深度解析USD0++脱锚事件:原因、影响及启示

近期,Usual发行的USD0++出现了严重脱锚,引发市场广泛关注。本文将从产品设计、经济模型和事件始末三个角度,系统分析这次事件的来龙去脉。

Usual的产品体系

Usual的产品体系主要包含四种代币:

1. USD0:基础稳定币,由RWA资产1:1抵押发行
2. USD0++:增强版国库券,由USD0质押生成
3. USUAL:项目代币
4. USUALx:治理代币

其中USD0++是此次事件的核心。它本质上是一种4年期浮动利率债券,持有者可获得:

• 对应底层RWA资产的收益
• 每日新增USUAL代币45%的分配

脱锚事件始末

1月10日,Usual宣布修改USD0++的赎回规则:

1. 有条件赎回:1:1兑换,但要付出部分USUAL收益
2. 无条件赎回:不扣除收益,但赎回比例降至87%

这一公告引发了恐慌性抛售,USD0++价格大跌,与USD0脱钩。

事件背后的原因分析

1. 精准爆破循环贷:

   • Morpho借贷平台上USD0++/USDC的清算线为86%
   • 87%的保底价恰好可以清算循环贷仓位,又不至于让平台出现坏账

2. 拯救USUAL币价:

   • USUAL陷入死亡螺旋,项目方希望通过机制调整扭转颓势
   • 有条件赎回机制试图给USUAL赋能,降低流通量

暴露出的问题

1. 用户对项目文档关注度不够
2. 项目治理过于中心化
3. DeFi项目复杂度不断提高,用户参与门槛提升

启示与思考

1. DeFi用户应认真研读项目文档
2. 项目方应提高治理透明度和去中心化程度
3. 行业在不断吸取教训并进步,不应对Web3丧失信心

这次事件反映了当前DeFi领域存在的诸多问题,但同时也展现了行业的自我修正能力。未来DeFi项目的发展,需要项目方与用户共同努力,提高整体生态的健康度。