21Shares：加密货币 ETF 主动管理时代开启，质押收益是新引擎

加密资产管理公司 21Shares 总裁 Duncan Moir 在接受 Cointelegraph 采访时指出，随着市场成熟，加密货币 ETF 及 ETP 将从简单的被动式价格追踪演变为主动管理阶段。他认为，加密货币作为新兴且持续增长的资产类别，特别适合通过主动管理来识别机会与控制风险。

主动管理取代被动追踪：成熟市场的必然演进

Moir 表示，21Shares 采用自下而上的个别资产研究，结合自上而下的量化与自主策略，以管理风险并进行投资组合配置。公司目前正持续扩充投资组合管理与交易团队，以支持更复杂的产品架构。

他指出，与去年 10 月收购了 21Shares 部分股份的 FalconX 的整合，有望加速主动型产品的开发进程，尤其是在公司拓展至更复杂产品领域的过程中。Moir 强调：“我们相信我们将能够提供强大的主动管理产品。”

在地区需求差异方面，Moir 指出：美国市场的兴趣仍集中在市值较大的加密货币；而欧洲的机构客户则更关注新兴资产以及 Layer-1 以上的应用层生态。

质押收益：加密货币 ETF 进化的核心功能

质押（Staking）已成为加密货币 ETP 领域最受关注的新兴功能，允许投资者通过锁定加密资产以协助区块链网络安全，同时获取收益回报。

2025-2026 年主要机构的质押 ETF 进展

Grayscale：去年 10 月在其所有 ETP 中引入质押功能，以太坊基金成为首批在美国上市、提供质押奖励的现货加密货币 ETF；目前正等待 Solana 信托的相关审批。

BlackRock（贝莱德）：2026 年 3 月在纳斯达克（Nasdaq）上市一款融合质押机制的以太坊 ETP，将现货以太币敞口与收益生成相结合，上市首日交易量达 1,550 万美元。

21Shares：近期在欧洲推出与微策略优先股（STRC）挂钩的 ETP，为希望通过传统经纪平台接触收益型资产的投资者提供渠道，并获得强劲的早期需求反应。

21Shares 的三维评估框架与代表性产品

Moir 表示，21Shares 在评估是否推出新 ETP 时，依据三个维度进行判断：内部研究洞见、客户需求反馈，以及对未来市场趋势的判断。这套框架可能导向高度专注的单一资产产品，或主题更广泛的多元资产组合。

以比特币黄金 ETP 为例，该产品虽然最近才在伦敦正式挂牌，但已上线逾四年，Moir 指出其在欧洲 ETP 中实现了最高的风险调整后收益。他强调，从投资组合构建的角度看，比特币与黄金的组合“完全合理”，能够在两种资产之间实现有效的多元化配置。

常见问题

什么是主动管理加密货币 ETF，与被动式 ETF 有何区别？

主动管理 ETF 由基金经理根据研究与市场判断主动进行资产选择与配置，而非单纯追踪指数。21Shares 指出，加密货币的新兴特性使其特别适合主动管理，可通过量化策略与自主判断识别机会，并更有效地管理波动风险。

质押收益如何整合进加密货币 ETF？

质押 ETF 允许基金通过将持有的加密资产用于区块链网络验证，为持有者产生额外收益。Grayscale 已在旗下 ETP 中引入质押，贝莱德的新以太坊产品亦融合了质押机制，这一模式代表加密货币 ETF 从纯价格暴露向收益生成的结构性演进。

21Shares 的比特币黄金 ETP 有何特别之处？

该 ETP 将比特币与黄金两种资产组合，在投资组合层面提供跨类别的多元化配置。Moir 指出，此产品已在欧洲 ETP 中实现最高的风险调整后收益，展示了主题性多资产 ETP 相较于单一资产被动追踪的潜在优势。