SEC 严厉批评 Gary Gensler 时代“为上头条而执法”，宣示终结加密货币激进监管、回归打击实质欺诈

美国 SEC 于 4 月 7 日发布了 2025 财年的执法报告。全年共发起 456 起执法行动，并获得 179 亿美元的罚款命令。新任主席 Paul Atkins 在报告中严词批评前朝“为追求媒体头条而执法”的作风，宣告 SEC 将彻底回归“保护投资人免受实质欺诈”的初衷，并大幅修正对加密产业的激进监管路线。
（前情提要：美国 SEC 批准 NYSE American 上架“多币种加密 ETF”选择权，华尔街避险工具再升级）
（背景补充：SEC主席Atkins表态“加密解释令”：这只是开始，99% 到位的稳定币法案才是关键）

本文目录

Toggle

• 全年开罚 179 亿美元，重申回归“防范欺诈”核心
• 痛批前朝资源错置，修正加密货币执法路线
• 新任主席定调：终结“以执法代监管”

美国证券交易委员会（SEC）的执法风向正迎来历史性的巨大转折。SEC 于 4 月 7 日正式公布了截至 2025 年 9 月 30 日的 2025 财政年度执法结果。这份报告不仅是对过去一年的总结，更是现任管理层对前任主席 Gary Gensler 时代理激进监管路线的强烈清算与彻底告别。

全年开罚 179 亿美元，重申回归“防范欺诈”核心

报告指出，在 2025 财年中，SEC 共发起了 456 起执法行动（包含 303 起独立行动），并取得了总计 179 亿美元的没收不法所得与民事罚款命令。SEC 强调，这些行动涵盖了发行欺诈、市场操纵、内幕交易及违反信托义务等行为，彰显了当前委员会将资源集中于“直接对投资人与市场诚信造成实质损害”的优先目标。

值得注意的是，本财年也是 SEC 执法部门经历前所未有过渡期的一年。报告罕见地使用了极为严厉的字眼，直指在前任委员会（指前主席 Gensler 团队）时期，为了在总统就职典礼前追求媒体头条与冲高案件数量，曾引发一波“史无前例的执法热潮”，并激进地滥用新颖的法律理论。

痛批前朝资源错置，修正加密货币执法路线

SEC 现任团队在报告中直接点名，自 2022 财年以来，前朝针对企业未保留非官方通讯纪录（off-channel communications）开出了 95 起高达 23 亿美元的罚单，并发起了多起针对加密企业注册与“经销商定义”的诉讼。现任 SEC 认为，这些案件完全无法证明投资人受到了直接损害，不仅是对联邦证券法的误解，更是资源的严重错置。

对于加密货币产业，SEC 宣布已在 2025 财年进行了“必要的路线修正”。尽管不再延续全面打压的态度，但 SEC 强调仍会严厉打击利用新科技诈骗的行为。为此，委员会已于 2025 年 2 月成立“网络与新兴技术部门”（Cyber and Emerging Technologies Unit），以辅助加密任务小组的工作，重点打击涉及区块链、人工智能（AI）与网络安全的实质欺诈案件。

新任主席定调：终结“以执法代监管”

新任 SEC 主席 Paul S. Atkins 对此次的路线转变给予了强烈背书。他表示：

“过去一年，委员会已经终结了‘以执法代监管’（Regulation by enforcement）的做法，并将执法计划重新聚焦于核心使命。我们已将资源从追求案件数量与天价罚款的手段，转移至打击真正造成重大伤害的欺诈与操纵行为。”

委员会 Mark T. Uyeda 也表态全力支持这一转变，强调 SEC 将重返历史常态，专注于连贯且透明的政策制定，而非将执法权力作为政策宣示的工具。未来，SEC 将更着重于追究犯法“个人”的责任，并积极推动将损失资金返还给受害投资者。