Arkham 解释加密货币金库公司崛起

• 加密货币托管（crypto treasury）公司持有比特币和以太坊等资产，使投资者能够通过股票获得敞口。

• 策略模型在各家公司和资产之间扩展，包括挖矿、质押以及多种加密货币持仓。

• 波动风险依然存在，并使用如净资产价值（NAV）和mNAV等指标来追踪估值和表现。

随着Arkham Intelligence概述加密托管公司如何通过股票为投资者提供间接敞口，这类公共公司正日益将比特币、以太坊和其他数字资产纳入其资产负债表；自2020年以来，凭借Strategy等公司推动，该策略获得了动能，并扩展到多个行业和多类资产。

托管模型如何运作

根据Arkham的说法，一家加密托管公司会将其资产中相当大的一部分配置在数字货币上。 这些公司通过发行股票或债务募集资金，并将募集到的资金用于购入加密货币。

因此，它们的股价表现往往会与基础资产走势同步。 这种结构使投资者无需直接持有代币也能获得敞口。 该模型起源于Strategy（此前为MicroStrategy），由Michael Saylor于2020年推出。

该公司将资本转向比特币，打造了大型的企业持仓之一。 从那时起，其他公司也纷纷效仿。Marathon Digital Holdings将挖矿与持续增持结合起来，而BitMine Immersion Technologies则将重点转向了以太坊。

跨资产和公司扩展

该策略已超越比特币和以太坊。Forward Industries目前持有大量Solana储备，并通过私募投资交易提供资金。

与此同时，像MetaPlanet这样的公司已建立了重要的比特币持仓，并因此被拿来与早期采用者作比较。 此外，特斯拉（Tesla）和SpaceX此前也曾将比特币加入其资产负债表。

也出现了以太坊为重点的托管公司。 这些公司可以通过质押资产产生收益，而比特币持有者则不同。 例如，BitMine持有相当大比例的以太坊供应，并通过质押奖励获得年度回报。

风险、指标与市场影响

然而，Arkham指出，该策略也伴随风险。 加密货币价格的波动可能直接影响公司的资产负债表以及投资者情绪。 在长期低迷时期，公司可能会出售持仓以支付费用或偿还债务。

这可能会锁定损失，并对股价形成压力。 投资者通常会追踪诸如净资产价值（Net Asset Value）和mNAV之类的指标。 这些指标用于衡量持仓以及相对于加密资产的估值溢价。

Arkham还强调透明度工具。 其平台允许用户实时监控钱包活动、余额和交易，从而提高对公司运营的可见度。