法律专家建议证券交易委员会采取灵活的方法来定义代币作为证券

2025-04-19 03:33:21

去中心化金融教育基金(DEF)于4月18日向证券交易委员会(SEC)提交了一封信，提议建立五项核心原则，以创建“代币安全港”框架，支持去中心化金融倡议，同时在更广泛的监管立法待定期间。

这些建议旨在帮助证券交易委员会为朝着去中心化发展的代币项目构建一个有时间限制的豁免，提供一个促进信息披露的监管环境，而不会过早地将资产归类为证券。

技术无关的监管

DEF强调，任何安全港应该采用与技术无关的方法。该框架应该关注活动的风险，而不是为特定的区块链模型或技术实施规定规则。

这封信警告不要固守特定技术，指出如果证券交易委员会无意中偏向特定的共识机制或架构设计，可能会扼杀创新。

关于资格，DEF认为安全港应该向广泛的项目开放，这些项目旨在去中心化。SEC不应仅在代币创世时评估其状态，而应允许已经分发的代币符合资格，前提是它们满足去中心化的目标。

它认为，广泛的资格标准是必要的，以确保在建立明确的未来合规路径的监管框架之前，能够纳入早期启动的项目。

关于披露要求，去中心化金融倡导谨慎调整的义务，以平衡对重要信息的需求与早期开发团队面临的现实。

该小组建议披露的内容集中在源代码透明度、代币经济学、治理结构、团队和内部活动、网络安全审计以及开发路线图上。

DEF还提议在安全港期内定期披露，考虑通过API连接和区块链自动化来简化合规流程。其他合规措施，例如内部人士的锁仓期，可以帮助调整激励机制，以实现去中心化，而不会给项目带来过重的负担。

这封信强调了建立明确的“退出测试”的重要性，该测试定义了何时一个项目已经足够去中心化，不再被视为美国法律下的证券。

通过退出测试的关键标准包括：最大透明度、无许可参与、用户资产自主管理、缺乏集中控制、完全自动化的交易流程，以及任何单一团体缺乏保留经济权力。

DEF建议项目在三到四年的时间框架内达到这些基准。未能在初始窗口内满足标准的项目可以申请延长的安全港期，前提是他们展示出去中心化的善意努力。

DEF提案的一个关键组成部分涉及对二级市场参与者的保护。

当一个代币处于安全港内时，支持其交易的中介，例如数字资产交易所和做市商，不应被要求注册为经纪交易商或证券交易所。

DEF指出，豁免基础设施提供商于传统证券法规将减少法律不确定性，并促进更广泛的参与去中心化市场。

在支持创建代币安全港的同时，DEF最终呼吁国会制定数字资产的全面立法框架。

该组织表示，持久的法律明确性必须来自法令，而不是临时的监管豁免。然而，一个结构良好的安全港可以在较长的立法过程展开时保护投资者和开发者。

DEF在信的结尾承诺将与证券交易委员会及更广泛的加密社区保持持续互动。该组织还表示将公开发布其建议，以征求更多反馈。