Grayscale表示，数字资产国库在加密股重置后正在稳定，因为公司通过结构改革、收益策略和多元化来重建信心，并增强在机构加密市场中的长期定位。
加密国库公司在市场重置后恢复稳定
市场动荡迫使与加密相关的股票重置，但Grayscale研究主管Zach Pandl在2026年3月26日表示，数字资产国库（DATs）在经历数月压力后正在恢复稳定。分析显示，结构性调整帮助公司从严重的估值下降中恢复过来。
在2025年底，许多DAT的交易价格低于其加密资产的价值后，公司引入了针对性的变更，以恢复投资者信心和操作基础。Zach Pandl写道：
“投资DAT与加密ETP有利弊。但可以说，DAT在今年已经成为一种稳定力量，我们相信它们可能会成为加密投资格局中的永久特征。”
Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）因其规模和对投资者情绪的影响，被广泛视为DAT的风向标，通过彻底改革其资本结构发挥了核心作用。该公司减少了对可转换债务的依赖，这种债务放大了下行风险，同时增加了优先股以稳定融资条件，并扩大了其美元储备以增强在波动期间的流动性。它还避免了可能被主要基准指数排除的风险，这是维持机构需求和为更广泛的DAT模型发出持久信号的关键因素。与此同时，Forward Industries利用借入资金回购股票，增强了对估值恢复的信心。Strategy目前持有762,099 BTC，价值约为506.5亿美元。
收益策略和多元化推动复苏势头
收益生成也支持了反弹。专注于以太坊的公司如Bitmine Immersion和Sharplink Gaming开始质押和重新质押资产以产生收益。与Solana对齐的Upexi概述了将资本分配到去中心化金融（DeFi）协议的计划。这些策略创造了经常性收入来源。它们减少了在较弱市场周期中对股票发行的依赖。它们还支持了更可持续的经营模式。
多元化进一步增强了该领域的韧性。Bitmine扩展到相邻的垂直领域，包括创作者经济、数字身份和质押基础设施。专注于比特币的实体追求涵盖媒体和基金管理的收购。Procap概述了通过拟议收购首席财务官Silvia进入人工智能的计划。这反映了向多部门商业模式的转变。总体而言，Strategy的重组，加上收益生成和多元化努力，使DAT在市场重置后得以稳定。持续的资产积累强化了它们在加密市场中的角色。
常见问题 🧭
结构性资本变更和新的收入策略正在改善韧性和投资者信心。
公司正在使用质押、重新质押和DeFi分配来创造经常性收益。
市场波动和新业务线的执行风险仍然对估值造成压力。
它们提供了与数字资产相关的不断发展的收入模型的机构曝光。
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对于截至 4 月 24 日的一周，ETF 录得 8.237 亿美元资金净流入，此前两周分别为 9.964 亿美元和 7.863 亿美元。贝莱德的 IBIT 领涨， 百万美元为每周资金净流入，创下其 6 个月以来的最高周度表现。仅在 4 月 24 日当天，现货比特币 ETF 就增加了 1,445 万美元，以延长这 9 天连胜。
尽管 ETF 需求强劲，但链上分析揭示出令人担忧的脱节。链上分析平台 CryptoQuant 的创始人 Ki Young Ju 表示：“比特币目前是由期货驱动的。未平仓合约在上升，但尽管 ETF 有资金净流入，链上呈现的需求仍是净负值。”Ju 指出，从历史上看，熊市会在现货与期货需求都恢复时结束。
清算数据凸显了杠杆因素。从 4 月 13 日以来，做空清算合计约 28 亿美元，而做多清算为 18 亿美元，这表明看空交易者被突如其来的行情打了个措手不及。CEX.IO 的首席分析师 Illia Otychenko 表示：“近期的价格走势表明，做空清算在这次反弹中扮演了重要角色，且未平仓合约随着价格上升一起增长，这说明杠杆正在推动这轮行情。”
近期相当一部分 ETF 资金净流入可能来自“现金买入并持有（cash-and-carry）”交易，即机构购买比特币 ETF 份额，同时做空 CME 期货以赚取价差。该策略属于市场中性，意味着并非所有资金净流入都应被视为对上涨的明确看涨信念。当前接近历史低点的资金费率表明，投资者正在开设空头头寸，进一步表明这轮上升趋势仍存在不确定性。
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