比特币储备策略公司正热：大规模买盘如何推高币价、又成市场未爆弹？

近半年来比特币价格的居高不下，一大推手其实来自那些专注于透过杠杆买入比特币的新型企业「比特币收购公司」。然而，在带动市场情绪并推高价格的同时，也逐渐引起担忧：「若特定公司控制大量比特币，是否会冲击流动性与波动性，更可能让比特币失去『央行储备资产』的潜力？」

从财务策略到杠杆基金：微策略掀起的比特币投资风潮

多间「比特币收购公司 (Bitcoin Acquisition Vehicles)」近期透过杠杆操作与金融创新，专注于买入比特币并将其作为资产配置核心。自 2020 年微策略 (现为 Strategy) 将公司资产大举投入比特币以来，这项策略便吸引众多企业效仿，包括特斯拉、Twenty One Captial、GameStop 甚至是川普媒体。

(Strategy 引领潮流，一文详解比特币储备策略公司投资指南)

最初他们是出于对法币通膨的避险考量，但随着比特币价格上涨，这些企业开始发行可转债或优先股等金融工具，以杠杆方式扩大比特币部位，转型为类似「封闭型基金」的存在。

截至目前，Strategy 持有逾 58 万颗比特币、市值近 630 亿美元、占总供应量近 2.8%。若计算实际流通量，其比例更高。

前五大比特币储备策略公司 杠杆与溢价：比特币结合股权、可转债的金融魔术

比特币储备策略公司透过股权或可转债募资来买入比特币，若其股价高于实际资产价值，投资人将支付「溢价」购入股票，而这笔溢价反过来又可用于增加比特币持有量，进一步推升每股价值，形成一种正向回馈。

瑞士持牌加密银行 Sygnum 担忧，这种模式恐怕无法无限循环：

当市场需求饱和、情绪转淡或比特币价格回落，将使股票转为「折价交易」，旧投资人受损，新资金也难以进场。

此外，当比特币价格剧烈下跌，这些公司可能会被迫出售比特币以偿还债务，扩大市场下跌压力，并对市场信心造成严重打击。

(微策略 Strategy 清算疑云再起：比特币价格暴跌会如何影响这家企业？)

Sygnum：策略式囤币恐让比特币离央行储备越来越远

Sygnum 对此警告，Strategy 及其模仿者的大规模比特币囤积行为，正破坏比特币成为央行储备资产的可行性：

比特币的去中心化与高流动性是其作为「数位黄金」的根基，但当单一企业掌控过多代币时，将削弱其作为安全资产的中立性与可接纳度。

比特币的流动性与波动性是许多机构与央行考量的关键，然而这些「杠杆购买者」正在扭曲这些结构，可能让更多保守型资金却步。

市场贡献与系统风险：比特币储备热潮的双面刃

不可否认，比特币收购公司在推动市场价格、拓展投资曝险方面发挥了极大作用，弥补了 ETF 或其他管制型投资产品的空白。但当越来越多公司涌入这条赛道，投资人也需意识到估值上限与系统性风险。Sygnum 亦提醒：

将这些公司包装为「企业财务策略」具有误导性，因其本质更接近「高风险的投资基金」。

毕竟，策略式买盘固然让人振奋，但当价格下跌、筹资困难或监管环境转变时，这些公司将成为潜在的「卖压引爆点」。

(CZ 谈比特币储备公司：不冒险才是最大的风险！)

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