香港稳定币发牌制度正式落地：完整监管框架详解

2024年5月21日，香港立法会完成《稳定币发行人条例草案》三读程序并正式通过，标志着香港成为全球首个建立完整稳定币监管框架的主要金融中心。该法案预计将在今年内正式生效实施，为稳定币市场的健康发展提供法律保障。

立法重点

根据条例规定，以下三类与稳定币相关的活动将被纳入牌照管理范围：

1. 在香港境内发行法币稳定币
2. 在任何地区发行港元稳定币
3. 向香港公众主动推广其法币稳定币

任何希望在香港开展上述稳定币业务的个人或实体，必须向香港金融管理专员申请牌照。监管机构将基于申请方的资本实力、风险管理能力、公司治理结构和内部控制系统等因素进行全面评估。在资本要求方面，持牌机构需持有至少2500万港元的最低股本。

值得注意的是，该牌照一旦颁发将无固定期限，除非被撤销或持牌方终止运营。如持牌机构无法满足最低标准或出现严重问题，如无法履行兑付义务、治理不当或违法行为，香港金管局有权撤销或暂停其牌照，并在必要时指派法定管理人接管业务，保障公众利益。为增强透明度，监管机构还将建立公开的"持牌人注册清单"，便于公众查询合法经营实体。

交易限制与销售渠道

根据香港财经事务及库务局局长许正宇的说明，条例明确规定只有指定持牌机构才能在香港销售法币稳定币，而面向零售投资者的稳定币必须由持牌发行人发行。这些获准销售稳定币的机构包括：

• 获金融管理专员发牌的稳定币发行人
• 银行机构
• 持有证监会1号牌照(证券交易)的机构
• 香港持牌虚拟资产交易平台

违规处罚

条例对无牌经营或未经授权销售稳定币行为设置了严厉罚则。违规者最高可被判处500万港元罚款及7年监禁；简易程序定罪则处以50万港元罚款及2年监禁，对持续违法行为还可每日加罚最高10万港元。

核心监管要求

条例对稳定币发行人提出了四项关键要求：

1. 100%储备与资产隔离：持牌发行人必须确保储备资产由高质量、高流动性资产构成，且价值始终等同于市场流通的稳定币面额。这些储备资产必须与发行人自有资产严格分离管理，确保资金安全。

2. 无条件赎回机制：稳定币持有者有权按面额无手续费赎回稳定币，发行人需在合理时间内完成赎回请求处理。

3. 全面合规体系：持牌机构需建立完善的反洗钱、风险管理和信息披露制度，并选择合格审计机构进行审计，确保运营透明度。

4. 交易场所限制：稳定币必须在持牌虚拟资产交易平台上交易。

行业响应

香港金管局早在立法前已推出稳定币发行人沙盒计划，截至今年2月共收到40多份申请，最终选择3组参与者进入测试阶段：渣打香港联合安拟集团与香港电讯组成的团队、京东币链科技(香港)以及圆币创新科技。

京东集团副总裁沈建光曾在4月表示，京东稳定币已进入香港"沙盒"测试阶段，未来有望在全球范围内应用。该项目旨在提升全球供应链和跨境支付效率，同时将严格遵守各国监管规定。

香港立法会议员吴杰庄对此积极评价，认为该法例是构建Web3基础设施的重要起点，建议未来可进一步推动稳定币在实体零售和跨境贸易等领域的应用，并考虑扩大稳定币底层资产范围至离岸人民币等资产，同时探索释放稳定币利息以增强市场吸引力。

法案通过后，多家市场参与者迅速响应。某区块链基础设施提供方宣布将为香港稳定币及其储备资产项目提供全套链上支持，并计划推出无损耗、1:1的链上稳定币互换工具，促进稳定币在实际金融场景中的应用。

某持牌虚拟资产交易平台也表示高度关注与支持，认为在全球传统金融体系转型的关键时刻，这一监管框架将为数字资产市场的发展注入强大动力，提升行业透明度和长期稳定性。

该条例的正式实施将为香港金融科技创新提供清晰的法律框架，有望促进香港发展成为全球领先的虚拟资产中心。业内人士普遍认为，合理的监管不仅能保护投资者权益，也将推动稳定币生态的健康发展与创新。