宏观环境与资金动能共振，加密市场进入整理阶段

当前宏观环境不确定性增强，抑制了市场风险偏好。美联储降息预期延后，加上关税和地缘风险上升，给市场带来压力。资金流动方面，尽管有所好转但结构分化明显。月初ETF出现大额流入后本周转为负值，稳定币增发温和，场外USDT溢价跌破100%，反映资金态度谨慎。

主流币市场呈现BTC震荡抗压、ETH弱势筑底的格局。BTC保持相对强势但上涨动能减弱，ETH出现筑底迹象但整体仍偏弱。山寨币市场流动性枯竭，风险持续释放，TOTAL2与TVL同步下滑，OTHERS市值占比破位下行。

在此阶段，建议维持防御型仓位配置。可关注ETH强弱拐点与资金回流节奏，待时机成熟再考虑布局高beta资产。

宏观与市场环境分析

1. 关税引发的通胀可能推迟降息进程，对比特币价格形成短期压制。
2. 日元升值引发的全球市场波动可能导致比特币出现短期回调。
3. 如特朗普加密政策未能兑现，比特币可能面临调整风险。

资金流向与主流币分析

外部资金流向:

• ETF资金: 本周流入28亿，流入量大幅增加
• 稳定币: 本周增发23亿，日均增发3.21亿，处于较高水平

市场情绪指标:

• 场外溢价: 稳定币溢价持续上升

比特币(BTC)分析:

• 技术面: 市场处于震荡上行区间
• 链上数据: 10.3万以上筹码增强

以太坊(ETH)分析:

• 走势弱于BTC，ETH/BTC比值维持震荡，资金持续向BTC集中
• 链上异动: 活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

宏观经济复盘

1. 美国债务与财政赤字

当前美国债务规模达36万亿美元，利息支出8800亿美元，预计未来10年新增3万亿赤字。穆迪将美国评级从AAA下调至Aa1，引发市场担忧。高债务可能削弱美元长期信心，推动投资者转向比特币等避险资产。2024年4月，债务担忧已对比特币价格形成支撑。

2. 美联储降息预期

CME FedWatch数据显示，2025年6月18日目标利率维持4.25%-4.5%概率为97.5%。但10月29日3.75%-4%的概率升至39.2%，显示下半年降息预期增强。降息1%可为美国节省超1000亿美元利息支出。降息将增加市场流动性，利好比特币等风险资产。2024年9月降息50基点后，比特币长期上涨趋势明显。

3. 美元走势

5月美元表现疲软，台币升值6%。但预计下半年美元可能因贸易谈判和库存去化而企稳。2024年12月美元指数创两年新高。美元与比特币呈负相关，美元走弱有利于比特币。若美元企稳，比特币短期可能承压；若美元信心下降，比特币长期走势看涨。

下周重点关注事件

本周重要经济数据包括:

• 6月12日: 美国5月CPI
• 6月13日: 美联储利率决议
• 6月14日: 欧洲央行利率决议
• 6月15日: 美国5月零售销售、工业生产

这些数据将对市场走势产生重要影响，需密切关注。

链上数据分析

1. 短期影响因素

• 稳定币: 本周增发10.05亿，环比+82%，日均增发1.43亿，显示资金回流趋势温和回暖。

• ETF资金: 5/31-6/6净流出6.97亿美元，为近期首次明显撤离，减少6710枚BTC持仓，反映机构投资者态度趋于谨慎。

• 场外折溢价: USDT与USDC溢价率双双跌破100%，进入折价区间，创近月新低，表明市场买盘不足，风险偏好下降。

• 微策略购买: 近期购买力度放缓，6月2日仅增持705枚BTC，金额7500万美元，低于前期水平，显示其在当前市况下趋于谨慎。

2. 中期影响因素

• 长短期持有者: 长期持有者(LTH)供应持续上升，达1440万枚BTC的近半年新高，显示长线资金信心增强。短期持有者(STH)供应自年初下滑，近期略有回升，可能反映部分短期交易者开始抄底。

• 持币分布: 持币1K-10K的地址占比略有上升，但整体仍向100-1K地址转移。

• URPD: $103000-105000区间筹码数量大幅增加(从4.33%升至6.86%)，形成新的高位筹码集中区。

总体来看，技术面显示市场短期有望维持反弹，但资金面和情绪面表现不佳。需关注微策略购买力度和山寨币表现能否带动市场情绪。链上数据未显示明显异常，建议以反弹思路应对下周行情。