揭开加密市场流动性幻觉：传统金融问题未解、碎片化让风险加剧

在亮眼的市值增长与去中心化理想背后，加密货币市场正面临一个被低估的系统性风险：「流动性幻象」。这在传统金融市场存在已久，而加密货币并没有解决它。只是如今，在碎片化的链与交易所之间，这出戏变得更加难以收场，也让加密货币更难以成为主流。

去中心化的梦，撑不起碎裂的流动性

加密市场市值现已达到 3.4 兆美元，预估至 2033 年将翻倍成长至 5.73 兆。然而，B2 Ventures 创办人 Arthur Azizov 点明，这波成长潮掩盖了一个核心问题：「市场深度其实极为脆弱」

他以外汇市场为例，强调即便全球日均交易量高达 7.5 兆美元，EUR/USD 等主流货币对也经常出现滑价与流动性断层：

加密市场也未能幸免，当市场氛围转冷，曾经活跃的订单簿瞬间干涸，卖压便会如雪崩般涌现。

ETF 教会我们的一课：包装掩盖不稳定成「假流动性」

传统金融早就历经这场教训，2008 年金融危机后，银行被迫退出做市，市场流动性供应角色转由 ETF、被动基金与演算法交易主导。当时，全球 MSCI World 指数中仅 4% 的流通量由指数型基金持有；到了 2018 年，这个比例已增至 12%，特定个股甚至超过 25%。这代表着什么风险？

即便 ETF 或被动基金本身标榜「流动性很好、能随时进出」，但背后实际持仓如企业债或次级市场债券，却在市场震荡时难以脱手 (流动性不足)。

(懂得避险才是真稳健！揭穿指数投资稳赚不赔神话，投资人如何应对台海危机？)

当资金蜂拥而出，做市商这时只能扩大买卖价差，或是干脆退出市场，从而引发更大的市场动荡。

这种「流动性包装下的低流动性资产」问题，如今也正悄悄在加密市场中蔓延。

深度幻觉：加密市场的「虚假深度」困境

2022 年加密熊市期间，大型交易所也曾出现滑价现象，近期 Mantra 的 OM 代币闪崩更凸显问题本质：「平时看活跃的交易深度，实则在压力下瞬间崩解。」

(Mantra (OM) 崩溃发酵中！Reef Finance 创办人卷入操纵疑云，抛售上亿美元？)

Azizov 指出，这种现象特别好发于市值排名 20 名以外的二线代币 (Tier 2 Tokens)：

它们散布在不同交易所、各自拥有不一致的报价与做市策略，缺乏整体性与深度。此外，许多专案方与交易所为了吸引用户，常以刷量交易 (wash trading)、诱多挂单 (spoofing) 等方式伪造市场活跃度，进一步削弱真实流动性。

他担忧，当波动袭来，这些虚假流动性提供者第一时间就会退出，留下的只是无助的散户与自由落体的价格。

从协议层解决碎片化：真正的整合才是出路

解决流动性碎片化的根本之道，不在于再推出一个更快的交易所，而是从区块链基础层 (L1) 就整合跨链桥与流动性路径：

部分新一代 L1 已将「资产流动性」纳入协议的核心设计部分，透过智能互操作性与统一流动池，使资金能跨链自由流动，提升资本效率与交易稳定性。

随着云端通讯架构 (AWS 和 Google Cloud) 与自动化交易占据高达 90% 稳定币交易量，加密市场的技术基础已准备就绪。一旦设施趋于完备，加密市场或许能真正拥有与传统金融抗衡的资本市场机能。

加密市场能否跳出传统金融的轮回？

加密市场的未来不只关乎新技术，更是一场关于市场结构与风险承担方式的再设计。要避免重蹈传统金融的流动性缺陷，加密产业势必要看清「表面繁荣」的假象，转而打造更深层且真正连结的金融基础设施。

这篇文章 揭开加密市场流动性幻觉：传统金融问题未解、碎片化让风险加剧 最早出现于 链新闻 ABMedia。