元のタイトル：LD Capital：ネルヴォスネットワーク（CKB）：UTXO同質のBTC L2

1. BTC L2の簡単な分類

BTC L2の台頭は、この市場サイクルにおいて否定できない物語です。BTC L2には少なくとも2つの側面が含まれています。まず、BTCのメインチェーン上にはないが、それと何らかの関連性を持つオフチェーンソリューション、たとえば合意アルゴリズムに関連した共同マイニングや資産ブリッジなどが挙げられます。そして、BTCのメインチェーン自体よりも強力な機能を提供する能力があります。主にパフォーマンスの最適化、プログラミング可能性、プライバシーを含みます。これらの機能がすべて完全に実現されるわけではなく、異なるプロジェクトが異なる段階で異なる焦点を持つ可能性があります。現在、ほとんどのBTC L2ソリューションは、パフォーマンスの最適化とプログラミング可能性の実現を目指し、より速いアプリケーション製品を提供してBTCエコシステムを豊かにしています。

現在、Bitcoin L2ソリューションには、ステートチャネル（例：ライトニングネットワーク）、サイドチェーン（例：Liquid、Merlin）、ロールアップ（例：Rollkit）、クライアントサイドの検証（例：RGB、RGB ++、Taro）など、いくつかのカテゴリがあります。

BTCの基礎アーキテクチャが等しいかどうかに応じて、それは2つの主要な陣営に分かれることもあります。

● UTXOキャンプ：Nervos Networkなど、UTXOモデルに基づいたデリバティブ；

● EVMキャンプ：現在人気のあるステーキングエアドロッププロジェクトであるマーリンやB²など。

この記事は、UTXO同型BTC L2 Nervos Networkの製品特性、エコシステム開発、およびトークン経済モデルについて主に紹介しています。

2. チームと資金調達

Nervos Networkの創設チームは、長年の業界経験を持っています。

チーフアーキテクトジャンシエ：彼は長い間、EthereumクライアントRuby-ethereumやpyethereumの開発に貢献してきました。また、Ethereum創設者であるVitalik ButerinとCasperコンセンサスやシャーディング技術の開発で協力してきました。さらに、彼は、基盤となるブロックチェーンプラットフォームの開発やコンセンサスアルゴリズム研究に従事している企業であるCryptapeも設立しました。

共同創設者ケビン・ワン：彼は以前、IBMシリコンバレーラボでエンタープライズデータソリューションに取り組んでおり、ソフトウェアエンジニア向けのオンラインスクールであるLaunch Schoolを共同設立しました。さらに、ケビン・ワンは意図に基づく集中型ソルバーインフラストラクチャであるKhalaniの共同創設者でもあります。

Co-founder and COO Daniel Lv: EthereumウォレットimTokenの共同創設者であり、仮想通貨取引所Yunbiの元CTO。さらに、Daniel Lvは10年間Ruby Chinaコミュニティを主催し、ruby-china.orgを共同創設しました。

2018年8月、Nervos Networkは、Polychain Capital、Sequoia China、Wanxiang Blockchain、Blockchain Capitalなどが参加した2800万ドルの資金調達を完了しました。2019年10月16日、Nervos NetworkはCoinlistでICOを完了し、7200万ドルを調達しました。

3. 製品のコア

Nervos Networkは2019年11月に稼働を開始し、PoWコンセンサスメカニズムとUTXOモデルを採用し、Bitcoinと同様に同形である。CKBは、安全性の向上において著しい発展と蓄積を遂げ、ビットコインのプログラミング能力、技術的専門知識、およびエコシステムを拡張してきました。プロジェクトの主な開発方向は、POW+UTXOに基づく高性能なパブリックチェーンであり、BTC L2の現在のトレンドと一致しています。

2.1 PoW: 2023年後半以降のハッシュレートの倍増

Nervos Networkチームは、分散化とセキュリティの観点から、PoWがPoSよりも優れていると考えています。各ブロックのハッシュパワーを再計算する必要があるため、PoWチェーンを偽造または再構築することは非常に困難です。したがって、Nervos Networkが採用した基盤のメカニズムは完全に許可されており、ユーザーは単にマイニングマシンと電力を購入することでブロックの生成に参加することができます。

Nervos NetworkのマイニングアルゴリズムはEaglesongであり、Antminer K7、Goldshell CK6、Toddminer Comoなどの一般的なASICマイナーが使用されています。以下のグラフはNervos Networkのハッシュレートの成長を示しています。プロジェクトのハッシュレートは2022年に一時的な下落を経験しましたが、2022年末以降成長を続け、2023年後半以降の成長率が倍増し、マイニングへの投資が増加していることを示しています。

現在、CKBトークンのマイニング収益はかなり好調で、f2poolのマイニング収益ランキングで8位にランクインしています。

2.2 セルモデル：セキュリティとスケーラビリティ

Cellは、Nervos内で単一のデータを表す最も基本的な構造です。Cellに含まれるデータは、CKByte、トークン、Javascriptコード、JSON文字列など、さまざまな形式を取ることができます。含まれるデータの種類に制限がないため、開発者は選択肢に完全な柔軟性を持っています。

Cellモデルは、すべてのデジタル資産（CKB、トークン、デジタルコレクティブルなど）を所有者の独占的な財産および責任として扱います。資産は取引に参加する際にスマートコントラクトのルールに準拠する必要がありますが、資産は基本的にスマートコントラクトではなくユーザーのものです。トークンを定義するスマートコントラクトでさえ、資産に対する権限を持っていません。これは、攻撃者が契約コードの脆弱性を見つけても、ユーザーの制御下にあるため、資産にアクセスできないということを意味します。これにより、資産のセキュリティが向上します。

この基準に基づいて、Cellモデルはプログラム可能性を追加し、スマートコントラクトをサポートします。具体的には、CellはUTXOのnValueフィールドを抽象化し、トークンの価値を表すものを分割して、容量とデータの2つのフィールドに分けます。データは状態を保存し、任意のデータを保存できます。同時に、Cellデータ構造にはLockScriptとTypeScriptの2つのフィールドも含まれています。前者は所有権を主に反映し、後者は多くの豊富な機能をカスタマイズできます。

2.3 RGB++プロトコル：契約延長とパフォーマンスの向上

RGB++は、RGBに基づく拡張プロトコルであり、ワンタイムシールとクライアントサイドの検証技術を利用して状態変更とトランザクション検証を管理します。等価結合を通じてBitcoin UTXOsをNervos CKBセルにマッピングし、CKBおよびBitcoinチェーン上でスクリプトを使用して、状態計算の正確性と所有権変更の効果を検証します。

RGB++プロトコルは、オリジナルのRGBプロトコルの実用的な実装における技術的な課題に対処し、ブロックチェーンによるクライアント検証の強化、トランザクションの畳み込み、非インタラクティブ契約間での共有状態、非インタラクティブな送金など、さらなる可能性を提供します。

RGBプロトコルのコアアイデアを受け継ぎつつ、RGB++は異なる仮想マシンと検証スキームを採用し、独立したRGB++クライアントの必要性を排除しています。ユーザーはビットコインとCKBライトノードへのアクセスのみで、すべての検証を独自に完了することができます。RGB++は、クロスチェーンブリッジを使用せずに、ビットコインにチューリング完全な契約拡張とパフォーマンスの向上をもたらします。代わりにネイティブクライアント検証ソリューションに依存し、セキュリティと検閲耐性を確保します。

2.4 Spore Protocol: アップグレードされた序数

2024年3月中旬、Nervos NetworkのエコシステムプロジェクトであるJoyIDウォレットが、UTXO取引パターンに基づく最初のSpore DOB（分散オーダーブック）マーケットプレイスを正式に立ち上げました。最初のDOBアセットであるUnicorn Boxの取引を開始しました。Unicorn Boxはコミュニティエアドロップで、現在の市場最低価格は71,800 CKBで、初期の鋳造コスト340 CKBから200倍に増加しています。

DOB（Digital Object）は、CKBブロックチェーン上のデジタルオブジェクト作成プロトコルであるSporeを介して発行される暗号資産です。Sporeプロトコルによって生成されたDOBは改ざんできず、完全にチェーン上に保存され、コンテンツと価値の間に固有のリンクも確立されます。

CKBをビットコインのアップグレード版と見なすなら、SporeはOrdinalsのアップグレード版です。その主な特徴は次のとおりです:

最初に、ビデオ、オーディオ、テキストなど、クリエーターにより多くのスペースを提供する複数のコンテンツタイプをサポートしています。

セカンド、コンテンツは完全にチェーン上に保存され、完全なデジタル資産です。以前のNFTは実際にはチェーン上にリンクアドレスのみを保存し、具体的なコンテンツの大部分はオフチェーンに保存されていました。

第三に、DOBを生成するには、'原材料'としてCKBトークンを入手する必要があります。生成されるCKBの量は、チェーン上のDOBのストレージスペースのサイズを決定し、DOBを燃やすことで占有されたCKBを回収することができます。この仕組みにより、Spore DOBを保持することはCKBを占有することと同等であり、それにより生態系内でのCKBの流通量が減少します。

4番目、取引手数料はかかりません。 Sporeプロトコルを介してDOBを鋳造する際、鋳造中に1CKBがデフォルトで預託されます。 ネットワークが混雑していない場合、1CKBは7,000回以上のオンチェーン転送に必要なマイニング手数料を支払うのに十分です。したがって、後続の取引で手数料を免除することができます。これにより、ユーザーエクスペリエンスが向上し、新しいユーザーを獲得するのに役立ちます。

第五に、それはさまざまなUTXOチェーン間を自由に流れることができます。現在の計画によると、Bitcoinレイヤーアセット発行プロトコルRGB++は3月末に発表される予定です。その時、CKBブロックチェーン上で発行されたDOBは、RGB++ Leapを介してBitcoinメインネットワークに転送され、Bitcoinチェーン上のデジタルオブジェクトになります。

4. 生態系の開発

Nervos Networkエコシステムは形成されつつあり、ウォレット、クロスチェーンブリッジ、DID、DEFIなどのプロジェクトが含まれています。しかし、よく知られたプロジェクトは多くなく、驚異的な製品はまだ現れていません。

BTC L2として、主な問題は、沈殿した資産であるBTCの応用レベルを向上させ、その流動性を活性化することです。この時点で、Nervos Networkもまだ初期段階にあります。

コミュニティからの情報によると、RGB++プロトコルは3月末か4月初めに発表される予定で、さらにゲームプレイを充実させ、エコシステムを豊かにすることになります。

生態プロジェクトNervapeはスナップショットでホワイトリストを公開しました。そして、4月初旬にリリースされたDOBもBTCチェーン上で直接リリースされます。

オンチェーンデータから判断すると、プロトコル内の取引数が増加し、2024年初頭には膨大なやり取りがありました。 独立したアドレスとセルの数も増加し続け、鎖上の取引手数料収入は2023年末までに増加するでしょう。 全体として、チェーン上のデータは著しく増加し、活動が増加しています。

5. トークン経済モデル

5.1 トークン配布とリリース

現在、発行済みのCKBトークンの総数は445千億で、流通量は438千億で、NervosDAOには94千億がロックされています。

CKBトークンの初期供給量は336億で、そのうち84億が燃やされました。供給量は252億で、投資家、チーム、エコファンドなどに割り当てられており、すべてがアンロックされています。

CKBはインフレーションリートークンであり、インフレーションは2つの部分から発生しています:

まず、採掘のインフレーションがあり、そのすべてがマイナーに報酬として利用されます。 インフレ率はBTCのそれに続き、4年ごとに半分になり、ゼロに達するまでです。 最初の4年間、毎年42億が追加され、2023年11月に初めて半分になり、発行量が年間21億CKBに減少しました。 2回目の半減は2027年11月に予定されており、発行量が年間10億5000万CKBに減少する見込みです。

第二に、13.44億トークンの固定年次発行、また「二次発行」としても知られています。これらのトークンは以下のために使用されます：マイナーへのインセンティブ（ユーザーがチェーン上にデータを保存する際のステート料金）；Nervos DAO預金者へのインセンティブ（DAO内でCKBをロックするユーザー）；ボールト・ファンド（データ保存に使用されないCKBの流動性に基づく）；また、ボールトに預けられた資金の一部は焼却されます。

現在の特定の割り当ては、以下の図に示されています。図から、約57.7億のCKBトークンが二次発行され、そのうち69.5%のトークンが燃やされ、約17.7億のトークンが流通していることが分かります。

この計算に基づいて、次年度にはCKBが約25億トークン追加され、年間インフレ率は約5.7%となり、中程度のインフレ率となります。

5.2 NervosDAOステーキング

NervosDAOには約94億トークンがロックされており、総流通量の約21％を占めています。平均デポジット期間は約800日で、長期的な通貨保有です。現在のステーキング収益率は高くなく、わずか2.29％で、ステーキングの魅力は限られています。

歴史的な観点から、2021年のブルマーケット中に、最高のロックされたポジションは約120億枚に達し、その後減少し、最低は約80億枚でした。したがって、全体的には、この部分のポジションは比較的安定しています。2023年末以降、新しいステークが増加しています。ただし、ステーク/流通量の比率から判断すると、全体的なトレンドは下降しています。新規ユーザーや新しいトークンはステークに含まれていません。

5.3 Holdings Distribution

CKBトークン保有の集中度は比較的高く、総計27万のアドレスがチェーン上でCKBを保有しています。そのうち、トップ100の保有アドレスがトークンの76.93%を所有しており、トップ10のアドレスが54.28%を保有しています。Binanceに関連するアドレスはトークンの32%以上を保有しています。

トップ10の保有アドレス（取引所のアドレスを除く）の中には、タグ付けされていないアドレスが4つあります。その中で、4番目に大きなアドレスは2023年5月から蓄積を開始し、最新の送金は2024年3月25日に行われ、ステーキングに参加せずに継続して送金を受けています。5番目に大きなアドレスは2023年5月に作成され、1回の送金のみで、ステーキングに参加していません。8番目に大きなアドレスは2021年に作成され、1回の送金のみで、すべてのトークンがステーキングされています。9番目に大きなアドレスは2024年3月22日に作成され、ステーキングに参加していません。

6. 結論

Nervos Networkは2019年にローンチされたPOW+UTXO同型公開チェーンであり、現在BTC L2として位置付けられています。チームは豊富な開発経験を誇り、製品はプログラム可能性とスケーラビリティで革新を遂げています。2024年以降、RGB++やDOBなどのコンセプトが導入され、BTC L2開発の現在のナラティブに合致しています。

エコシステムは初期段階にあり、比較的活発なコミュニティが存在しています。BTC L2として、エコシステムの焦点はより便利なBTCアプリケーションをもたらし、BTC資産の流動性を活性化することであるべきです。RGB++プランは2024年3月末から4月初めに開始予定であり、エコシステムプロジェクトNervapeはBTCチェーン上でDOBを発行する予定であり、BTCチェーン上の資産の開発を促進することを期待しています。

トークンCKBはインフレーションのあるトークンです。最初に発行されたトークンは完全に流通しており、インフレーションは年次に発生し、二つのソースから供給されます。第1に、POWインフレーションに基づいて、マイナーに報酬として提供されます。第2に、固定の放出量である二次発行から、その一部が貯蔵庫に入り、焼却されます。全体の年次インフレーション率は約5.7%です。取引所を除く上位10のユーザーアドレスの中で、全体的な傾向は流入であり、2023年以降、新しいアドレスはCKBトークンを蓄積していますが、ステーキングは行っていません。

全体的に、Nervos Networkは堅固な基盤を持ち、トークンステーキングの変化、エコシステム開発の進展、規模、そして市場センチメントの変化など、重要な観察があります。

LD Capital — 2016年に設立されたLD Capitalは、最初期のグローバルブロックチェーン投資機関の1つです。250を超える投資ポートフォリオを持ち、Infra、AI、DeFi、GameFi、ETH/SOLエコシステムの破壊的イノベーションに焦点を当てています。LD Capitalは積極的にプロジェクトの主要投資家となり、直接投資、AIエコシステムファンド、分散ファンドを提供するなど、投資のあらゆる分野をカバーするフルスタックサービスを提供しています。

サイクルトレーディング — サイクルトレーディングは、流動性提供のリーディングプロバイダーであり、流動性提供、プラットフォームネットワークアクセス、戦略的マーケティング、ビジネス戦略ガイダンスを含むあらゆる側面でプロジェクトの成長を加速させています。バイナンス、ジャンプ、シティックなどの一流機関で経験を積んだ約30人の高度に熟練したエンジニアと経済アドバイザーからなるチームは、マクロ経済学、業界のトレンド、プロジェクト設計原則における専門知識を活用して有望なベンチャーを特定しています。さらに、彼らは生態系を強化するために、有望な「ダークホース」プロジェクトに投資し、育成する仮想通貨ヘッジファンドであるトレンドリサーチを設立しました。

ステートメント:

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