Introdução

Meu objetivo aqui é fornecer uma introdução abrangente ao staking líquido da Solana. Acabei de perceber ao pesquisar para este artigo que o Phantom tem um artigo com uma estrutura um pouco semelhante.https://phantom.app/aprender/crypto-101/solana-liquid-staking) e vou cobrir parte do mesmo território, mas com muito mais opiniões e editorialização. Quero que você saiba não apenas o que é o staking líquido e como fazer, mas por quê. O que levaria um homem a pular da cama de manhã e dizer a si mesmo: "Hoje vou fazer staking líquido com o meu SOL"? Venha, junte-se a mim no meu tapete mágico, e eu vou te mostrar um mundo completamente novo.

Vou tentar torná-lo acessível para os recém-chegados sem entediar completamente o leitor com explicações excessivas (você pode julgar se tive sucesso). Também tentei estruturar este artigo bastante longo para que você possa pular certas seções se já estiver familiarizado com o tópico. Com isso em mente, aqui está a tabela de conteúdos:

• Staking no Solana
• LSTs e Risco de Duração
• Principais LSTs e suas Estruturas de Incentivo
• Santuário e o Futuro Infinito LST
• Como fazer Stake Líquido
• LSTs e Finanças Descentralizadas
• Conclusão

Também darei o aviso obrigatório de que nada disso deve ser interpretado como aconselhamento financeiro, jurídico ou, na maravilhosa adição de Haseeb Qureshi, conselhos de vida. Este artigo tem como objetivo educar e, espero, alegrar e entreter.

Staking no Solana

Antes de mergulharmos diretamente no staking líquido, vamos falar sobre o staking regular. Staking em uma rede de delegated proof-of-stake como Solana é o ato de comprometer seus tokens a um validador que deve prometer verificar fielmente as transações na rede ou correr o risco de penalidades. Isso é o que cria alinhamento fundamental entre os validadores e os usuários da rede, sem o qual, gastos duplos, censura e todo tipo de abuso seriam possíveis. Quando você faz staking 'nativamente', escolhe um validador específico e delega seus tokens a ele. Você pode realizar essa operação por meio de uma variedade de softwares de carteira ou com a interface de linha de comando Solana.

Desde o lançamento do Solana mainnet-beta em fevereiro de 2020, o Solana vem seguindo este cronograma de inflação proposto:

Ao escrever isto em fevereiro de 2024, estamos a quatro anos da data de lançamento, pelo que é relativamente fácil ver que a inflação atual é cerca de 5%. A quantidade precisa de inflação é governada por três parâmetros: taxa de inflação inicial (8%), taxa de desinflação (-15%) e taxa de inflação a longo prazo (1,5%). A inflação começou em 8% e diminuiu 15% anualmente em cada limite de época até atingir 1,5%. Isto poderá ser alterado no futuro, mas esta é a programação que tem sido observada desde o lançamento.

Quem recebe os tokens SOL que são criados através da inflação? É bastante simples: stakers. Isso significa que a cada época, os stakers estão aumentando sua propriedade relativa da quantidade total de tokens SOL às custas dos não-stakers. Nada mais complicado realmente está acontecendo. Se todos os SOL fossem staked, ninguém estaria aumentando o valor total de suas participações. Isso leva a uma alta taxa de stake na rede Solana; cerca de 2/3 de todo o SOL está staked no momento da escrita. A taxa de staking líquido, no entanto, ainda está abaixo

Com uma blockchain de prova de trabalho, os validadores têm um grande ônus de custos com equipamentos e energia que os força a vender alguns (ou talvez todos) os tokens que ganham apenas para cobrir os custos. Com uma rede de prova de participação como o Ethereum, esses custos são muito, muito baixos, então não há muita pressão de venda. Com a Solana, despesas operacionais para os validadores são ligeiramente mais altas do que o Ethereum, pois os validadores precisam executar transações como parte do consenso, o que impõe um custo, e o equipamento do validador é ligeiramente mais caro porque precisa de um desempenho mais alto do que o Ethereum. Assim, a pressão de venda do validador ainda é muito baixa em comparação com o Bitcoin, mas um pouco mais alta do que o Ethereum.

Eu me esforcei um pouco aqui para detalhar isso porque as pessoas continuam se confundindo sobre isso. De vez em quando, faço um desabafo sobre isso na internet. Ok, admiti acima que há um pequeno aumento da pressão de venda porque manter um validador não é totalmente gratuito, mas o Twitter cripto não aprecia muito a sutileza, então fui um pouco mais agressivo. De qualquer forma, com esse antecedente essencial sobre o staking regular em mãos, vamos falar sobre staking líquido.

LSTs e Risco de Duração

Uma vez que há um alto incentivo para fazer staking na Solana para não ser diluído pelos outros stakers, uma das poucas razões para não fazê-lo é que ele bloqueia seu capital a cada época. Com o staking líquido, você contribui com seus tokens para um pool de staking que gerencia a distribuição do staking entre um conjunto de validadores, e tokenizando o fato de que você comprometeu seus tokens com o pool. Esta ação retorna um novo ativo para o staker que representa esse fato e permite ao usuário resgatá-lo pelo SOL staked original. Assim, ele pode ser usado como um equivalente funcional ao SOL em muitos contextos.

Os tokens de Staking líquido mais populares (LSTs para abreviar) no Solana são tokens “recompensadores”. Quase todo o SOL na pool é apostado em validadores escolhidos pelos operadores da pool (às vezes menos um pequeno buffer que facilita resgates rápidos), portanto, este SOL apostado na pool acumula recompensas na forma de mais SOL. Assim, o LST não muda em quantidade ao longo do tempo, mas passa a representar mais SOL a cada época e, portanto, aprecia em preço em relação ao SOL. Outra abordagem é o “rebasing”, em que os detentores do LST recebem mais do token líquido e cada token líquido é resgatável 1:1 (com um atraso), mas isso não é muito usado no Solana.

Cada época leva cerca de 2,5 dias na Solana. Se um usuário deseja retirar SOL apostado simples, deve enviar uma solicitação para retirar sua participação delegada, aguardar até o final da época e então ela se torna resgatável. Nos mercados financeiros tradicionais, isso é visto como assumir o risco de duração. Você está fazendo uma aposta de que a recompensa por travar o capital por 2,5 dias superará o risco de que você precise dele imediatamente. 2,5 dias representam muito menos risco, em termos de duração, do que um título do Tesouro dos EUA de 10 anos. Por outro lado, os títulos do Tesouro dos EUA são... um pouco menos voláteis do que as criptomoedas, falando de forma geral.

Portanto, quando um detentor de um token de stake líquido deseja acessar o token SOL subjacente, ele pode resgatá-lo do pool de tokens staked controlado pelo protocolo de staking líquido, optando por esperar até o final do epoch quando ele pode ser desestacado pelo pool subjacente, ou usando os pools de liquidez existentes para negociar o mSOL por SOL no mercado aberto. Aqui está um exemplo da Marinade Finance:

A Marinade está informando que está usando o agregador de câmbio descentralizado Jupiter para negociar o mSOL por SOL. Eu verifiquei o desbloqueio de 10.000 mSOL e o impacto no preço foi de 0,01%, mas com 100.000 mSOL, o impacto no preço mostrado acima é de 100.000 (na verdade, eu não tenho nem 100.000 nem mesmo 10.000 mSOL, mas permite que você simule). O que isso significa?

Isso significa que você está recebendo 8.162% a menos de SOL do que se esperasse até o final do período e retirasse diretamente. O impacto do preço acima é baseado nas condições de mercado atuais, ou seja, quanto de liquidez existe. Pode ser mais ou menos se você verificar novamente. Isso destaca um fato importante sobre os LSTs. Eu disse acima que eles podem ser usados como o equivalente funcional do SOL em muitos contextos, mas existem diferenças importantes. Esta é uma delas: você está carregando um toque de risco de duração. Se você precisar do capital agora mesmo e precisar de muito, você terá que descontar seu valor para obtê-lo.

Um incidente simples pode ilustrar o ponto. Considere o caso do "despego mSOL" que ocorreu em 12 de dezembro de 2023. Este endereço da carteira 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA, ao longo de cerca de 20 minutos, trocou cerca de 68.536 mSOL por SOL no mercado aberto usando 9 transações. Isso fez com que o preço do mSOL desvalorizasse de cerca de $78 para $66. Aqui está um gráfico de 5 minutos de birdeye.so:

Você pode ver que o preço subiu relativamente rápido para o preço que estava antes. Por quê? Bots de arbitragem e outros oportunista que perceberam entraram para comprar o mSOL de volta porque não precisavam do capital dentro do próximo período. O preço do SOL subjacente não mudou realmente, então eles estavam essencialmente comprando SOL com desconto. Para mais análises desse cenário, você pode se referir a@y2kappaExcelente segmento X: https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

Este cenário não é exclusivo para mSOL, aplica-se igualmente a cada token de staking líquido (com algumas ressalvas que exploraremos mais tarde). A liquidez de qualquer LST específico será inevitavelmente menor do que a liquidez do token SOL. No entanto, isso é principalmente algo com que se preocupar se você for abençoado por ter muitos SOL staked líquidos. Mais dinheiro, mais problemas.

Portanto, a lição aqui é que os tokens líquidos staked carregam parte do risco de duração dos SOL staked regulares, mas apenas na medida em que haja uma falta de liquidez no mercado. Quanto mais profundos forem os mercados de LST, menos importa o risco de duração. Se sua pilha for relativamente modesta, você realmente não sente esse risco de duração. Ainda assim, é importante saber que há um limite para o quão líquido o token pode ser.

Líderes do LST e suas Estruturas de Incentivo

Existem três LSTs na Solana com valor total bloqueado superior a $100 milhões que destacam diferentes abordagens para incentivar a adoção: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) e BlazeStake (bSOL). Obviamente, isso também está sujeito a alterações, mas você pode ver números aproximados aqui:https://defillama.com/protocols/Staking%20Líquido/Solana. Jito está em primeiro lugar no momento da escrita, então vamos começar por aí.

Proposta de Valor da Jito

No post do blog do Jito sobre o assunto, eles afirmam quatro razões pelas quais você deve apostar com eles (https://www.jito.network/blog/um-convite-para-apostar-com-o-protocolo-jito/) mas um realmente é o diferenciador: Valor máximo extraível (MEV). MEV é um tópico profundo, mas em resumo, os traders podem aproveitar situações em que há uma maneira lucrativa de ordenar transações de forma a derivar valor das negociações. O design da Solana (principalmente os tempos rápidos de bloco, transações executadas em paralelo) realmente torna o MEV muito mais difícil de extrair do que em um sistema como o Ethereum com um mempool público, mas ainda está lá. Alguns se opõem ao MEV inteiramente porque geralmente resulta em preços piores para outros usuários e é considerado parasitário. Nem todo MEV está estritamente prejudicando outros usuários e, de qualquer forma, esses são sistemas abertos e sem permissão, então ninguém pode ser impedido de fazê-lo de qualquer maneira. Você também pode reclamar que animais carnívoros comem outros animais; assim é a natureza.

Portanto, a melhor coisa a fazer é parar de reclamar e começar a lucrar. Mais ou menos isso é o que Jito está oferecendo: uma parte do lucro. Eles modificaram o software do validador original Solana Labs para adicionar a capacidade para os validadores aceitarem transações ordenadas em troca de uma taxa. Isso cria um mercado mais organizado e acessível para MEV. Os validadores podem então repassar parte desse SOL extra para os stakers que os delegam na forma de rendimento. Então, isso é o que você obtém ao delegar seu SOL para o pool de staking líquido da Jito. Importante ressaltar que outros LSTs também podem delegar seus tokens para validadores que executam o software do validador modificado da Jito, portanto, não é exclusivo para jitoSOL. Marinade e BlazeStake também se beneficiam em certa medida do fato de que os validadores aos quais delegam alavancam o módulo MEV da Jito.

Proposta de Valor da Marinade

A Marinade foi o primeiro protocolo de Staking líquido da Solana e pioneiro em muitas das melhores práticas para a categoria. Como eles destacam em seu post no blog, ao apostar diretamente, você precisa escolher um validador específico para delegar ( https://marinade.finance/blog/introducing-protected-staking-rewards/Como você sabe qual é o certo? As pools de staking líquido lidam com isso para você e também distribuem sua participação entre inúmeros validadores, reduzindo o risco de um deles falhar em manter seu sistema de validação ou se comportar de forma subótima. No mês passado, a Marinade anunciou uma iniciativa para responsabilizar os validadores por seu desempenho, exigindo que criem basicamente um fundo de seguro. Se eles falharem e não conseguirem manter um desempenho ótimo, terão que reembolsar aqueles que delegaram a eles com base no fundo.

A Marinade também emprega um recurso que eles chamam de stake direcionado, no qual os stakers escolhem um validador para apoiar e, em troca, o validador pode oferecer incentivos extras. Na verdade, o 'stake direcionado' aplica-se apenas a 20% do total do staker e o restante é distribuído com base no algoritmo de estratégia de delegação da Marinade.

Finalmente, o Marinade é governado pelo token MNDE. Os detentores de MNDE podem votar em decisões sobre como o protocolo opera e têm um valor independente do mSOL. Às vezes, o Marinade realiza campanhas, como está fazendo atualmente, em que certas ações geram rendimentos adicionais na forma de tokens MNDE que são distribuídos aos stakers. Isso é destinado a incentivar os stakers a realizar ações que o protocolo considera benéficas, como fornecer liquidez para garantir que o mSOL seja resgatável instantaneamente. Esses incentivos são um pouco complicados, mas vamos deixar um pouco disso para mais tarde. Para mais detalhes sobre a campanha atual deles, você pode consultar a postagem de blog aqui:https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

Proposta de Valor da BlazeStake

O principal diferenciador do BlazeStake está ligado ao token de governança BLZE. Assim como MNDE, BLZE pode ser usado para votar sobre como os incentivos são distribuídos, mas também é valorizado de forma independente. BlazeStake é um projeto relativamente jovem, então eles só distribuíram cerca de 80% do fornecimento total de tokens, enquanto o Marinade distribuiu totalmente seu token e precisa recomprá-los para criar incentivos de tokens MNDE. Isso pode ser bom ou ruim, dependendo da sua perspectiva e do seu horizonte de investimento. Jito também tem um token de governança JTO, mas atualmente não é usado para incentivar o staking com Jito. Vamos comparar rapidamente os três principais tokens de governança em relação ao TVL no protocolo, capitalização de mercado, oferta circulante e tendências de crescimento:

Números obtidos em 16 de fevereiro de 2024 do Defillama, Coingecko e Birdeye

Ao focar na proporção do valor total bloqueado (ativos controlados pelo protocolo) em relação ao limite de mercado totalmente diluído (FMDC) do token de governança que exerce controle sobre esses ativos, o BLZE parece muito bom. Agora, há muitas ressalvas aqui. Uma das razões pelas quais o FDMC do JTO é tão alto é que o fornecimento circulante é tão baixo em uma base comparativa. Existem argumentos razoáveis ​​por que o FDMC é 'apenas um meme' a curto prazo. Ninguém se importa até que se importe, que é quando a próxima tranche de tokens é desbloqueada. O BLZE também tem apenas 2/3 do fornecimento de tokens desbloqueado, portanto, ainda há novos tokens fluindo para o mercado como emissões. Para entender o cronograma pelo qual eles estão sendo desbloqueados, você pode se referir a este tópico:https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

O que você pode fazer com BLZE que o tornaria valioso? Algumas coisas semelhantes ao que você pode fazer com MNDE, ou seja, votar em propostas de governança que direcionam incentivos para alcançar metas específicas que ajudam na adoção do bSOL. No entanto, o BlazeStake faz isso por meio de um mecanismo que eles chamam de medidores de participação, que dá aos usuários muito mais controle constante e refinado. As duas opções básicas são votar em sua organização autônoma descentralizada (DAO) Realms.today para direcionar participação extra para validadores específicos, ou direcionar mais recompensas BLZE para pools de liquidez específicas em DeFi. Os proprietários de BLZE também podem bloquear seus BLZE por um período de até 5 anos para aumentar seu poder de voto dentro da DAO. Aqui está uma captura de tela da interface do medidor de participação com algumas opções de amostra onde você pode direcionar seus votos após depositar seu BLZE na DAO. Isso é tudo bastante único, pelo que posso dizer, entre os LSTs.

Alguns protocolos Defi exigem que você reivindique as recompensas BLZE dentro de sua interface de usuário, mas, caso contrário, suas recompensas BLZE são enviadas diretamente para você de forma gratuita, aproximadamente a cada duas semanas. Você pode verificar a pontuação atual do SolBlaze de sua carteira em rewards.solblaze.org. Não há vantagem real em tentar falsificar isso; mais carteiras não melhoram sua pontuação. A fórmula básica é 1 bSOL em sua carteira = 1 ponto, 1 bSOL em um protocolo de empréstimo suportado = 1,5 pontos e 1 bSOL em posições suportadas de bSOL LP = 2 pontos. Isso está aproximadamente alinhado com os riscos que você está assumindo com o capital, então mais risco concedendo mais recompensa faz sentido.

Vale ressaltar também que a BlazeStake oferece uma opção para apostar seu SOL com um único validador que eles chamam de Staking Líquido Personalizado. Diferentemente do Marinade, 100% da aposta vai para esse validador. Lembrando do que foi dito acima, com o Marinade, apenas 20% da aposta é direcionada para o validador de sua escolha e os 80% restantes são distribuídos por meio de seu algoritmo de estratégia de delegação. O Marinade detalha isso em sua documentação, mas não é imediatamente aparente em sua interface do usuário, o que eu acho um pouco subótimo.

BlazeStake também está fazendo outras coisas interessantes. Eles fornecem uma torneira real de SOL (não SOL de testnet ou devnet) que você pode usar para obter um pouco de SOL para taxas de transação quando você errou e acidentalmente apostou todo o seu SOL com eles e não tem o suficiente para cobrir a taxa de transação para desbloquear. Isso é realmente bom, pois evita que você tenha que trazer novos fundos através de uma exchange centralizada. Eles também têm uma interface de mint de token simples que ajuda você a lançar um token SPL por conta própria, uma página de status de RPC e um SOL Pay SDK. Todos são boas iniciativas que ajudam a espalhar o evangelho do SOL e do staking líquido.

Se a principal proposta de valor da BlazeStake deriva das emissões de seu token de governança, a ação de preço do BLZE é um fator de valor aqui. O preço do BLZE disparou a partir do final de novembro de 2023 e se estabilizou em certa medida na zona de $0.002 - $0.004, mas com base nas estatísticas acima, provavelmente há uma boa margem para crescer. Se ele se normalizar nos níveis semelhantes ao da Marinade, há mais um fácil 2,8x.

Na minha opinião, uma avaliação semelhante ou até mesmo mais alta de BLZE em comparação com MNDE é justificada. Não tenho certeza de como justificar a avaliação de JTO em relação às outras duas. Gosto do projeto, do que estão fazendo com MEV na Solana é fundamentalmente único e espero novas inovações no futuro, mas com quase 90% do fornecimento de tokens ainda a ser emitido, parece alto. Mas o limite de mercado totalmente diluído não importa... até importar. Independentemente disso, gosto das chances de todas as três para se valorizarem em relação ao USD porque esses protocolos de LST estão criando valor. Tese simples: LST bom.

Concluindo esta seção sobre os três principais LSTs na Solana, todos eles destacam os benefícios da descentralização da Solana. As pools de staking líquido distribuem a participação em um amplo conjunto de validadores em vez de configurar um cenário de vencedor leva tudo. Todos eles destacam de forma credível sua segurança. Há risco de contrato inteligente com cada LST, o risco de haver um bug no contrato inteligente que opera a pool de staking, mas todos eles são conscientes da segurança de forma credível. Essas coisas são boas, mas realmente não diferenciam as três abordagens, por isso tentei destacar as características únicas acima.

Sanctum e o Futuro Infinito de LST

Existem muitos outros LSTs na Solana e estão prestes a haver muito mais graças ao pool de suporte de liquidezsanctum.soestá trabalhando. Seu objetivo é tornar qualquer LST o mais líquido possível, aceitando todos eles e fornecendo a troca por SOL. Eles cobram uma taxa inferior a 0,03% e geralmente 0,01% pelo que basicamente equivale a assumir o risco de duração por você. Você recebe o SOL em troca do seu LST instantaneamente, e o pool fornece um buffer que espalha esse risco de duração por uma área de superfície muito mais ampla.

Sanctum suporta doze LSTs diferentes no momento da escrita, mas eles visam resolver o problema de inicialização de liquidez para basicamente todos os LSTs. Os LSTs são tão líquidos quanto a liquidez disponível nos pools de liquidez em protocolos como Orca e Radium, então novos LSTs normalmente teriam que desenvolver uma estratégia para impulsionar isso para cumprir a parte líquida da promessa do LST. Sanctum fornece um grande buffer extra para tornar possível que novos e LSTs com baixa participação de mercado sejam líquidos instantaneamente.

Os LSTs que você pode trocar por SOL instantaneamente usando o sanctum no momento da escrita são: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (token de staking líquido da Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL e stSOL. Agora que você sabe algo sobre as várias estratégias que os três principais LSTs estão seguindo para tornar sua abordagem atraente, você deve ser capaz de pesquisar e avaliar mais criticamente alguns dos menores acima. O pool de liquidez universal de LST da Sanctum torna possível uma maior experimentação no campo de LSTs e talvez haja uma opção ainda melhor para seus objetivos e interesses com um dos acima.

Vou deixar você com mais um recurso se você quiser se aprofundar. Em dezembro de 2023, um dos cofundadores do Sanctum, conhecido como “J”, concedeu uma entrevista a George Harrap que vale a pena ouvir.https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

Como fazer Staking Líquido

Agora que você sabe algo sobre as opções, vamos dar uma breve olhada em como fazer isso. Usando bSOL como exemplo, basta ir para stake.solblaze.org, clicar na aba de Staking e você terá acesso a esta interface do usuário.

Lembre-se de que o bSOL, como a maioria dos LSTs na Solana, é recompensador, então você recebe de volta menos bSOL do que você enviou em SOL. Não deixe isso te assustar. Na imagem você vê 0,8993 bSOL = 1 SOL. Isso ocorre porque 0,8993 bSOL representa uma reivindicação sobre o pool de staking BlazeStake que é equivalente a 1 SOL, então você não está perdendo nenhum valor. Com o tempo, à medida que os ativos em SOL do pool de staking crescem, esse número continuará a diminuir, o que significa que a quantidade de SOL que você recebe de volta por bSOL continuará a crescer. Agora, 1 bSOL = 1,11 SOL e esse número continuará a aumentar com o tempo.

Escolha a quantia, clique no botão, aprove a transação e pronto.

LSTs e Finanças Descentralizadas

Agora que estamos armados com um entendimento decente de como funcionam os LSTs, quais são as opções para LSTs e os benefícios de diferentes abordagens, vamos olhar para as opções de Defi. Qual é o objetivo de tudo isso? A razão para ter seus tokens apostados líquidos é para que você possa fazer coisas com eles.

Passei boa parte do ano passado explorando diferentes opções de DeFi na Solana. Muito depende do seu apetite por risco e de como você avalia esses riscos em comparação com as recompensas. Isso é um cálculo pessoal, então não há uma resposta certa, mas é importante entender quais são os riscos e recompensas para que você possa fazer esse cálculo. Vamos começar com algo relativamente simples, empréstimos.

Empréstimo

Uma das coisas mais simples e de menor risco que você pode fazer com um LST é simplesmente emprestá-lo. Plataformas como MarginFi, Solend e Kamino permitem que os usuários depositem garantias e peguem emprestados outros ativos de sua escolha. Cripto em geral é bastante volátil, todos esses oferecem apenas posições de empréstimo supergarantidas. Isso significa que a contraparte deve fornecer mais valor em USD como garantia do que estão pegando emprestado. Isso geralmente varia com base em algum julgamento da qualidade do ativo usado como garantia. Se o valor dos ativos de garantia depositados cair abaixo de um certo limite, essa garantia será liquidada e usada para pagar os credores.

As regras para como isso acontece são um pouco complicadas e diferentes projetos adotam abordagens diferentes. Se você vai colocar muito capital em risco, você deve absolutamente entender quais são. Após o evento mSOL "depeg" mencionado acima, os fundadores da Solend e da MarginFi tiveram um debate no podcast Lightspeed onde compararam suas filosofias de gerenciamento de risco, se você quiser uma introdução completa de 90 minutos (https://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

Normalmente, as APRs na concessão de empréstimos para LSTs são relativamente baixas porque a demanda não é muito alta. Uma vez que já está staked, a maior oportunidade de rendimento com baixo risco já foi reivindicada. Ainda assim, é possível obter um pouco mais de rendimento, ou talvez algumas recompensas de protocolo ao emprestá-lo de forma relativamente segura, então é uma opção que vale a pena considerar.

Looping

Agora que falamos sobre empréstimos, vamos falar sobre o que os empréstimos possibilitam. Digamos que você tenha 10 bSOL e esteja obtendo a APY anunciada atualmente de 7,34% (lembre-se de que isso muda ligeiramente a cada época), mais 0,81% de APY na forma de emissões de BLZE (e isso depende do preço do BLZE). Como você pode gerar mais rendimento? Uma maneira é depositar esse bSOL em um protocolo de empréstimo, pedir emprestado mais SOL e depois apostar esse SOL também com BlazeStake. O Drift Protocol e o Kamino Finance oferecem um produto direto que executa isso com um clique, bem como alavancagem variável que você pode configurar. Você também pode fazer isso manualmente através de um protocolo como Solend. A variável importante a se atentar é a taxa de empréstimo de SOL. Quanto maior ela for, menor será a sua APR geral. Por quê? Porque você precisa deduzir isso como um custo. Aqui está um exemplo rápido da interface do SuperStakeSOL da Drift.

Neste exemplo, você está pegando emprestado 5 SOL usando 10 bSOL como garantia. Você deve pagar 0,6% APR para pegar emprestado o SOL, mas então você pode reestacar esse SOL com bSOL novamente e ganhar esse rendimento extra novamente. Contanto que a taxa de empréstimo seja menor do que as recompensas, isso faz sentido. Lembre-se de que você está assumindo riscos aqui. O principal risco é um evento de "descolagem" como o mencionado para mSOL acima. Isso é sempre possível com LSTs porque o mecanismo que vincula seu valor ao SOL tem um componente de duração.

Fornecendo Liquidez

Outra forma de gerar mais rendimento em seus LSTs é fornecendo liquidez. A coisa que subjaz às exchanges descentralizadas são os pools de liquidez que permitem que você negocie pares de tokens. Se houver pools suficientes, você pode negociar qualquer ativo por qualquer outro ativo, encadeando swaps através de uma lista de pools. Como o USDC e o SOL geralmente têm a maior liquidez, qualquer rota geralmente passa por esses, então, por exemplo, se você quisesse negociar WIF por WHALES, provavelmente trocaria o WIF por SOL e depois o SOL por WHALES.

As piscinas cobram uma taxa pela troca e essa taxa volta para os provedores de liquidez (LPs). Quando as negociações estão equilibradas e a mesma quantidade de WIF está sendo trocada por WHALES, assim como WHALES por WIF, os preços permanecem estáveis e os LPs apenas extraem taxas. A razão pela qual essa taxa é justificada é o risco de perda impermanente. Se a demanda começar a se inclinar firmemente na direção de WHALES, a quantidade de WHALES na piscina diminui e a quantidade de WIF na piscina aumenta constantemente até que os LPs estejam segurando apenas WIF e o WIF agora vale menos do que antes. Esta tendência obviamente pode sempre se reverter, por isso é chamada de perda impermanente, mas é algo a se ter em mente. Aqui está um vídeo para fornecer uma explicação mais aprofundada com visuaishttps://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk).

Então, quais pools são atrativas para LSTs? Primeiro, a pool SOL-LST vai ver muito uso porque suporta a ação de stake/desestake instantânea. Em segundo lugar, as pools do tipo LST1-LST2 são boas porque você está segurando dois LSTs que estão ganhando seu rendimento normal de staking, e também coletando uma pequena taxa de negociação além disso, sabendo que seus preços devem estar altamente correlacionados porque, por sua vez, ambos estão correlacionados com o preço do SOL (embora novamente, não estejam atrelados, como discutimos). O risco de perda impermanente é tão baixo quanto pode ser. Em terceiro lugar, para uma opção de risco mais alto, recompensa mais alta, você pode querer considerar pools que permitem negociar um LST por token de governança do protocolo, como jitoSOL-JTO ou bSOL-BLZE. Estes são frequentemente incentivados com recompensas extras de token de governança pelo protocolo para garantir que haja liquidez razoável.

Não posso enfatizar o suficiente que há muito mais nuances que valem a pena entender com o LPing. Há diferenças entre os pools em como eles distribuem liquidez sobre o pool e quanto controle sobre isso o LP tem. Abordagens diferentes serão melhores ou piores dependendo de como os tokens negociam uns contra os outros, então você precisa de um bom modelo mental para como você acha que a ação do preço se desenrolará e, portanto, onde você quer que sua liquidez no pool encontre resultados consistentemente bons. As duas primeiras opções acima (SOL-LST, LST1-LST2), seu modelo mental é basicamente "eles vão continuar a ser altamente correlacionados", o que torna isso realmente simples. Se você está indo mais longe do que opções simples como essa, eu recomendo começar com quantidades muito pequenas e observar como a ação do preço se desenrola. Observe como os saldos do pool mudam à medida que os ativos são negociados, como as taxas se acumulam e decida se vale a pena aumentar.

Alguns protocolos DeFi como Kamino oferecem cofres que gerenciam automaticamente a estratégia LP para que você não precise fazer muito. Eles vêm com uma estratégia pré-construída para implantar o capital em pools de liquidez que seguem. Você deve entender o que é antes de fazer, mas significa que você não precisa ir manualmente para a piscina e reequilibrar suas faixas. Claro, eles cobram uma pequena taxa por isso.

O trio de empréstimos, looping e LPing não esgota suas opções com LSTs, mas não quero transformar isso em uma dissertação. Se você ainda não experimentou os três, pode ser uma boa ideia verificar antes de se aprofundar.

Conclusão

Ok, se você leu o texto inteiro: Sinto muito que isso tenha acontecido, ou parabéns. Eu percebo que foi uma jornada e tanto, mas espero que isso tenha lhe proporcionado um entendimento sólido do que, do porquê e do como do staking líquido na Solana. Como você provavelmente pode perceber, eu realmente gosto disso e estou animado com o futuro dos LSTs e DeFi na Solana. Existem tantas boas opções disponíveis agora e o ritmo de inovação nesse espaço tem sido impressionante.

Se você encontrar algum erro no artigo que acha que precisa de correção, ou acha que eu caracterizei mal alguma coisa, ficarei feliz em receber o feedback e considerar mudanças. Eu poderia ter aprofundado muito mais em cada uma dessas seções com mais gráficos, mais dados e análises, mais descrição das várias características de diferentes LSTs, mas tentei equilibrar a concisão com a abrangência. Todos os LSTs e protocolos DeFi da Solana são bons rapazes. Ainda não descobri um projeto que achei simplesmente equivocado, predatório ou burro. Todos eles têm pontos fortes e fracos e atendem a objetivos ligeiramente diferentes e clientes-alvo, o que é incrível para o futuro do ecossistema Solana.

A característica incrível de Solana é que você pode tentar praticamente tudo isso com US $ 10. Se você está preocupado com os riscos envolvidos e se sua compreensão deles é suficiente para justificar dar uma chance a isso, você pode começar pequeno e ter uma ideia disso. O único que pode avaliar seu apetite ao risco, e se qualquer oportunidade dada vale a pena, é você. Espero que este artigo tenha ajudado a informar suas escolhas.

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