2025年数字资产财政投资热潮能持续吗？

数字资产国库在2025年筹集了超过200亿美元，但专家认为高峰结束后将以整合和较小的融资主导。

NAV折扣和低流动性对DAT公司构成挑战，预计到2026年将会有并购，因为更强的参与者将吸收被低估的竞争对手。

随着DAT热潮降温，风险投资者开始关注DeFi、稳定币、真实资产和具有更清晰市场契合度及长期增长潜力的AI区块链项目。

在2025年，专注于数字资产国库(DATs)的公司已成为投资界的明星，吸引了超过200亿美元的风险投资。这一繁荣改变了新技术公司筹集资金的方式，使得DATs成为关注的焦点。同时，传统的加密筹款仍然疲软。

数据显示，DATs今年已筹集超过200亿美元，其中近一半——约100亿美元——仅在七月份。从三月到六月，增长稳定。八月份稍有放缓，但九月份反弹。比特币仍然领先，但Solana、Ethereum、TON和其他币种正在获得市场份额，显示投资者希望分散风险。

最近一份报告显示，第三季度又增加了250亿美金，使总额更高，目前超过160家上市公司已经在其资产负债表中包含了数字资产。

现在的大问题是：这种DAT势头能持续到年底，甚至到2026年初吗？这个行业接下来会如何发展？

专家观点：高峰已过

我与几位行业专家进行了交谈，大多数人认为DAT融资的高峰已经过去。估值正在收紧，主要的加密资产在大多数投资组合中都已经得到良好的覆盖。新的项目仍会出现，但规模会更小，只有少数项目会脱颖而出。

一位知名的风险投资合伙人表示，行业正从“建设阶段”转向一个专注于执行、扩展和可能整合的阶段。例如，Pantera Capital 已经推出了两个专注于 DAT 的基金，并投资超过 3 亿美元——这表明投资者现在更关注运营而不仅仅是启动。

至于规模为5亿到10亿美元的巨额融资轮，仅有少数大玩家能够筹集到这么多资金。他们需要较大的市值和适合可转换债务的风险特征。像Bitmine这样的以以太坊为重点的公司可能能做到，但对大多数公司来说，这种速度是不可持续的。相反，预计会出现更多针对特定区块链生态系统的小型DAT。为了保持其净资产价值比率高于1，他们将更多依赖贷款和结构化资本。

对于DATs来说，一个主要问题是净资产值(NAV)压缩。许多现在的交易价格在其资产的真实价值或以下，这从专业数据仪表板上可以看出。专家表示，这种折扣是市场的自然调整，可能会在2026年之前导致更多的合并。

管理良好但被低估的DAT可能成为收购目标，被更强的公司吸纳。一位投资者举了个例子：如果你以1.25倍的净资产价值(NAV)发行股份，但以0.7倍的NAV购买资产，你就能获得即时利润。但这只有在代币流动时才有效。如果没有，试图缩小折扣可能会引发 downward spiral.

流动性是另一个日益严重的问题。低交易量限制了DAT通过股票销售筹集资金的能力，导致折扣持续存在，使得较弱的公司容易被收购。通常情况下，DAT只能安全地出售每日交易量的1-3%；超过这个范围可能会导致股价崩溃。

一些公司转向了创造性的策略。例如，Solana DAT Upexi 从场外交易台和破产销售中以 15% 的折扣购买了锁定的 Solana 代币。这些代币将在 2028 年之前逐渐解锁，并且还可以赚取大约 8% 的质押收益。随着时间的推移，折扣会缩小，这实际上使收益翻倍。

专家还表示，提高DAT股票流动性需要基础资产期权市场的增长。更深的期权市场让交易商对冲他们的风险，形成现货和期权交易相互促进的循环。然而，从长远来看，DAT的成功更多地依赖于其所持代币的表现，而不是交易量。当然，强劲的牛市或新的美国监管可能会迅速恢复领先DAT的溢价。

未来投资热点

随着DAT热潮的降温，风险投资正在转向加密货币的其他领域。去中心化金融(DeFi)预计将会回归，特别是如果利率下降，因为DeFi收益将看起来比传统投资更具吸引力。这将提升对真实世界资产(RWA)产品的需求，例如代币化债券或房地产，这可能会释放数万亿的价值。

稳定币是另一个热门话题。它们的供应量已经超过 1500 亿，使它们成为传统金融与加密货币之间的桥梁。最近的项目如 M0 筹集了 4000 万美元来构建稳定币基础设施。

其他趋势包括主要区块链上的消费者应用程序、成熟加密公司的后期融资，以及对具有强大基本面的代币的选择性投资。人工智能与区块链的结合也是一个亮点，像a16z这样的基金看到治理和扩展的潜力。

总体而言，风险投资市场变得更加挑剔，只支持那些具有明确产品市场契合度和巨大增长潜力的项目。今年迄今，加密公司在数百笔交易中筹集了超过160亿美元——仍然活跃，但更加有纪律。

〈2025 数字资产国债投资热潮能否持续？〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。