Resumo do Relatório de Pesquisa de Investimentos em Métricas de Fundos Líquidos:

1. Apesar da atitude negativa do mercado em relação aos jogos Web 2.5 atualmente, acreditamos que os jogos Web 2.5 continuarão a atrair produtores de jogos com as vantagens únicas na distribuição de jogos e aquisição de usuários. O desenvolvimento do lado da oferta e a tecnologia blockchain levarão a uma explosão na demanda.
2. Dentro da faixa de jogos Web 2.5, o nosso foco particular incide sobre a plataforma de jogos, que terá narrativas mais atrativas e ciclos de vida mais longos, ocupando posições cruciais nos lados da oferta e da procura dos jogos cripto.
3. Com base em modelos de negócios e economia de tokens, categorizamos plataformas de jogos em quatro tipos: fortemente vinculadas, moderadamente vinculadas (cadeia de jogos), moderadamente vinculadas (orientadas para investimento) e fracamente vinculadas. Acreditamos que as plataformas moderadamente vinculadas são mais saudáveis e sustentáveis, estabelecendo uma conexão benéfica com os jogos.
4. Analisamos projetos de plataformas de jogos de primeira linha na indústria a partir de três dimensões: narrativa estratégica, capacidades de negócios e tokenomics. Após comparação, consideramos o Merit Circle como um destaque nesta área, apresentando também um alvo com alta rentabilidade de investimento. O Merit Circle, que transita de uma guilda gamefi para uma plataforma de jogos e depois desenvolve uma cadeia pública de jogos, demonstra capacidades destacadas de narrativa, desenvolvimento de produtos e recursos de jogos. No entanto, sua avaliação permanece relativamente baixa nesta área, mostrando um grande potencial para desenvolvimento futuro.

1 O início da história: Por que estamos otimistas em relação às plataformas de jogos cripto?

Apesar da diminuição da dominância dos utilizadores de jogos blockchain, continuamos a ver que os jogos permanecem o segmento mais ativo de toda a indústria. Segundo a DappRadar, até ao segundo trimestre de 2023, o número de carteiras ativas diárias no setor dos jogos era de 699.956, o que representa 36% do total da indústria. Embora este seja o nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2021, ainda ultrapassa outros tipos de aplicações.

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Com base no grau de integração da blockchain, os jogos de criptomoeda podem ser categorizados em vários tipos.

A transição dos jogos da Web 2 para os jogos completos da Web 3 (jogos totalmente on-chain) envolve várias etapas, incluindo ativos on-chain, transações on-chain, conquistas on-chain, tokenomics on-chain e lógica central on-chain. Atualmente, muitos jogos de blockchain alcançaram a integração on-chain, exceto pela lógica central, levando à sua classificação como Jogos da Web 2.5.

Recentemente, os jogos totalmente na cadeia têm sido amplamente discutidos, tornando-se uma das narrativas mais quentes nos jogos de criptografia. No entanto, em meio ao entusiasmo extensivo pelos jogos totalmente na cadeia, reconhecemos a contínua importância do modelo de negócios dos jogos Web 2.5 para toda a indústria de jogos. Os jogos Web 2.5, através de NFTs e incentivos de token, reduzem os custos de distribuição de jogos e aquisição de usuários, transcendendo simultaneamente as restrições geográficas, permitindo que os jogos tenham usuários globais e capital desde o primeiro dia, exibindo assim vantagens significativas na melhoria da eficiência de lançamento do jogo.

O custo de aquisição de utilizadores para jogos que utilizam NFTs aproxima-se de zero, enquanto que, em comparação, o custo para jogos Web 2 é relativamente caro. Especificamente, o custo de aquisição de utilizadores para jogos RPG e SLG varia de 60 a 150U por pessoa, enquanto que para jogos de estratégia, casuais e midcore varia de 6 a 20U (dados obtidos de entrevistas na indústria, que podem apresentar alguma divergência dos dados estatísticos reais).

Estas vantagens serão extremamente apelativas para os desenvolvedores de jogos tradicionais. A atratividade sustentada no lado do fornecimento promoverá a riqueza de conteúdo, dando origem a jogos cripto genuinamente jogáveis e sustentáveis. Com o desenvolvimento de carteiras AA e blockchains com alto TPS e baixas taxas de gás, as barreiras de entrada para a Web3 serão ainda mais reduzidas. A riqueza de conteúdo trazida pelo lado do fornecimento e a otimização da experiência do usuário a partir do desenvolvimento tecnológico impactarão o lado da demanda dos jogos Web 2.5, potencialmente desencadeando o próximo boom da indústria. Atualmente, este ponto não pode ser alcançado em jogos imaturos totalmente on-chain. Portanto, é a vantagem única dos jogos Web 2.5, que também apresenta um momento favorável para o investimento em termos do ciclo da indústria.

No entanto, ainda devemos tomar nota dos desafios que os jogos da Web 2.5 estão enfrentando. Estes jogos geralmente têm um ciclo de vida mais curto, especialmente os jogos P2E, principalmente devido ao curto ciclo de vida dos seus ativos e à tokenomics sem mecanismos eficazes de equilíbrio. O processo completo de capitalização dentro do jogo é demasiado óbvio e rápido, levando à monetização precoce e a jogadores especulativos.

Acreditamos que existem duas lógicas centrais nas quais os jogos da Web 2.5 devem focar:

1. Jogabilidade
2. As vantagens na distribuição de jogos e aquisição de usuários em comparação com os jogos Web 2

Os jogos P2E anteriores colocavam demasiado ênfase no segundo, ignorando a importância da jogabilidade. Um jogo mais saudável e sustentável deve alcançar um equilíbrio entre ambos, com um conteúdo mais rico, uma jogabilidade mais forte e uma tokenómica cientificamente projetada e moderadamente complexa. Sob o design sustentável do jogo, acreditamos ser possível alcançar um aumento na procura e, consequentemente, impulsionar o crescimento da indústria dos jogos Web 2.5, com o desenvolvimento de conteúdo e tecnologia. Atualmente, a indústria de jogos cripto também está a mover-se nesta direção.

Para resumir, acreditamos que os jogos da Web 2.5 ainda têm um potencial considerável de crescimento e desenvolvimento. Como mencionado anteriormente, há uma certa lacuna entre a nossa percepção e a do mercado. Os projetos de jogos da Web 2.5 geralmente estão subvalorizados, com um sentimento predominante de negatividade e pessimismo que acredita que o P2E morreu, especialmente quando a narrativa de jogos totalmente on-chain é amplamente aceita. É precisamente por isso que atualmente acreditamos que esta área possui potencial de investimento e valor oculto.

Na esteira de jogos Web 2.5, somos particularmente otimistas em relação à plataforma de jogos/ecossistema de jogos, pelos seguintes motivos:

• Cada jogo da Web 2.5 tem o seu próprio ciclo de vida. Por um lado, os jogos em si (sejam da Web 2 ou Web 3) têm ciclos de vida, e por outro lado, os modelos tokenomic também têm os seus próprios ciclos de vida. Comparativamente a um único jogo, as plataformas de jogos e ecossistemas têm ciclos de vida mais longos. Também têm mais resiliência para experimentação e cometer erros para encontrar jogos genuinamente saudáveis e divertidos. O recente projeto de jogo popular, Parallel TGC, em janeiro de 2022, propôs a sua integração no ecossistema da Fundação Echelon Prime, transicionando de um único jogo para uma plataforma de jogos, servindo como exemplo desta tendência.
• Do ponto de vista dos desenvolvedores de jogos (o lado da oferta), as plataformas de jogos e ecossistemas possuem múltiplos recursos de jogos, como fundos, comunidades de jogadores Web3 e serviços de incubação, que se tornarão portões cruciais para novos jogos. No mercado de baixa onde o mercado geral de NFT está lento, confiar apenas na venda de NFTs de um único jogo para alcançar um início frio se torna cada vez mais desafiador. A plataforma de jogos será útil neste contexto, enquanto a plataforma de jogos também pode capturar uma parte do valor dos jogos cripto através do design da tokenomics.
• Do ponto de vista dos jogadores de jogos (o lado da procura), quer sejam utilizadores da Web 2 ou da Web 3, a orientação fornecida pelos portais de jogos é valiosa, permitindo-lhes encontrar jogos que se adequem melhor às suas preferências facilmente. Mais importante ainda, a infraestrutura blockchain contínua fornecida pelas plataformas de jogos pode reduzir o custo para os utilizadores durante a transição da Web 2 para a Web 3, baixando a barreira de entrada para os jogos de criptomoeda e otimizando a experiência de jogo geral.
• É necessário separar a criação de conteúdo da aquisição de usuários, extraindo a função de aquisição de usuários, que possui atributos financeiros, tanto quanto possível. Isso envolve a especialização das plataformas de jogos Web3 através de um modelo tokenômico que não está diretamente relacionado ao conteúdo do jogo. Embora as plataformas de jogos atuais não tenham alcançado completamente a separação dessas duas funções, essa direção é o caminho mais provável para o desenvolvimento no campo dos jogos cripto.

Atualmente, acreditamos que as plataformas de jogos incluem principalmente as seguintes categorias:

• Estúdios de jogos
• Editora e ecossistemas
• Guildas de jogos pós-P2E
• Plataformas públicas de jogos blockchain

Entre estes, com base na relação entre plataformas de jogos e projetos de jogos individuais, especialmente em termos do modelo de negócio e do modelo tokenomic, classificamos esses projetos em quatro categorias. Xterio, que ainda não emitiu tokens ou publicou o modelo tokenomic, não é classificado aqui.

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Do ponto de vista da cadeia de valor e do modelo de negócio, a plataforma de jogos deve servir como um papel que auxilia os jogos no desenvolvimento inicial, design, testes e aquisição de utilizadores. Deve tornar-se na infraestrutura da indústria de jogos cripto e obter valor correspondente por estes serviços, em vez de estar profundamente ligada aos jogos e tornar-se parte do sistema tokenómico do jogo.

Além disso, a ligação precoce da tokenomics do jogo com a token da plataforma pode fortalecer os atributos especulativos e financeiros do jogo. Entre as atuais plataformas de jogos fortemente ligadas, para além da partilha das tokens subjacentes, as cenas de interoperabilidade entre jogos ainda são relativamente limitadas. Portanto, ainda é demasiado cedo para chamar-lhe um ecossistema integrado. No entanto, também será difícil atrair investidores sem o apoio dos jogos.

Em resumo, acreditamos que o moderadamente vinculativo é o mais saudável. As plataformas moderadamente vinculadas possuem um modelo econômico de token independente e lógica de negócios, atuando como provedor de infraestrutura e serviço para jogos Web2.5. Seu ecossistema tem fortes capacidades de expansão horizontal, com a tokenomia garantindo benefícios diretos com o sucesso dos jogos, representando uma relação benigna de vinculação de interesses.

Além disso, faremos uma análise comparativa das plataformas de jogos a partir de vários pontos de vista, incluindo narrativas estratégicas, capacidades empresariais e tokenomics. No final da pesquisa, forneceremos nossas conclusões com avaliações dos projetos.

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(Dados de mCap e FDV a partir de 2023/10/24, fonte: https://coinmarketcap.com/)

2 Narrativa estratégica e capacidades empresariais: Desenvolvimento contínuo ou estagnação?

2.1 Narrativa estratégica e análise fundamental

A TreasureDAO e a Echelon Prime têm como objetivo apresentar uma narrativa de um ecossistema de jogos integrado, unificado por um token fundamental, com interoperabilidade entre vários jogos. A TreasureDAO, em particular, tem sido referida como o “Nintendo” do mundo criptográfico em múltiplos relatórios de pesquisa.

Especificamente, o TreasureDAO surgiu do ecossistema Loot, evoluindo posteriormente para um ecossistema de jogos descentralizados construído na Arbitrum. Dentro do ecossistema TreasureDAO, cada projeto é construído em torno do token MAGIC, com a opção para cada projeto lançar seu próprio token nativo. Inicialmente, o TreasureDAO, originário do ecossistema Loot, teve um forte consenso da comunidade e, durante seu desenvolvimento posterior, fomentou uma série de jogos de alta qualidade através do desenvolvimento de kits de ferramentas amigáveis para os desenvolvedores. Seu ecossistema atingiu o pico pouco depois do lançamento de The Beacon.

A Echelon Prime Foundation, anteriormente conhecida como Parallel, dedica-se ao desenvolvimento de jogos criptográficos e P2E. Ele fornece infraestrutura para jogos dentro do ecossistema, juntamente com um token fundamental compartilhado, o PRIME. O objetivo é oferecer infraestrutura, incluindo comunicação segura do lado da carteira, Inb0x criptografado de ponta a ponta, títulos para a criação de grupos em vários jogos, mecanismos dedicados de distribuição de NFT e oráculos, para suportar um ecossistema de jogos maior. A estrutura do ecossistema Echelon é apresentada no diagrama seguinte.

Echelon Prime teve origem no Parallel TCG, um jogo apoiado pelo investimento da Paradigm e endossado por uma equipe de desenvolvedores e designers de várias empresas de jogos proeminentes. Recentemente, tem chamado atenção significativa e antecipação. Seu próximo jogo, Parallel Colony, apresenta uma narrativa de jogo de IA. No entanto, Echelon Prime continua a enfatizar o P2E, potencialmente limitando sua expansão narrativa. Atualmente, o ecossistema consiste apenas em dois jogos, Parallel TCG e Parallel Colony, o que ainda representa consideráveis incertezas em termos de expansão do ecossistema. Até poderia ser argumentado que a atual hype em torno do PRIME está mais alinhada com a narrativa dos jogos do que com a da plataforma de jogos.

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Gala Games é uma plataforma de agregação e distribuição de jogos baseada em Ethereum, que serviu como uma plataforma líder no mercado anterior de alta na indústria de jogos blockchain.

O ecossistema é composto principalmente por cinco componentes: a plataforma de jogos, jogos, uma base de dados, algoritmos aleatórios e uma rede de nós. Entre estes, a rede de nós descentralizada é a mais importante, permitindo aos utilizadores que possuem Nós Fundadores votar em quais jogos a Gala Games deve lançar e ganhar receitas da Gala Games. De acordo com dados oficiais, atualmente existem 44.433 Nós Fundadores ativos. Além disso, através de um algoritmo de alocação aleatória, NFTs dos jogos da plataforma são distribuídos aos Nós Fundadores como recompensas. A Gala Games obteve fundos iniciais através da venda de Nós Fundadores sem recorrer a angariação de fundos. Em 4 de setembro deste ano, foi anunciado que a Gala migraria completamente para a GalaChain até ao final do ano, mas progressos adicionais ainda estão por observar. O desenvolvimento do ecossistema da Gala tem sido relativamente lento, e as suas capacidades empresariais futuras ainda estão sob observação.

Xterio tem como objetivo tornar-se uma plataforma Gate que fornece ferramentas e infraestrutura contínuas para desenvolvedores e jogadores facilitarem a produção e distribuição de jogos cripto. As tecnologias da Xterio incluem CPDM para alcançar a interoperabilidade de NFT entre diferentes jogos usando Zero-Knowledge e garantir a proteção da privacidade. Além disso, a Xterio colabora com o Palio para integrar a IA nos jogos e fornecer kits de ferramentas de IA para os desenvolvedores. A Xterio pode produzir jogos por si mesma e também lança e suporta jogos de terceiros. Notavelmente, ela investiu em estúdios de jogos Web3 como Overworld e GamePhilos e conta com o suporte da FunPlus, Com2us e XPLA.

A cadeia de jogos é uma categoria importante dentro da plataforma de jogos, fornecendo jogos com alto TPS e baixas taxas de gás, e a narrativa da cadeia pública permite valorações mais elevadas. Tecnicamente, isso inclui L1, L2, sub-redes Avalanche e o emergente L3, mas a capacidade de atrair recursos de jogos é o fosso para o seu desenvolvimento.

• Wemix e Oasys são cadeias públicas de jogos da Coreia do Sul e Japão, respectivamente.

Wemix é criado pela Wemade, a editora do jogo principal “MIR4,” enquanto os membros fundadores da Oasys incluem o co-fundador da YGG, o CEO da empresa de jogos blockchain double jump.tokyo, o Presidente e CEO do Instituto de Pesquisa Bandai Namco e o Co-COO da Sega. Possui 21 validadores iniciais, principalmente líderes em jogos e Web3.

• A rede Ronin, lançada pela Sky Mavis, produtora do Axie Infinity, é uma blockchain EVM projetada especificamente para jogos.
• A Immutable, que desenvolveu e publicou Gods Unchained, desenvolveu duas soluções Ethereum Layer 2 para NFTs e projetos Gamefi, nomeadamente Immutable X e Immutable zkEVM. O Immutable X emprega a solução da StarkWare e utiliza ZK-STARKS, enquanto o Immutable zkEVM oferece compatibilidade com EVM usando o Polygon Edge, que lançou a sua testnet em meados de agosto de 2023.

O Merit Circle passou por uma mudança estratégica significativa desde o último mercado de alta de Gamefi. Evoluindo de uma guilda de gamefi, transformou-se numa plataforma de jogos que abrange investimento e infraestrutura. A transição da sua narrativa tem sido firme e decisiva, caracterizada por um plano de desenvolvimento estratégico claro e um alto nível de execução.

O Merit Circle está a construir um DAO de jogos integrado verticalmente com quatro partes: Investimentos, Jogos, Estúdios e Infraestrutura, abrangendo múltiplos estágios da indústria de jogos. Vale a pena enfatizar que anunciou o encerramento completo do seu programa de bolsas, demonstrando a sua determinação em passar de uma guilda de jogos para uma plataforma de jogos.

Entre estes, o investimento é a parte mais crucial para o Merit Circle, incluindo tokens, NFTs e ações, juntamente com as operações de stake. Os estúdios dedicam-se a incubar e promover jogos inovadores com conceitos inovadores. Os jogos servem como uma plataforma que oferece jogos, educação da indústria e ferramentas práticas. O núcleo da infraestrutura é a recém-lançada sub-rede Beam. A Merit Circle também aprovou uma proposta para converter $MC em $BEAM, revelando a importância da narrativa da cadeia de jogos em seu ecossistema.

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YGG e GuildFi, desenvolvidos a partir de guildas P2E, continuam a manter a narrativa das guildas de jogos, focando em investimentos, parcerias e incubação de jogos, bem como coordenando membros da comunidade, jogadores e contribuidores em todo o mundo.

Para além do programa de bolsas e incubação cooperativa de jogos, a YGG associou-se à Nas Academy para estabelecer a Metaversidade Web3. Isso permite que os detentores de distintivos de guilda da YGG aprendam novas competências e descubram oportunidades de carreira. O lançamento do GAP (Programa de Avanço de Guilda) também visa incentivar e unir os membros da guilda, expandindo a comunidade de jogos através da expansão do SubDAO. Além disso, estabeleceu as suas equipas de desportos eletrónicos e organiza eventos de esports.

GuildFi evoluiu da maior comunidade de jogos e guilda da Tailândia. Além do investimento em jogos, desenvolveu um sistema de classificação e o Metadrop Launchpad para incentivar a participação dos jogadores.

Os recursos destas duas grandes guildas de jogos de criptomoeda continuam significativos, especialmente a posição de liderança da YGG. No entanto, como discutido anteriormente, a narrativa e o negócio da YGG e da GuildFi não estão diretamente a potenciar as suas tokens, e se o crescimento do seu negócio pode impulsionar os preços das tokens ainda vale a pena discutir.

2.2 Análise da capacidade empresarial

A pesquisa compara as capacidades comerciais das plataformas de jogos com base no número e desenvolvimento de jogos dentro do ecossistema. Para as três plataformas de investimento, Merit Circle, YGG e GuildFi, os retornos e os riscos de investir nelas são significativamente influenciados pela estabilidade dos seus fundos do tesouro. Portanto, são necessárias mais comparações dos seus retornos de investimento e capacidades de gestão do tesouro.

2.2.1 Desenvolvimento de Ecossistemas de Jogos

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O número de jogos dentro de cada ecossistema é indicado na tabela acima. Uma análise específica é a seguinte:

A plataforma de jogos oficial da TreasureDAO apresenta um total de 27 jogos, incluindo os populares como The Beacon, Realm e BattleFly. A infraestrutura dentro do ecossistema inclui o hub central Bridgeworld, Trove, MagicSwap, TreasureTag e um sistema de conquistas. A TreasureDAO enfatiza a interoperabilidade dentro do ecossistema, com MAGIC a servir como token fundamental. Foram feitas tentativas mais avançadas para estabelecer conexões entre vários jogos, como o Bridgeworld Harvester, que integra The Beacon e Knights of the Ether no Bridgeworld. No entanto, tais mecanismos são relativamente limitados no presente.

Após o declínio de popularidade de The Beacon, os utilizadores diários ativos da TreasureDAO diminuíram significativamente, com o MAU em julho a atingir apenas cerca de 10.000, em comparação com aproximadamente 90.000-100.000 no final de 2022. O Volume Mensal do Marketplace em julho foi de cerca de $1 milhão, indicando que o jogo de sucesso realmente trouxe um aumento substancial de utilizadores. No entanto, os próprios jogos têm ciclos de vida curtos e, se a plataforma do jogo tiver capacidades limitadas de expansão, os utilizadores também diminuirão rapidamente.

Dentro do ecossistema Echelon, existem apenas dois jogos, Parallel TCG e Parallel Colony. Atualmente, Parallel TCG está na fase de beta-teste, enquanto Parallel Colony ainda está em desenvolvimento. Parallel TCG é um jogo de cartas colecionáveis de ficção científica baseado na blockchain Ethereum, onde os jogadores podem comprar e colecionar cartas e usá-las estrategicamente para construir baralhos e ganhar recompensas. Parallel Colony é um jogo de IA LLM onde os jogadores podem interagir e influenciar seus Avatares de IA, que agem autonomamente com base em sua memória e biografia.

Existem um total de 18 jogos na Gala Games, mas atualmente apenas 6 estão ativos, com os restantes 12 em várias fases de desenvolvimento. A expansão do ecossistema de jogos na Gala Games tem sido relativamente lenta, com uma falta de novos lançamentos de jogos consistentes ou de sucesso. A Gala Games anunciou o seu Projeto Layer 1 GYRI, também conhecido como Gala Chain, em fevereiro de 2022. No entanto, há informações limitadas disponíveis sobre o progresso recente.

Xterio anunciou atualmente 25 jogos, incluindo 4 jogos auto-desenvolvidos e 21 jogos colaborativos. A maioria dos jogos ainda está em pré-registo e desenvolvimento. Especialmente, os quatro jogos auto-desenvolvidos ainda não foram totalmente lançados, exigindo uma observação e teste de mercado adicionais.

Dentro do ecossistema Oasys, existem um total de 6 Versos, que são L2s para implantar Dapps. No total, existem 31 jogos, com 17 atualmente em estado jogável.

O ecossistema de jogos da Immutable está a desenvolver-se rapidamente. A Immutable estabeleceu parcerias com a GameStop, Warner Games, iLogos, Mineloader e Secret6. Existem mais de 150 projetos NFT e de jogos, com 74 listados no site oficial. Alguns destes projetos foram estabelecidos após o lançamento do Immutable zkEVM e ainda não estão abertos ao público. Além disso, a Immutable possui jogos de sucesso, incluindo Illuvium e Gods Unchained. Segundo a Footprint, o volume de negociação na ImmutableX manteve uma posição de liderança nos últimos três meses. Com a introdução do Immutable zkEVM, espera-se que o ecossistema da Immutable se expanda ainda mais.

Ronin ainda continua a ser uma cadeia específica de aplicação direcionada para Axie Infinity. O site oficial exibe apenas 6 jogos, incluindo Axie Infinity. No entanto, de acordo com o DappRadar, apenas Axie tem uma atividade de usuário relativamente alta. Com a popularidade do Axie, o volume de transações do Ronin permanece forte entre as cadeias de jogos. No entanto, novas cadeias de jogos estão alcançando o Ronin. O Ronin pode enfrentar desafios para sustentar o seu desenvolvimento sem a introdução de novos jogos.

O ecossistema Wemix atualmente inclui 47 projetos, compreendendo 32 jogos, 5 projetos DeFi e 9 projetos NFT. Além disso, a plataforma WEMIX PLAY tem mais de 30 jogos em desenvolvimento.

A Merit Circle tem investimentos em 78 projetos de jogos, incluindo jogos, infraestrutura de jogos e plataformas de jogos. Projetos notáveis incluem OhBabyGames, Gameplay Galaxy, Delabs Games e Roboto Games. Recentemente, a Merit Circle publicou os detalhes do produto de sua sub-rede de jogos Avalanche, Beam. A Beam colabora com a Openfort para o desenvolvimento de abstração de contas e lança o aplicativo móvel Beam Companion para ajudar os usuários a gerenciar ativos in-game. Além disso, o mercado de NFT Sphere facilita transações de NFT dentro do ecossistema. Além disso, o SDK Beam é fornecido para ajudar os desenvolvedores a construir rapidamente no ecossistema. A infraestrutura perfeita é crucial para atrair desenvolvedores de jogos, aprimorar a experiência de jogo para os jogadores e garantir a retenção de usuários, proporcionando uma base sólida para o desenvolvimento do ecossistema da sub-rede Beam.

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A YGG estabeleceu atualmente parcerias com 83 projetos, incluindo 57 jogos, 17 infraestruturas P2E e 9 guildas de jogos. Notavelmente, até 30 de junho de 2023, os investimentos em guildas de jogos têm a maior participação e trouxeram a maior taxa de retorno para a YGG.

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A GuildFi não divulgou o número específico e os detalhes dos seus investimentos. No entanto, o seu Portal de Jogos apenas lista 25 jogos, a maioria dos quais são projetos relativamente iniciais. Comparado a outros projetos, a sua capacidade de colaborar externamente e expandir o ecossistema parece ligeiramente duvidosa.

2.2.2 Comparação das Capacidades de Investimento entre Merit Circle, YGG e GuildFi

Para Merit Circle, YGG e GuildFi, estamos a realizar uma comparação horizontal das suas capacidades de investimento.

Olhando para as capacidades de gestão do tesouro, o Merit Circle detém uma quantidade substancial de tesouro ($94.1m) e divulga publicamente a distribuição dos seus fundos do tesouro no Painel. Em 23 de junho de 2023, o AUM diminuiu 25.49% desde o seu ATH, o que é uma queda relativamente mínima em comparação com outras guildas de jogos. Atualmente, o valor total de stablecoins no tesouro é de $38.1m, representando 40.49%, enquanto o restante consiste principalmente em investimentos de capital próprio. De acordo com o Defillama, 94.05% dos tokens no tesouro da YGG ($123.77) são $YGG, indicando uma capacidade muito fraca de controlar riscos. A queda significativa no preço do $YGG levou a uma diminuição de mais de 90% no AUM do tesouro da YGG desde o ATH. O AUM do tesouro da GuildFi é de $92.68M, com stablecoins e posições BTC/ETH/LP totalizando $71.89M, representando 77.57%, a maior proporção de stablecoins e ativos criptográficos blue-chip entre as três guildas. Portanto, as capacidades de gestão do tesouro do Merit Circle são ligeiramente melhores entre as três com uma alocação relativamente razoável. O tesouro da YGG, detentor de mais de 94% dos tokens YGG, parece carecer de racionalidade e resiliência. A alocação substancial de stablecoins da GuildFi, embora apresente um risco mínimo, levanta preocupações sobre os seus investimentos em jogos e capacidades de colaboração externa (as seguintes são os resumos de saldo de tesouro para Merit Circle, YGG e GuildFi, respectivamente).

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Em termos de mecanismos de investimento e gestão de risco, o Merit Circle demonstra um esforço comparativamente claro. O MIP-6 estabeleceu um mecanismo de redução de risco, permitindo que o DAO saia sob certas condições. Por exemplo, quando o alvo de investimento atinge 10x, o principal dos ativos pode ser retirado para controlar o risco. YGG e GuildFi atualmente não possuem mecanismos semelhantes.

Em termos de retornos de investimento, o mais recente relatório financeiro divulgado pela Merit Circle mostra que o total de Tokens & investimentos patrimoniais (soma do valor de compra) é de $28,045,486, atualmente avaliado em $45,471,587, com um lucro flutuante de 62%. O total de investimentos em NFT (soma do valor de compra) é de $4,834,000, atualmente avaliado em $3,404,852, resultando em prejuízo. No total, o lucro flutuante é de 48.65%. O investimento total atual da YGG (soma do valor de compra) é de $18,369,599, atualmente avaliado em $27,247,536, com um lucro flutuante de 32.58%. Os investimentos em guildas de jogos e tokens de jogos têm gerado ótimos retornos. A GuildFi não divulgou publicamente dados específicos de ganhos e metas de investimento. Portanto, a taxa de retorno da Merit Circle é ligeiramente melhor, mas dentro do contexto geral da indústria de jogos blockchain, os retornos de investimento gerais de cada plataforma não diferem significativamente. Todos eles tiveram perdas em investimentos em NFT. Como resultado, ainda priorizamos as capacidades de gestão de tesouraria, habilidades de controle de risco e desenvolvimento do ecossistema de jogos deles.

3 Tokenomics: Como esculpir uma fatia de sucesso na indústria de jogos?

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(Data date: 24 de outubro de 2023, Fonte: https://coinmarketcap.com/)

Tendo em consideração a circulação atual de tokens e o futuro desbloqueio, apenas a TreasureDAO e o Merit Circle têm fornecimentos circulantes relativamente elevados, enquanto a maioria dos outros projetos tem uma proporção circulante inferior a 50%. Tendo em consideração a pressão de venda potencial dos desbloqueios futuros, tanto o Merit Circle como a TreasureDAO enfrentam riscos de queda inferiores.

Em termos de oferta de tokens e capacitação, para ecossistemas de jogos e cadeias de jogos, a oferta e capacitação de tokens são fundamentalmente semelhantes. Os utilizadores adquirem tokens através de mineração (staking blockchain ou mineração de jogos), e estes tokens servem posteriormente como meio de pagamento dentro do ecossistema (como para transações de NFT ou taxas de gás on-chain) e para consumo de tokens in-game. Alguns tokens reentram no sistema de circulação após serem gastos (como o PRIME, que é redistribuído através do contrato após ser consumido), enquanto outros são queimados (como o GALA e o WEMIX). Entre estes, o ecossistema de jogo da TreasureDAO está mais intimamente ligado ao seu token. O token MAGIC será diretamente concedido através de jogos e serve como um requisito fundamental para a participação em vários jogos. MAGIC é também um recurso central pelo qual vários jogos competem.

A tokenomics do pós-P2E gaming guild tem pequenas diferenças, com o Merit Circle, como um gaming guild que passou por uma transformação estratégica significativa, apresentando uma gama mais diversificada de capacitação de tokens, incluindo principalmente 3 partes:

• Governança: Qualquer utilizador que detenha tokens MC pode propor e votar em MIPs. Vale a pena notar que o Merit Circle tem um nível muito elevado de governança DAO. Até à data, houve 29 votações de MIP, principalmente utilizadas para determinar a direção estratégica do Merit Circle. Estes MIPs representam marcos importantes para vários aspetos críticos do negócio do Merit Circle. O MIP-2 estabeleceu um comité de investimento e autorização de investimento para gerir operações de investimento, o MIP-6 criou uma estrutura para reduzir os riscos quando os investimentos iniciais em tokens e NFT se tornam líquidos, o MIP-4 decidiu sobre o desenvolvimento de plataformas de jogos e mercados de NFT, e o MIP-17 realizou uma reestruturação do DAO. Os MIP-28 e MIP-29 recentemente concluídos aprovaram a proposta de converter tokens MC em tokens BEAM.
• Compra e Queima com retornos de investimento: A Merit Circle recompra tokens MC com uma parte dos lucros do investimento e depois queima, reduzindo a circulação de MC no mercado. Atualmente, um total de 368.707.273 tokens estão fora de circulação.

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• Consumo de gás na sub-rede Beam: Beam é a sub-rede desenvolvida pela Merit Circle na Avalanche, com foco no ecossistema de jogos. Utilizará MC (BEAM) como token para consumo de gás. Isso aumenta significativamente as capacidades de empoderamento da Merit Circle. Atualmente, o MIP-28 e o MIP-29 decidiram converter MC em tokens BEAM numa proporção de 1:100.

Em comparação, o empoderamento de token de YGG e GuildFi, também originários de guildas de jogos, é relativamente mais fraco. O cenário de aplicação principal é apostar para ganhar recompensas de token. O YGG Reward Vault é o empoderamento central para os tokens YGG, onde os membros do YGG com Guild Badges podem apostar $YGG e ganhar tokens de jogo, incluindo LOKA, THG, GHST e RBW. Por outro lado, o GuildFi recompensa a aposta de LP.

4 Conclusão: O próximo Alfa entre as plataformas de jogos

Aqui está um resumo e avaliação abrangente das plataformas de jogos:

Do ponto de vista do empoderamento de tokens e modelos de negócios, reconhecemos mais a sustentabilidade e saúde das plataformas de jogos moderadamente vinculativas.

Entre estes, a expansão do ecossistema da Gala tem sido relativamente lenta, sendo necessária uma observação mais aprofundada para a migração da Galachain. Os eventos controversos em torno da equipa também tiveram um impacto significativo na confiança dos investidores, semelhante à situação com a Wemix.

Oasys tem uma boa experiência na indústria de jogos, especialmente com empresas de jogos tradicionais. No entanto, eles ainda não produziram um jogo de sucesso. É necessária uma observação mais aprofundada do seu ecossistema de jogos, considerando que apenas cerca de 10% dos seus tokens estão em circulação, representando um potencial risco de baixa.

Immutable estabeleceu duas soluções Layer2 com base em Ethereum. Com mais de 150 parcerias de jogos, o seu volume diário de transações está na liderança, tornando-se um dos projetos que mais rapidamente se desenvolvem no ecossistema de jogos. Possui alguns jogos de sucesso, mas sem dúvida ostenta a mais alta valoração, mesmo cerca do dobro de outras plataformas.

O ecossistema de jogos da Ronin tem vindo a expandir-se lentamente e ainda se mantém mais focado em Axie Infinity, ainda por conseguir afastar-se da narrativa de ser uma cadeia específica de aplicações.

Com base na análise abrangente acima, o Merit Circle destaca-se nesta área e é também um projeto com uma taxa de custo-efetividade de investimento mais alta.

Fundamentalmente, a transição do Merit Circle de uma guilda de jogos para uma plataforma de jogos e blockchain de jogos demonstra um plano de desenvolvimento estratégico claro e um alto nível de execução. Possui potencial narrativo tanto em investimento quanto em cadeia pública, com escalabilidade de negócios extremamente alta. Seu desempenho nos ecossistemas de jogos, gestão de fundos do tesouro, direção estratégica e gestão de DAO é excelente e está à frente de projetos similares. Atualmente, a sub-rede Beam está se tornando a narrativa principal para a próxima fase do Merit Circle, conforme evidenciado pela migração de $MC para $BEAM. Beam é atualmente um foco chave no ecossistema Avalanche e, com os recursos de jogos do Merit Circle, é mais provável atrair projetos para se juntar e alcançar seu lançamento a frio em comparação com outras cadeias de jogos.

Além disso, considerando a avaliação, o FDV atual da MC é de $317,879,400, o que é relativamente baixo com base em seus fundamentos e capacidades comerciais. Isso o torna relativamente subvalorizado e oferece uma relação custo-eficácia de investimento favorável.

Em terceiro lugar, a atual taxa de circulação da MC é relativamente alta, com um potencial relativamente pequeno para desbloquear pressão de venda no futuro. De acordo com dados on-chain, o número de detentores aumentou rapidamente desde o final de 2022, situando-se atualmente em cerca de 12.000, o que representa o dobro do número no final de 2022. O número de detentores continua a aumentar constantemente, com quase todas as acumulações mantidas por mais de um mês e uma alta proporção de detentores de longo prazo. Entre os 100 principais endereços, 85 endereços que entraram mais cedo ainda estão mantendo suas posições. Os 5 principais detentores representam uma proporção relativamente estável, aproximadamente 25%.

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Em conclusão, acreditamos que o Merit Circle é um projeto que vale a pena considerar e prestar atenção na plataforma de jogos Web2.5, e até mesmo em toda a pista de jogos Web2.5.

Além disso, em outros tipos de plataformas, ecossistemas de jogos representados pela TreasureDAO têm fortes atributos nativos de criptografia. Alavancando o sucesso de The Beacon, tornou-se o maior ecossistema de jogos no Arbitrum, e continuaremos a monitorar seu desenvolvimento futuro. Echelon Prime, como plataforma de jogos, ainda está em seus estágios iniciais, com seu FDV suportado apenas pela narrativa de um jogo de cartas em comparação com outras plataformas. Xterio tem certas vantagens tecnológicas e um histórico em recursos de jogos, atualmente com uma avaliação relativamente alta no mercado primário. Precisamos continuar rastreando Xterio após o lançamento da tokenomics. YGG e GuildFi, como guildas de jogos veteranas, têm explorado a construção de comunidades de jogos e ainda possuem uma acumulação profunda dentro da cadeia da indústria. Eles valem a pena serem observados, e sua expansão no empoderamento de tokens pode levar a um aumento nos preços dos tokens.

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