勿忘历史：上次 Fed 主席向总统低头后，美国陷入长达十年停滞性通膨

1971 年 10 月 10 日，在椭圆形办公室中，尼克森对伯恩斯说： 「我不想就这么下台…如果我们输了，这将是华盛顿最后一次由保守派执政。」本文源自叶桢，华尔街见闻所着文章，由 PANews 转载。 （前情提要：川普开呛鲍尔「要Fire你比降息还快」，联准会独立性受影响将冲击市场？ ） （背景补充：美国智库开喷川普鲍尔：联准会降息过头「通膨要爆了」，经济学已全面失灵 ） 川普正用一条条推文威胁美国联准会的独立性，而上一次美国总统如此施压美国联准会，要追溯到 1971 年，美国大滞胀时代的前夕。 1971 年，美国经济已经面临「滞胀」困境，失业率达 6.1%，通膨率突破 5.8%，国际收支逆差持续扩大。为争取连任，尼克森总统对时任美国联准会主席伯恩斯施加空前压力。 白宫记录显示，1971 年，尼克森与伯恩斯互动次数显著增加，特别是在 1971 年第三季度和第四季度，两人每季度的正式会晤达 17 次，远超常规沟通频率。 而这种干预在政策操作层面表现为：当年，美国联邦基金利率从年初的 5% 骤降至年末的 3.5%，M1 货币供应量增速达到二战后的峰值 8.4%。在布雷顿森林体系瓦解，全球货币体系剧变的这一年，伯恩斯对政治的妥协为后来的「大通膨」埋下伏笔，直到 1979 年后保罗・沃尔克大幅加息才得以解决。 伯恩斯也因此揹负了历史的骂名。今天的鲍威尔，绝不想重演伯恩斯的命运。 伯恩斯的妥协：政治利益压倒价格稳定 1970 年，尼克森亲自提名阿瑟・伯恩斯担任美国联准会主席。伯恩斯是哥伦比亚大学的经济学家、曾是尼克森竞选时的经济顾问，两人私交甚笃。尼克森对伯恩斯寄予厚望 —— 不是作为货币政策的把关人，而是作为政治战略的「配合者」。 当时，尼克森面临在 1972 年大选中争取连任的巨大压力，而彼时美国经济尚未完全从 1969 年衰退中恢复，失业率高企。他急需一波经济增长，哪怕是靠「放水」制造的虚假繁荣。 于是，他不断向伯恩斯施压，希望美国联准会降息、增发货币，以刺激增长。白宫内部录音记录了尼克森和伯恩斯的多次对话。 1971 年 10 月 10 日，在椭圆形办公室中，尼克森对伯恩斯说： 「我不想就这么下台（I don’t want to go out of town fast）…… 如果我们输了，这将是华盛顿最后一次由保守派执政。」 他暗示如果自己连任失败，伯恩斯将面对一个由民主党人主导的未来，政治氛围将彻底改变。面对伯恩斯试图以「银行体系已经很宽松」为由拖延更多宽松政策，尼克森直接驳斥： 「所谓的流动性问题（liquidity problem）？那就是废话（just bullshit）。」 不久后，在一次电话中，伯恩斯向尼克森报告道：「我们把贴现率降到了 4.5%。」 尼克森回应道： 「好，好，太好了（Good, good, good）…… 你带着他们往前冲，你一直都是这样做的（You can lead’em. You always have. Just kick’em in the rump a little）。」 尼克森不仅在政策上施压，在人事安排上也明确表态。1971 年 12 月 24 日，他对白宫办公厅主任乔治・舒尔茨说： 「你觉得我们对阿瑟的影响差不多够了吗？我是说，我还能对他施加多大压力？」 「如果不行，我就把他叫进来（If I have to talk to him again, I’ll do it. Next time I’ll just bring him in）。」 尼克森还强调，伯恩斯无权决定联储理事会的人选： 「他得搞清楚，这跟首席大法官伯格一样…… 我不会让他选自己人（I’m not going to let him name his people）。」 这些对白来自白宫录音，清晰地展示了美国总统对央行主席的系统性施压。而伯恩斯也的确「照做」了，并用一套理论为自己的做法辩护。 他认为，紧缩的货币政策以及随之而来的失业率上升，对于抑制当时的通货膨胀是无效的，因为通货膨胀的根源在于美国联准会无法控制的因素，例如工会、食品和能源短缺以及欧佩克对油价的控制。 1971 年到 1972 年，美国联准会降低利率、扩大货币供给，推动经济短暂繁荣，也帮助尼克森实现了连任目标。但这场「人为制造」的经济繁荣的代价很快显现。 绕过美国联准会的「尼克森冲击」 尽管美国联准会是货币政策执行机构，但在 1971 年 8 月尼克森宣布「暂停美元与黄金兑换」这一决定时，并未顾及伯恩斯的反对。1971 年 8 月 13-15 日，尼克松召集 15 名核心幕僚在戴维营举行闭门会议，包括伯恩斯、财政部长康纳利和时任国际货币事务副部长沃尔克。 会议中，尽管伯恩斯最初反对关闭美元与黄金兑换视窗，但在尼克森强大政治意志下，会议直接绕过美国联准会决策程式，单方面决定： 「关闭美元与黄金兑换视窗，暂停外国政府以美元兑换黄金的权利；实施 90 天工资和物价冻结，遏制通膨；对所有涉税进口商品征收 10% 附加税，保护美国产品免受汇率波动影响。」 这被称为「尼克森冲击」的一系列举措，打破了 1944 年建立的布雷顿森林体系的根基，黄金随之暴涨，全球汇率体系瓦解。 起初，工资物价管制短期内抑制通膨，1972 年美国通膨被压制在 3.3%。但到了 1973 年，尼克森解除了价格管制，而此时美元大量流通、供需失衡的后果迅速显现。再加上同年爆发的第一次石油危机，物价开始暴涨。 美国经济随即陷入罕见的「双杀」局面，1973 年通膨率达到 8.8%，1974 年更高达 12.3%，失业率也持续上升，形成典型的滞胀格局。 这时，伯恩斯试图重新收紧货币政策，却发现自己早已失去公信力。 他对政治妥协和非货币措施的依赖为「大通膨」埋下伏笔，直到 1979 年后保罗・沃尔克上任，并以极端加息政策彻底「压制」通膨，美国联准会才重新获得独立威望。 鲍尔绝不想做下一个伯恩斯 伯恩斯...