未能成功，但它打开了一个平行世界的大门。在这个世界里，传统的法律、政府和社会约束难以触及。

监管之外的特性成为推动行业发展的关键因素。从ICO开始的资产发行、DeFi的兴起到现今的超级应用稳定币，都建立在这一基础之上。摆脱传统金融的束缚造就了加密行业的今天。

然而，随着行业的发展，我们开始看到一种向合规靠拢的趋势。这可能始于BTC ETF的通过，也可能源于某些政治事件。无论如何，原生加密似乎正在进入一个新的阶段。行业开始寻求合规，试图满足传统金融的需求。稳定币、实物资产代币化（RWA）和支付成为了发展的主流方向。

这种转变的根源在于区块链目前缺乏有效约束地址背后实体的手段。我们只能保证节点的诚实和DeFi的无中介性，但无法阻止这个"黑暗森林"中可能发生的任何事情。许多曾经火热的领域，如NFT、GameFi和SocialFi，都高度依赖于项目背后的实体。虽然区块链具有excellent的筹资能力，但如何确保这些资金被合理使用，并将一个故事变成一个真正的项目，仍是一个巨大挑战。

非金融化的愿景并非仅靠基础设施的性能提升就能实现。在中心化服务器上都难以完成的事情，更难指望在链上做好。我们无法对项目方实施"工作量证明"。因此，向合规低头或许是未来非金融化的一个开端，尽管这听起来有些讽刺。

加密货币正在成为传统金融的一个子集，这个分布式账本的话语权开始被上层剥夺。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩。我们正在迎来的是一个链上霸权的时代。

二、稳定币的演变

链上霸权主要体现在两个方面：稳定币和传统互联网故事的重演。

在稳定币领域，法币支持的稳定币和收益率提升型稳定币（YBS）占据主导地位。最近通过的《天才法案》对稳定币的发行和监管提出了明确要求，包括定义、发行限制、储备和透明度要求、监管和合规框架等。这标志着稳定币正式纳入监管体系，也意味着链上交易媒介被某些国家接管。

另一方面，YBS稳定币如Ethena的构想虽然good，但目前市场上出现了病态的热潮。各种传统对冲基金、做市商和交易所纷纷入局，试图分一杯羹。这种趋势已经偏离了原有的意义，创新被边缘化，初创项目的门槛越来越高。

现在，技术和创意似乎不再那么重要，去中心化与否也变得无关紧要。高收益率和便捷性成为了决定性因素。虽然比起一些投机性较strong的项目，YBS稳定币可能是一个较好的选择，但这种类似中心化交易所理财产品的包装物成为本轮唯一的创新，也反映出过去的发展路径可能存在问题。

三、资产发行的变迁

公链仍然是最大的资产发行平台，从ICO开始，经历了多次变革。然而，现在的发展趋势却越来越接近传统互联网模式。一些项目的盈利模式已经与Web2无限接近，对社区的回馈几乎为零。

Launchpad成为原生加密用户追求暴富的乐土，但这里同样存在问题。资产发行开始变得复杂，甚至出现了完全离链的项目发币现象。极致的投机正在不断降低行业的底线。

一些新概念如DeSci试图平衡投机和创新，但似乎未能引起持续关注。当市场遇冷，各种Ponzi式玩法开始出现，如Virtuals的质押换分打新模式。这种直接的利益驱动模式，虽然可能带来短期的币价上涨，但难以激发真正的创新。

与上一个周期相比，当前阶段的投机似乎难以创造出像DeFi这样的宝藏。我们看到的更多是对发行门槛的不断简化，以及随之而来的各种负面事件。这可能意味着行业需要一种新的规则。

四、注意力经济的崛起

项目的成功越来越依赖于注意力的获取。从使用积分购买注意力到投入资金组建KOL团队，营销手法正在向传统互联网靠拢。相比于创始人宣讲技术，这些方法似乎更加直接有效。

注意力无疑是当今最valuable的资产之一，但难以量化。一些项目试图将其量化，如Kaito的"Yap-to-Earn"模式。然而，这种模式也难以捕捉长期价值，Token正在成为一种"快销品"。

积分制度的弊端已经显现，而未来如果项目主要依靠购买注意力来发展，这种趋势值得深思。虽然项目努力营销没有错，但当前圈子呈现出一种全员pump的趋势，这可能标志着旧加密时代的终结。

结语

稳定币和区块链支付的主流化似乎已成定局。然而，作为这个生态系统的原住民，我们可能需要的是链上原生的稳定币、非金融化的应用以及下一次创新浪潮。我们也不希望生活在一个仅仅贩卖流量的Web3世界里。

虽然时间似乎在验证一些早期BTC支持者的观点，但我仍然希望未来能够证明他们是错的。