Ledger Executives: US Stablecoin Yield Ban Creates Opportunities for Overseas Issuers

加密硬件钱包公司 Ledger 的亚太区负责人柴山隆俊（Takatoshi Shibayama）表示，若美国最终对稳定币收益支付实施更广泛的禁令，这“肯定会引发”海外稳定币发行商、机构和监管机构之间的广泛对话，讨论如何率先向用户提供这类收益机会。

美国稳定币收益禁令的竞争格局影响

（来源：Youtube）

柴山隆俊在接受媒体采访时指出，美国若确立稳定币收益禁令，将在政策层面制造一个清晰的市场差异化机会。他表示：“如果美国的情况发生改变，我认为这肯定会在稳定币发行方和监管机构之间展开很多对话，允许将收益或奖励传递给他们的用户群。”

柴山强调，即使在美国以外，目前大多数稳定币也不向用户群提供收益或奖励，原因在于“仅仅是为了保护银行的利益”。他援引澳大利亚的案例，指出澳大利亚已对稳定币发行商给予监管豁免，是目前较为主动的监管框架之一。

这一立场对于 Ledger 的业务具有直接相关性——Ledger 作为主要的加密资产自托管解决方案提供商，其客户群的稳定币使用模式将直接受到收益政策的影响。若海外市场率先开放稳定币收益，可能加速机构对非美元计价或非美国发行稳定币的配置转移。

亚洲机构的分叉策略：代币化而非加密货币

除了稳定币收益议题，柴山也深入分析了亚洲机构采用加密技术的最新模式，揭示了一个显著的策略分叉趋势。他指出，自去年以来，亚洲出现了“加密货币与区块链技术其他部分的一定程度的脱钩”，呈现出两类截然不同的机构行为模式：

传统金融机构的偏好清单（仅选择区块链）：

· 资产的代币化（tokenization）

· 发行或整合稳定币

· 基础设施和清算效率的提升

被传统金融机构主动排除的领域：

· 去中心化金融（DeFi）服务

· 代币质押（Staking）

· 比特币和以太坊等加密货币的直接配置

柴山的评论直言：“这些机构已经仔细挑选了他们想从区块链技术中获得什么，然后将加密货币——比如比特币和以太坊——排除在讨论之外。”

然而，他指出资产管理公司的情况“有点不同”，仍有部分资产管理机构在考虑推出加密货币产品，目的是扩大可提供给客户的产品种类。他们的主要考量是：目前尚无严格法规强制要求使用受监管托管机构，但即便如此，机构在选择托管服务提供者时也“变得越来越挑剔”，且明显“更倾向于受监管的托管机构”。

常见问题

美国为何讨论禁止第三方平台提供稳定币收益？

这场争议的核心在于银行业与加密货币业者之间的商业利益冲突。银行业游说团体认为，稳定币若能提供高于传统存款的收益率，可能引发存款大规模转移，威胁传统银行的资金池稳定性。因此，他们积极推动立法条款，禁止加密货币平台向用户提供稳定币利息，从而维护现有金融机构的竞争优势。

Ledger 在亚洲市场的业务与此议题有何直接关联？

Ledger 主要提供硬件冷钱包和企业级加密资产托管解决方案。随着亚洲机构日益青睐代币化和稳定币应用，对合规、安全的自托管基础设施的需求正在上升。柴山的分析揭示了市场动向，有助于 Ledger 评估亚洲机构客户的真实需求是否更倾向于代币化基础设施，而非传统的加密货币配置服务。

亚洲机构“只选代币化不碰加密货币”的策略可持续吗？

柴山的观察反映了目前亚洲传统金融机构的主流立场——通过代币化获取区块链技术的效率优势，同时规避加密货币市场波动带来的资本风险和监管不确定性。然而，随着比特币 ETF 在全球逐步普及、机构加密资产配置框架趋于成熟，这种“只用技术不持资产”的纯工具性立场是否能长期维持，仍是行业持续观察的问题。