比特币创新高后牛市依然稳健，散户缺席预示更大增长空间

2025年7月11日，比特币在亚洲交易时段突破新高，达到了$118,399，标志着当前牛市的又一重要里程碑。

与过去几次的狂热高峰不同，此次突破看起来更加理性、基础更为稳健。在7月11日的分析中，CryptoQuant的贡献者Avocado Onchain指出，多个重要指标表明，市场并未过热。

MVRV比率显示市场未过热

MVRV比率（Market Value to Realized Value，比特币市场价值与实际价值的比率）目前为2.2。这一数字远低于2024年3月和12月达到的2.7的过热水平，显示出市场的投机情绪相对温和。

MVRV比率作为衡量市场是否过热的关键指标，通常在价格剧烈上涨时处于较高水平。当其接近2.7时，通常意味着市场存在过度投机和泡沫的风险。而当前2.2的水平，暗示比特币市场仍处于健康增长阶段，远未进入疯狂的投机周期。

投资者行为发生变化

与以往牛市顶部时期相比，当前投资者的行为也发生了显著变化。以往在牛市顶峰时，持有比特币时间少于一个月的短期持有者占市场的比例大约为30%。然而今天，这一比例已降至15%。短期投资者的减少通常意味着市场波动性降低，突如其来的抛售风险也相对较小。

此外，从“短期持有者SOPR（Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio）”这一指标的变化来看，近期买家的获利了结行为并不显著，表明市场中并没有明显的卖盘压力。

矿工情绪温和，资金累积而非抛售

矿工通常是市场顶部时期的早期卖家，而目前矿工情绪相对冷静。矿工持仓指数（Miner Position Index）持续下滑，部分矿业公司似乎正在积累比特币，而非出售。

这一现象表明，矿工在当前阶段并未感到过度的卖压，这进一步印证了市场的稳定性。

散户投资者缺席，市场未迎来狂热

根据CryptoQuant的另一项分析，散户投资者的活跃度也有所下降。他们的“现货散户活动交易频率激增”指标仍处于灰色区域，意味着散户投资者尚未重新进入市场。

历史上，散户投资者的涌入通常伴随着牛市的末期高潮，而当前散户投资者的缺席可能意味着比特币的顶部距离我们还远。机构投资者和交易所交易基金（ETF）依旧在推动市场的上涨，这可能表明比特币的上涨空间依然较大。

短期支撑位关注 $106,500 和 $101,200

展望未来，短期支撑位将为市场的下一步走势提供线索。$106,500 和 $101,200这两个价位是分析师关注的重点，它们分别代表着在过去一至三个月内购买比特币的持有者的平均成本基础。

如果比特币能够保持在这些支撑位之上，上行趋势可能会继续。如果跌破这些支撑位，则可能会触发短期卖盘，但也有可能吸引新的买盘进入市场。

总结：当前牛市更为稳健，机构主导

整体来看，目前的比特币上涨趋势似乎比以往任何一次都要可持续。如果机构投资者的兴趣保持稳定，链上信号保持平稳，且零售投资者仍然处于观望状态，比特币可能会继续上涨，且不会出现以往牛市末期常见的剧烈波动。