1. บทนำ

ตั้งแต่ครึ่งปีที่ 2 ของปี 2023 การอนุมัติ ETF Bitcoin spot ที่รอคอยมาก ได้เกิดขึ้น นำไปสู่การมีการเข้ามาของเงินสถาบันอย่างมาก ผลตอบแทนคือ ราคาของ Bitcoin ได้กลับคืนสู่จุดสูงสุดเป็นครั้งแรกในระยะเวลาสี่ปีตั้งแต่พฤศจิกายน 2021 ในช่วงเวลานี้ ปริมาณการซื้อขายบน CEXs (Centralized Exchange) เช่น Binance และ Upbit เกิน 1 ล้านล้าน ดอลลาร์, และความนิยมของแอปพลิเคชันมือถือ CEX ได้เพิ่มขึ้น ซึ่งหมายถึงการเพิ่มการเข้าร่วมของนักลงทุนรายได้.

นอกจากนี้มีการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมในเครือข่ายโดยนักลงทุนที่ถอนสินทรัพย์จาก CEXs เพื่อใช้ใน DeFi (การเงินดิจิทัล) เพื่อรับดอกเบี้ยจากสินทรัพย์ดิจิทัลของพวกเขาหรือรับ airdrops นี้ส่งผลให้เพิ่มขึ้นสองเท่าใน TVL (Total Value Locked) ในภาคเศรษฐกิจดิจิทัลเทียบกับครึ่งหลังของปีก่อนหน้า

EigenLayer, โปรโตคอลที่ใช้ Ethereum มีการเติบโตอย่างโดดเด่นในปี 2024 โดย Total Value Locked (TVL) เพิ่มขึ้นเกือบสิบเท่าตั้งแต่ต้นปี ประสิทธิภาพที่น่าประทับใจนี้ได้ขับเคลื่อน EigenLayer ให้อยู่ในอันดับที่สามในการจัดอันดับ TVL โปรโตคอล DeFi โดยรวม การเติบโตของ TVL ที่สําคัญของโปรโตคอลมีส่วนสําคัญต่อการขยายตัวโดยรวมของ TVL ของภาค DeFi โดยเน้นถึงความโดดเด่นและอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นภายในระบบนิเวศทางการเงินแบบกระจายอํานาจ

แนวโน้ม TVL ของ EigenLayer, แหล่งที่มา:Defi Llama

EigenLayer โผล่ขึ้นโดยการเสนอฟังก์ชัน restaking ซึ่งใช้ ETH ที่ stake เพื่อการตรวจสอบของเครือข่าย Ethereum เพื่อแบ่งปันความปลอดภัยกับโปรโตคอลอื่น ๆ พร้อมทั้งให้ผู้เข้าร่วมโปรโตคอลได้รับดอกเบี้ยเพิ่มเติม ด้วยการเสนอข้อเสนอเพื่อสูญเสียประสิทธิภาพของเงินทุนและความปลอดภัยภายในเครือข่าย Ethereum EigenLayer ดึงดูดการลงทุนประมาณ$160 millionจาก crypto VCs, รวมถึง a16z.

นอกจากนี้โดยใช้ระบบคะแนนอย่างมีประสิทธิภาพซึ่งเป็นไวยากรณ์สำคัญสำหรับการเกษตรกรรม airdrop ทำให้ความคาดหวังของนักลงทุนสูงขึ้น ผ่านโปรโตคอลเอไจวรรณซึ่งสร้างประมวลผลที่สูงสุดระบบคะแนน TVL ของ EigenLayer มีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่เริ่มต้นของปีจนถึงปัจจุบัน

บทความนี้จะครอบคลุมด้านรวมของ EigenLayer พร้อมกับการให้ความสำคัญกับความสัมพันธ์ที่กำลังสร้างขึ้นโดยโพรโทคอลผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ กับ EigenLayer

2. EigenLayer คืออะไร

หลังจากที่เครือข่าย Ethereum โครงสร้างการบรรลุตาม (PoW) ไปสู่ PoS (Proof of Stake) ในปี 2022 เกี่ยวกับ980K โหนดการตรวจสอบ Ethereumท่านลงทุน 32 ETH แต่ละรายใน Beacon Chain เครือข่ายที่มุ่งเน้นการตรวจสอบของ Ethereum โดยมีส่วนร่วมในการตรวจสอบของเครือข่าย ใน PoS มูลค่าที่ถูกลงทุนในเครือข่ายเชื่อมโยงโดยตรงกับความปลอดภัยของเครือข่าย ซึ่งหมายความว่าประมาณ 31 ล้าน ETH กำลังให้ความน่าเชื่อถือในเครือข่าย Ethereum Dapps (แอปพลิเคชันที่ไม่มีส่วนรวม) ของ Ethereum สามารถใช้สมาร์ทคอนแทรคต์บนเครือข่าย Ethereum ทำให้ได้รับความเชื่อถือและความปลอดภัยของเครือข่าย

อย่างไรก็ตาม โปรโตคอลที่รู้จักกันว่า AVSs (Actively Validated Service),เช่นสะพาน ซีเควนเซอร์ และออราเคิล ต้องเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญในการใช้เครือข่าย Ethereum เพียงอย่างเดียวสำหรับความสามารถในการทำงาน สาเหตุที่เป็นเช่นนี้เนื่องจากบทบาทของพวกเขาเป็นผู้กลางระหว่างเชนหรือความต้องการในเวลาการซิงโครไนเซชันที่เร็วกว่าว่าที่เครือข่าย Ethereum สามารถให้ได้ ดังนั้นระบบ ถ่ายทอดเสียงอัตโนมัติเหล่านี้จึงต้องเผชิญกับการสร้างเครือข่ายที่เชื่อถือได้ของตัวเองและในขั้นตอนของการทำเช่นนั้นในลักษณะที่กระจายอำนวยความเห็นของพวกเขา

AVSs ที่พยายามสร้างเครือข่ายความเชื่อของตนผ่านโครงสร้าง PoS ที่คล้ายกับกลไกความเห็นของ Ethereum พบกับปัญหาหลายประการในระหว่างกระบวนการเริ่มต้นเครือข่ายของพวกเขา:

1. ขาดทางเลือกในการโปรโมตโครงการของพวกเขาและดึงดูดผู้เสี่ยงโชค
2. ผู้ถือส่วนใหญ่ต้องซื้อโทเค็นเจรจาการซื้อขายในเครือข่ายที่เป็นมาจาก AVS ซึ่งมักจะมีความผันผวนและยากต่อการได้มา ทำให้สภาพเข้าถึงต่ำกว่า ETH
3. AVSs ต้องมี APY สูงกว่า ETH เพื่อดึงดูด stakers เนื่องจาก stakers ต้องเสี่ยงโอกาสการบริหารจัดการสินทรัพย์ใด ๆ เพื่อมีส่วนร่วมในการยืนยันเครือข่าย ซึ่งจะทำให้ต้องเสียค่าใช้จ่ายในการลงทุนสูง

EigenLayer ฉลองที่จะแก้ไขปัญหาเหล่านี้ผ่านคุณลักษณะที่เรียกว่า การสแตกซึ่งช่วยให้ ETH ที่ถือครองบน Ethereum Beacon Chain สามารถนำมาใช้ในการเพิ่มความเสี่ยงอีกครั้งสำหรับการเข้าร่วมในการตรวจสอบ AVS การ Stake ใหม่นี้จะให้โอกาสแก่ผู้ Stake ที่จะเข้าร่วมในการตรวจสอบเครือข่าย AVS และได้รับรางวัลการตรวจสอบเพิ่มเติมโดยไม่จำเป็นต้องซื้อเหรียญเครือข่ายอื่นๆ โดยใช้ทั้ง ETH หรือ LST สำหรับ AVS EigenLayer มีเป้าหมายที่จะให้สภาพแวดล้อมให้ AVS สามารถส่งเสริมโครงการของตนและสร้างเครือข่ายความไว้วางใจขึ้นบน Likelihood ของผู้ Stake ที่ถูกสรรจาก EigenLayer

2.1. การใช้ประโยชน์จากความปลอดภัยของ Ethereum ผ่านการรีสเทก

ปัจจุบันผู้ตรวจสอบความถูกต้องบนเครือข่าย Ethereum มีความเสี่ยงที่จะถูกเฉือนมากถึง 16 ETH จาก 32 ETH ที่เดิมพันสําหรับการกระทําที่ส่งผลต่อความปลอดภัยของเครือข่าย หาก ETH เดิมพันของพวกเขาต่ํากว่า 16 ETH พวกเขาจะสูญเสียสถานะผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งหมายความว่าหากมีวิธีการใช้สภาพคล่องที่เดิมพันเป็นหลักประกันคุณสามารถใช้ประโยชน์จากเงินเดิมพันได้มากถึง 16 ETH ของเงินเดิมพันที่อื่นตราบใดที่ยอดเงินเดิมพันยังคงสูงกว่า 16 ETH ทําให้สามารถมีส่วนร่วมในการตรวจสอบเครือข่าย Ethereum ได้อย่างต่อเนื่อง

การเพิ่มเติมใน EigenLayer หมายถึงการใช้ส่วนที่ไม่ได้ใช้งานของ ETH ที่ถือเป็นหลักประกันของผู้ตรวจสอบ โดยการเปิดเผยการลดความเสี่ยงของ AVSs ที่ใช้ข้อกำหนดของ PoS consensus algorithm และใช้ในการตรวจสอบเพื่อให้ความปลอดภัย ปัจจุบัน EigenLayer รองรับวิธีการเพิ่มเติมสองวิธี*การสแตก (Liquid Staking Token) การสแตกอีกครั้งและการสแตกธรรมชาติ

การ Restaking แบบ Native และ Liquid Restaking, Source:EigenLayer

การฝาก LST อีกครั้ง: ถึงแม้จะถูกเรียกว่า Liquid Restaking ใน EigenLayer แต่ข้อความนี้กล่าวถึงการฝาก LST โดยเฉพาะเพื่อลดความสับสนกับแนวคิดที่จะถูกนำเสนอในภายหลัง

2.1.1. LST การฝากเงินใหม่

LSTs (Liquid Staking Token) เป็นโทเค็นที่ถูกเปิดออกเป็นใบรับรองฝากเงินโดย LSPs (Liquid Staking Protocol) ซึ่งเชื่อมต่อผู้ฝากเงินของ ETH กับองค์กรที่ดำเนินการโหนด Ethereum ในนามของพวกเขา LSPs แอดเดรสข้อ จำกัดบาง ๆ ของการสะพาน Ethereum network staking เช่น:

• การอนุญาตให้ผู้ใช้เข้าร่วมในการตรวจสอบเครือข่าย Ethereum และรับรางวัลการตรวจสอบโดยใช้เงินลงทุนน้อยกว่า 32 ETH
• การเปิดใช้งาน LST ในโปรโตคอล DeFi เพื่อสร้างรายได้เพิ่มเติม หรืออนุญาตให้มี Likquidity ทันทีโดยการขาย LST ในตลาดโดยไม่ต้องรอระยะเวลาการถอนเงิน ซึ่งให้ประโยชน์เดียวกันกับการถอนเงิน

LSP ชื่อดัง Lido Finance มีประมาณฝาก ETH สิบล้านหลายโปรโตคอล DeFi ได้เริ่มนำ LST ที่ออกโดย Lido Finance และ stETH มาใช้เป็นสินทรัพย์ในโปรโตคอลของตน ทำให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำคัญภายในนิเวศ Ethereum

EigenLayer มีฟังก์ชันการ restaking ที่เกี่ยวข้องกับการฝากใบรับรองการฝากเงินของเครือข่าย Ethereum คือ LST เข้าสู่สัญญาอัจฉริยะของ EigenLayer และมีส่วนร่วมในการตรวจสอบ AVS และเปิดเผยต่อเกณฑ์การตัดสินใจของเครือข่าย AVS วิธีนี้เรียกว่า LST restaking

พร้อมกับการเปิดใช้งาน mainnet ในเดือนมิถุนายน 2023 EigenLayer เริ่มรองรับการ restaking สำหรับ stETH, rETH, และ cbETH และในปัจจุบันรองรับทั้งหมด 12 ประเภทของ LST restaking

ความเป็นเจ้าของของ EigenLayer LST, ที่มา:Dune, hashed_official

ทีมพัฒนา EigenLayer ได้ให้ความพยายามเพื่อให้แน่ใจว่าโปรโตคอลมีความกระจัดกระจายและเป็นกลางโดยการตั้งขีดจำกัดสำหรับแต่ละ LST มา มีมาตรการเหล่านี้รวมถึงการยอมรับเงินฝาก LST สำหรับการ restaking เฉพาะในช่วงเวลาที่เฉพาะหรือ จำกัดสิทธิของสิทธิและการเข้าร่วมในการปกครองที่ LST เดียวสามารถได้รับจาก EigenLayer เท่ากับไม่เกิน 33% จนถึงปัจจุบัน มีการเพิ่มขีดจำกัดการ restaking LST อีก 5 ครั้งภายใน EigenLayer และไม่มีกำหนดเวลาเพิ่มขีดจำกัดการฝากเงินเพิ่มเติมที่ได้รับการประกาศต่อจากการเขียนเอกสารนี้

2.1.2. การ Stake เงินทุนชนิดเดิม

ในขณะที่ LST restaking เกี่ยวข้องกับการใช้ LST เป็นหลักทรัพย์เพื่อเข้าร่วมในการตรวจสอบของ AVSs, native restaking เป็นวิธีที่ตรงไปตรงมามากขึ้น โดยที่ Ethereum PoS node validators เชื่อมต่อ ETH ที่พวกเขาได้เสนอเป็นมังกรในเครือข่ายกับ EigenLayer

ผู้ตรวจสอบโหนด Ethereum สามารถเข้าร่วมการตรวจสอบ AVS โดยใช้ ETH ที่ลงทุนเป็นหลักประกัน พวกเขาทำเช่นนี้โดยการตั้งที่อยู่สำหรับการรับ ETH ที่ไม่ได้ลงทุนไปยังที่อยู่ของกระเป๋าเงินของตนเอง แต่ไปยังสัญญาของ EigenPod ที่สร้างขึ้นผ่าน EigenLayer

กล่าวอีกอย่าง ผู้ตรวจสอบเครือข่าย Ethereum ยอมจากสิทธิ์โดยตรงในการรับ ETH ที่พวกเขาฝากไว้ โดยมีการเข้าร่วมในการรีสเทคเนทีฟเพื่อมีส่วนร่วมในการตรวจสอบ AVS ซึ่งทำให้ทรัพย์สินที่พวกเขาฝากไว้ถูกเปิดเผยไม่เพียงแต่ตามเกณฑ์การตัดสินของเครือข่าย Ethereum แต่ยังตาม AVS อย่างไรก็ตามมีโอกาสในการได้รับรางวัลเพิ่มเติม

การดำเนินการ restaking ธรรมชาติ ต้องการการจำภาษี 32 ETH และการจัดการโหนด Ethereum โดยตรง ซึ่งมีความยากลำบากสูงกว่า LST restaking อย่างไรก็ตาม มันไม่ได้ต้องรับ การจำกัดของการ restaking LST

2.2. ตัวดำเนินการ

หลังจากดำเนินการต่อด้วยการเพิ่มเงินใน EigenLayer, ผู้ที่เพิ่มเงินสามารถเลือกที่จะเรียกใช้โหนดตรวจสอบ AVS โดยตรงหรือมอบหุ้นที่เพิ่มเงินให้กับผู้ดำเนินการผู้ประกอบการดำเนินการแทน restakers เพื่อเข้าร่วมการตรวจสอบ AVS และรับรางวัลการตรวจสอบเพิ่มเติม

ผู้ดำเนินการให้สิทธิในการตัดสินผ่านสถานะที่พวกเขาถือหรือถูกมอบให้กับ AVS, ติดตั้งซอฟต์แวร์ที่จำเป็นสำหรับการตรวจสอบ AVS, และเข้าร่วมกระบวนการตรวจสอบ ในการตอบแทน, พวกเขาสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่กำหนดโดยตนเองจากผู้เสี่ยงพนัน

อย่างไรก็ตาม กระบวนการในการแบ่งปันความปลอดภัยกับ AVS ในปัจจุบันมีผลบังคับใช้เฉพาะบน Testnet เท่านั้น ด้วยเหตุนี้ ปัจจุบันไม่มีผู้ประกอบการหรือ AVSs ใน EigenLayer ณ ขณะนี้ และ restakers ก็ไม่ได้รับรางวัลการตรวจสอบเพิ่มเติม ล่าสุด EigenLayer ได้กล่าวถึงการเตรียมการในการเปิดตัว AVS แรก EigenDA บน mainnet และเปิดใช้งานการตรวจสอบ AVS ในขั้นตอน 2 อยู่ในขั้นตอนสุดท้าย.

สรุปผังความสัมพันธ์ของ EigenLayer จนถึงจุดนี้ ดูด้วย

2.3. จุด EigenLayer

EigenLayer มอบ 1 จุด EigenLayer ต่อชั่วโมงสำหรับ ETH ที่ฝากโดย restakers ในนามของการวัดความส่งสรรค์ แม้ทีมไม่ได้ระบุโดยชัดเจนเกี่ยวกับการใช้จุดหรือประกาศรายละเอียดใด ๆ เกี่ยวกับการเปิดตัว token EigenLayer ผู้ใช้หลายคนกำลังมีส่วนร่วมใน restaking ในความคาดหวังของการแจกจุดโดยใช้ airdrop ที่ใช้จุดเมื่อ token ถูกเปิดตัวในที่สุด

ณ วันที่เขียน ประมาณ 2.6 พันล้านEigenLayer Points ได้ถูกแจกให้กับผู้ถือหุ้นทั้งหมด และบนแพลตฟอร์มการซื้อขายที่เกินบัญชีตลาดวาฬ, จุด EigenLayer กำลังซื้อขายที่ $0.18 แต่ละรายการ

นี้ทำให้ตลาดสามารถประมาณค่าที่คาดหวังของการแจกจ่ายโทเคน EigenLayer ประมาณ 440 ล้านดอลลาร์ คาดการณ์ที่สำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับการประเมินมูลค่าของการแจกจ่ายของ Celestia ที่อยู่ที่ประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ โดยใช้ราคาของตัวเองในวันที่มีการแจกจ่าย สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความคาดหวังและความสนใจจากตลาดอย่างมาก

สถานะการซื้อขายจุด EigenLayer, แหล่งที่มา:ตลาดปลาวาฬ

อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในการ restaking เพื่อวัตถุประสงค์ของการฟาร์มพอยต์ จะเผชิญกับความไม่สะดวกหลายประการ:

• การ restaking LST จำกัดจำนวนทำให้ผู้ใช้ไม่สามารถฝากเงินเท่าที่ต้องการเมื่อต้องการ
• การ restaking แบบ Native ต้องใช้เงินลงทุน 32 ETH และเกี่ยวข้องกับการเรียกใช้โหนดเครือข่าย Ethereum โดยตรง
• การสแตกจะทำให้ Likwid ติดแบบ EigenLayer ในขณะที่ยังบังคับผู้ใช้ที่จะละเว้นโอกาสอื่น ๆ ในการสร้างรายได้เพิ่มเติม
• การถอนเงินจาก EigenLayer เพื่อเข้าถึงเงินทุนที่ผูกไว้ เกี่ยวข้องกับรอระยะเวลาปิดบัญชี 7 วัน

เพื่อลดความไม่สะดวกเหล่านี้และทำให้การ restaking มีประสิทธิภาพมากขึ้นLRPs (Liquid Restaking Protocol)เอาจริงๆ การใช้ LRPs ในการเกษตร EigenLayer Points กลายเป็นตัวเลือกการลงทุนที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับผู้ใช้

3. LRP (Liquid Restaking Protocol)

LRPs ยอมรับเงินฝากจากผู้ใช้ในรูปแบบ ETH หรือ LST และดำเนินการ restaking บน EigenLayer ในนามของพวกเขาด้วยสินทรัพย์ที่ฝากไว้ นอกจากนี้ LRPs ออก LRTs (Liquid Restaking Token)เป็นใบรับรองสำหรับสินทรัพย์ที่ฝากไว้ ทำให้ผู้ใช้สามารถสร้างรายได้เสริมได้โดยใช้ LRTs เหล่านี้ในโปรโตคอล DeFi หรือขายในตลาด ซึ่งจะทำให้ไม่ต้องรอระยะเวลาการปลดล็อค EigenLayer unstaking escrow เพื่อกู้คืนเงินฝากของพวกเขา นอกจากจริงๆ แล้ว สินทรัพย์ถูกฝากไว้ใน EigenLayer LRPs มีลักษณะโครงสร้างเหมือนกับ LSPs

คำศัพท์

• โปรโตคอล LSP (Liquid Staking Protocol): โปรโตคอลที่ทดแทนการตรวจสอบของเครือข่าย Ethereum

• LST (Liquid Staking Token): โทเค็นที่ออกโดย LSPs เพื่อผู้ฝากให้เป็นใบรับรองสำหรับยอดเงินต้น

• LRP (Liquid Restaking Protocol): โปรโตคอลที่ทดแทนการทำ Restaking บน EigenLayer

• LRT (Liquid Restaking Token): โทเค็นที่ออกโดย LRPs ให้กับผู้ฝากเงินเป็นใบรับรองสำหรับจำนวนเงินต้น

นอกจากนี้ ส่วนใหญ่ของ LRPs นอกจากการออก EigenLayer Points ยังมีข้อดีของของโปรโตคอลของตนเองที่จะให้แก่ผู้มัดจำ ดังนั้นการใช้ LRPs มีประโยชน์หลายประการเมื่อเปรียบเทียบกับการ restaking โดยตรงผ่าน EigenLayer เช่น

• การสร้างมูลค่าเพิ่มผ่านการใช้ LRT
• ปิดตำแหน่งการ restaking โดยการขาย LRT
• รับสิทธิ์ในการได้รับ airdrops เพิ่มเติมผ่านการเกษตรจุดโปรโตคอล

อย่างไรก็ตาม จุด EigenLayer Points ที่สร้างขึ้นผ่านการ restaking ผ่าน LRP จะถูกเครดิตไม่ให้ที่อยู่กระเป๋าเงินของผู้ใช้ที่ฝากสินทรัพย์ไว้ แต่จะให้ที่อยู่เจ้าของของ LRP ดังนั้น LRPs มักสัญญาที่จะจัดสรร EigenLayer token airdrops ที่พวกเขาอาจได้รับให้แก่ผู้ฝากเงินและจัดหน้าแดชบอร์ดให้ผู้ใช้เช็ค EigenLayer Points ที่พวกเขาได้สะสมผ่าน LRP

ในส่วนถัดไป เราจะจำแนก LRPs ตามสองเกณฑ์ และดำเนินต่อด้วยการอธิบายโดยละเอียด

3.1. การจัดประเภทของ LRPs โดยการเลื่อนโอนใหม่

เหมือนที่ได้พูดถึงก่อนหน้านี้ มีวิธีการ restaking 2 วิธีใน EigenLayer: LST ซึ่งเป็นการ restakingและการถือครองเหรียญเพื่อรับดอกเบี้ย. วิธีเหล่านี้แตกต่างกันตามประเภทของสินทรัพย์ที่พวกเขายอมรับสำหรับการฝากเงินและไม่ว่าพวกเขาจะเกี่ยวข้องกับการดำเนินการโหนดเครือข่าย Ethereum หรือไม่

LRP ที่ใช้วิธีการ LST restaking สามารถสร้างโปรโตคอลของพวกเขาผ่านกลไกที่ค่อนข้างง่าย พวกเขายอมรับ LST จากผู้ใช้ฝากสิ่งเหล่านี้ลงในสัญญา EigenLayer จากนั้นออกมูลค่า LRT ที่เทียบเท่าให้กับผู้ฝาก อย่างไรก็ตามพวกเขาได้รับผลกระทบโดยตรงจากข้อ จํากัด ของ LST restaking ดังนั้นเว้นแต่ EigenLayer จะเปิด LST restaking อีกครั้ง LST ที่ฝากในช่วงระยะเวลาของข้อ จํากัด จะยังคงอยู่ในโปรโตคอล LRP และผู้ฝากเงินจะไม่สะสมคะแนน EigenLayer จนกว่าสินทรัพย์ของพวกเขาจะถูกยึดคืน

อย่างไรก็ตาม LRPs ที่นำวิธีการ restaking แบบธรรมชาติมาใช้จะต้องจัดการและดำเนินการโหนดเครือข่าย Ethereum โดยตรงเนื่องจากพวกเขายอมรับ ETH จากผู้ใช้ ซึ่งต้องใช้ความมุ่งมั่นมากขึ้นในการก่อสร้าง ดำเนินการ และจัดการโปรโตคอลเมื่อเปรียบเทียบกับ LRPs ที่ใช้วิธีการ restaking แบบ LST อย่างไรก็ตาม ไม่มีข้อจำกัดเช่นในการ restaking แบบ LST ที่อนุญาตให้ผู้ฝากเงินเริ่มทำเกษตร EigenLayer Points ทันทีที่ฝากเงิน

โดยอิงจากลักษณะเหล่านี้ LRPs มีวิธีการ restaking ที่เหมาะกับแนวคิดของโปรโตคอลของพวกเขา และพวกเขาไม่จำเป็นต้องยึดถือกับวิธีการ restaking เดียว ตัวอย่างเช่น Kelp DAOเริ่มต้นด้วยการสนับสนุน LST restaking เพื่อรวบรวม TVL อย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตัว EigenLayer และต่อมาได้นำกลยุทธ์ในการให้ความสามารถในการ restaking ในรูปแบบของพื้นเมือง

3.2. การจำแนกประเภทของ LRP โดยขึ้นอยู่กับวิธีการออก LRT

ใน LRP ที่ยอมรับหลายประเภทของ LST หรือ ETH แทนสินทรัพย์เดียว และดำเนินการ restaking วิธีการออก LRT สามารถจัดอยู่ในBasket-basedและเริ่มต้นวิธี

วิธีการที่ใช้ Basket-based จะเกี่ยวข้องกับประเภทเดียวของ LRT โดยจะออกและจ่าย LRT ประเภทเดียวโดยไม่ว่าประเภทของ LST ที่ผู้ใช้ฝากใน LRP อยู่เป็นแบบใด ๆ โดยที่มันจะจัดการกับ LRT เพียงประเภทเดียว มันเป็นวิธีที่เข้าใจง่ายสำหรับผู้ใช้และมีข้อดีที่ไม่แยกแยะความเหลือเชื่อของ LRT อย่างไรก็ตาม ข้อเสียคือว่า LRP ทั้งหมดถูกเปิดเผยต่อความเสี่ยงของ LST ที่ฝากลงไปและต้องมีความพยายามเช่นการปรับสัดส่วนของการฝาก LST ใน LRP เพื่อป้องกันความเสี่ยงเหล่านี้

ในทางกลับกันวิธี Isolated จะออกและจ่าย LRTs แยกต่างหากที่สอดคล้องกับแต่ละ LST ที่จัดการโดย LRP ซึ่งหมายถึงในขณะเดียวกันว่ามีข้อเสียของการแยกเหลือความเป็นไปได้ของ LRT ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแต่ละ LST ก็ถูกแยกออกจากกันเช่นกัน การเอาออกความจำเป็นที่ต้องกังวลเกี่ยวกับการปรับสัดส่วนเงินฝาก

แม้ว่าวิธีแบบเริ่มต้นจะมีความเสี่ยงน้อยกว่าและสะดวกมากขึ้นในการตั้งค่าและดำเนินการ แต่ส่วนใหญ่ LRPs นำวิธีการทำตามตะกร้อไปใช้ วิธีนี้เป็นวิธีที่เข้าใจง่ายสำหรับผู้ใช้และสะดวกในการทำงานร่วมกับโปรโตคอล DeFi

นอกเหนือจากลักษณะพื้นฐานเหล่านี้ LRPs ยังดึงดูดผู้ใช้ด้วยการเน้นทัศนคติที่เป็นเอกลักษณ์และกลยุทธ์เข้าสู่ตลาดของพวกเขาผ่านตัวอย่างต่าง ๆ มาชมด้านเหล่านี้อย่างละเอียดมากขึ้นผ่านตัวอย่างไม่กี่ตัวอย่าง

3.3. การสำรวจ LRPs ที่โดดเด่น

3.3.1. Ether.fi

Ether.fi เริ่มต้นจาก LSP ด้วยแนวคิดที่ผู้ stakeholder สามารถรักษาควบคุมเต็มร้อยของ ETH ที่ฝากไว้เอง และเป็น LRP แรกที่รองรับการ restaking แบบ native ตามหลังการเปิดตัว EigenLayer ซึ่งทำให้ Ether.fi สามารถให้บริการการเกษียณ EigenLayer point farming ให้กับผู้ฝากผ่านการ restaking แบบ native ได้ แม้ในช่วงเวลาที่มีการจำกัดการ restaking ที่ถูกบังคับ ซึ่งทำให้มูลค่าทั้งหมดของ Ether.fi เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

Ether.fi ออก LRTs สองประเภท: eETH และ weETH eETH เป็น LRT พื้นฐานที่ได้รับเมื่อฝาก ETH เข้า Ether.fi โดยใช้กลไกการปรับฐานใหม่ที่ดอกเบี้ยจะแสดงในจํานวนโทเค็น โทเค็น Rebase ปรับยอดคงเหลือโทเค็นในกระเป๋าเงินของผู้ถือ ณ เวลาที่จ่ายดอกเบี้ย โดยรักษาอัตราส่วนมูลค่า 1:1 กับสินทรัพย์อ้างอิง อย่างไรก็ตาม โปรโตคอล DeFi บางตัวไม่สนับสนุนกลไกโทเค็นนี้ เพื่อเพิ่มความเข้ากันได้ระหว่าง LRTs และโปรโตคอล DeFi Ether.fi มีฟังก์ชันในการห่อ eETH ลงใน weETH ซึ่งเป็นโทเค็นที่มีรางวัลซึ่งดอกเบี้ยจะแสดงในมูลค่าของโทเค็น

Ether.fi ให้ผู้ถือ LRT ได้รับคะแนน EigenLayer และคะแนนโปรโตคอลที่เป็นเจ้าของของ ether.fi loyalty points เพื่อลดความกดดันจากการขายบน LRT และขยายความสามารถของพวกเขา Ether.fi ร่วมมือกับโปรโตคอล DeFi ต่าง ๆ เพื่อให้ผู้ใช้ที่ฝาก LRT เข้าสู่โปรโตคอล DeFi สามารถสะสมคะแนน EigenLayer อย่างต่อเนื่อง Ether.fi ยังจัดกิจกรรมเพื่อเพิ่มคะแนน loyalty ของ ether.fi สำหรับผู้ใช้ที่มีกิจกรรม DeFi ด้วย LRT ของพวกเขา

Ether.fi’s แดชบอร์ด DeFi แหล่งที่มา:Ether.fi

ผู้ใช้สามารถมีส่วนร่วมในกิจกรรม DeFi ต่าง ๆ โดยใช้ eETH หรือ weETH เช่น:

• การ提供 Likuiditi ให้กับสระวีอีทีเอช/ดับเบิลยูอีทีเอชบนตลาดนานาชนิด เช่น Curve และ Balancer
• การเสนอ weETH เป็นหลักทรัพย์ในโปรโตคอลกู้ยืม เช่น Morpho Blue และ Silo
• การออก stablecoin ที่มีการจ่ายเงินมากกว่ามูลค่าทุนเหลือเกินด้วย weETH เป็นหลักประกันในโปรโตคอลเช่น Gravita
• การใช้โปรโตคอลผลิตภัณฑ์衍生เช่น Pendle และ Gearbox

ผ่านกิจกรรมเหล่านี้ผู้ใช้สามารถเกษตร EigenLayer และคะแนนสำหรับ ether.fi ในขณะที่ได้รับดอกเบี้ยจากโปรโตคอล DeFi หรือใช้โทเค็นที่ได้รับเป็นหลักทรัพย์สำหรับ LRT ในการเล่นต่าง ๆ Ether.fi ได้รับการสนับสนุนโดยเร็วให้การสร้างสะพาน LRT ไปยัง Ethereum L2 Arbitrum และ Mode Network ซึ่งเป็นรากฐานสำหรับผู้ใช้ในการถือและใช้ LRT ใน DeFi โดยมีค่าธรรมเนียมแก๊สต่ำ

ในวันที่ 18 มีนาคม Ether.fi ประกาศ TGE (Token Generation Event) ของโทเค็นการควบคุมของตน $ETHFI และดำเนินการแจกจ่ายโดยอากาศ 6% ของรวมจำนวนตามลoyal points ของ ether.fi กำหนดการของฤดูการแจกจ่ายครั้งที่สองได้รับการกำหนดไว้สำหรับวันที่ 30 มิถุนายน โดยมีการจัดสรร 5% ของรวมจำนวน ETHFI

ในปัจจุบัน Ether.fi มี TVL สูงสุดใน LRPsประมาณ 3 พันล้านเหรียญ ซึ่งเป็นประมาณ หนึ่งในสี่ของเงินทุนรวมของ EigenLayer

3.3.2. Kelp DAO

Kelp DAO เริ่มต้นด้วย LRP ที่ใช้ Basket เสนอ LST restaking สำหรับสองสินทรัพย์คือ stETH ของ Lido Finance และ ETHx ของ Stader Labs และออก LRT เดียวกันคือ rsETH แลกเปลี่ยน

โดยเริ่มต้นเมื่อขีดจำกัดสำหรับการ restaking EigenLayer LST ถูกเพิ่มขึ้น ผู้ใช้รุกล้ำเต็มกำหนดทันที ต้องเผชิญกับค่า Gas สูงและความไมสะดวกจากการแตกต่างของเขตเวลา ในการตอบสนอง Kelp DAO ได้เสนอวิธีการแก้ไขที่ผู้ใช้สามารถฝาก LST เข้าสู่โปรโตคอลและ Kelp DAO จะดำเนินการ restaking เมื่อขีดจำกัดการฝากถึง นอกจากนี้ยังได้รับคะแนนโปรโตคอลที่เป็นเจ้าของของ Kelp DAO Kelp Miles ที่ดึงดูดผู้ใช้มากมาย เหมือนกับ LRP อื่นๆ ผู้ใช้ระบบได้ออกแบบระบบเพื่อเพิ่มคะแนน Kelp Miles เมื่อผู้ใช้ใช้ LRT ของตนในโปรโตคอล DeFi ที่เฉพาะเจาะจง โดยส่งเสริม restaking และ LRT ในการใช้งาน

Kelp DAO ตอนนี้ได้เพิ่มการเพิ่มให้บริการ restaking ให้แล้ว โดยมอบการเกษียณผลิตที่ไม่จำกัดให้กับผู้ฝาก เหมือนกับ Ether.fi โดยมุ่งเน้นการเพิ่มความสะดวกสบายให้กับผู้ใช้ โดยการให้เข้าถึง restaking บนเครือข่าย Arbitrum ทำให้ผู้ใช้สามารถถือและใช้ LRTs ใน DeFi ได้ง่ายขึ้น

นอกจากนี้ Kelp DAO ต่างจาก LRP อื่นๆ โดยการทำให้ผู้ใช้สามารถขายให้ EigenLayer points ที่พวกเขาเก็บเกี่ยวเข้ามาเป็น token ที่เรียกว่า $KEP

เว็บเพจเรื่องเรียกค่า $KEP ของ Kelp DAO, ที่มา:Kelp DAO

ผู้ใช้สามารถแปลงคะแนน EigenLayer ที่สะสมไว้ของพวกเขาเป็น $KEP โดยจ่ายค่าธรรมเนียม 0.5% พวกเขาสามารถขายโทเค็นเหล่านี้บนตลาดเพื่อการพอกพูนคะแนน EigenLayer ของพวกเขาหรือส่งวางเงินสดให้กับตลาดแบบไม่มีกลาง เช่น Balancerการสร้างรายได้เพิ่มเติมและรับคะแนน Kelp Miles นอกจากนี้ผู้ใช้ที่ยังไม่มีสินทรัพย์ฝากใน Kelp DAO ยังสามารถซื้อ $KEP บนตลาด ทำให้ได้รับประโยชน์เดียวกันกับการสะสมคะแนน EigenLayer ผ่าน Kelp DAO

3.3.3.EigenPie

EigenPie เป็น sub-DAO ที่เปิดตัวโดย MagPieระบบนิเวศที่มุ่งเน้นรวบรวมโทเค็นการบริหารเพื่อมีอิทธิพลสำคัญต่อการตัดสินใจของโปรโตคอล DeFi โดยเฉพาะสำหรับ EigenLayer รองรับการเทียบเท่าใหม่สำหรับ LST ทั้งหมดที่รองรับโดย EigenLayer's LST restaking และใช้วิธี Isolated โดยการออกและแจกจ่าย LRTs แยกต่างหากสำหรับแต่ละ LST ที่ฝาก

รายชื่อ LST ที่รองรับโดย EigenPie แหล่งที่มา:EigenPie

การมีสระว่ายน้ำที่แยกต่างหากสำหรับแต่ละ LST ช่วยป้องกัน EigenPie จากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเน้นที่ LST ที่เฉพาะเจา ทำให้ง่ายต่อการสร้างพันธมิตรกับโปรโตคอล LST ที่เฉพาะเจาและดำเนินการแคมเปญได้ง่ายขึ้น ตัวอย่างเช่น LSP เครือข่าย Swellดำเนินการแคมเปญร่วมมือกับ EigenPie ก่อนเปิดตัวคุณลักษณะการ stake ที่แท้จริงของตนเอง ส่งเสริมผู้ใช้ที่ฝากเหรียญ LST และ swETH ของตนใน EigenPie ด้วยคะแนนเฉพาะของ Swell Network

ผู้ฝากเงินใน EigenPie สามารถสะสมคะแนน EigenLayer และคะแนน EigenPie ได้ ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าผู้ใช้ที่ได้รับคะแนนเหล่านี้จะมีโอกาสเข้าร่วมใน แอร์ดรอปและ IDOของโทเคนการปกครองที่กำลังจะมาถึง $EGP

อย่างไรก็ตาม EigenPie ไม่รองรับการ restaking แบบโดยสาร ซึ่งทำให้มีข้อจำกัดตาม EigenLayer's LST restaking caps อีกทั้ง ด้วย LRT ที่ออกมา 12 ประเภท ทำให้ Likelihood ของมันมีความหยาบขึ้นเมื่อเทียบกับ LRP อื่น ๆ ส่งผลให้มีความ collaboration กับโปรโตคอล DeFi น้อยลง

4. Leveraged Point Farming

LRPs ให้ผู้ใช้สะดวกในการเข้าถึงการเกษตรจุด EigenLayer โดยทำหน้าที่เป็นพ่อค้ากลางสำหรับการเสีย LRTs อีกทั้ง โดยการนำเสนอระบบจุดโปรโตคอลที่เป็นเจ้าของของพวกเขาและร่วมมือกับโปรโตคอล DeFi เพื่อเพิ่มจุดเหล่านี้ผ่านแคมเปญ เขาได้ดึงดูดเกษตรกรจำนวนมากไปยังระบบนิเวศ EigenLayer

อย่างไรก็ตาม ในช่วงต้นของการเกิดขึ้นของ LRP มีขาดแคลนของโปรโตคอลการให้ยืมที่สามารถร่วมมือกับ LRPs เพื่อใช้ LRTs เป็นสินทรัพย์ที่ใช้ประกันได้ ผลการดำเนินงานคือผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในการเสริมคะแนนโปรโตคอล สามารถเก็บ EigenLayer points อย่างซื่อสัตย์ โดยขึ้นอยู่กับปริมาณของ LRT ที่พวกเขาถืออยู่

Gravita, โปรโตคอลการออกเหรียญ stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป ทำให้ผู้ใช้สามารถออกเหรียญ stablecoin โดยใช้ weETH จาก Ether.fi เป็นทรัพย์สินของค้ำประกัน ผู้ใช้จึงสามารถใช้งานตำแหน่งของพวกเขาผ่านกระบวนการที่เรียกว่า looping - การออกเหรียญ stablecoin ที่มีการค้ำประกันโดย LRT และใช้ stablecoin เหล่านี้เพื่อซื้อและฝาก LRT เพิ่มเติม ซึ่งทำให้เกิดการเก็บเวลา EigenLayer points เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมแก๊สสูงบนเครือข่าย Ethereum และความต้องการการใช้งานขั้นต่ำของ Gravita ในการออกอย่างน้อย 2,000 stablecoin ก่อให้เกิดอุปสรรค์ที่สำคัญสำหรับผู้ใช้หลายคนที่พยายามทำ looping

พื้นที่เปลี่ยนไปในวันที่ 10 มกราคม 2024 เมื่อPendle Financeเริ่มรองรับ eETH จาก Ether.fi ซึ่งเป็นการเปิดให้เกิดการเกษียณจุลจุลและเกษียณจุลที่มีประสิทธิภาพด้วยเงินทุนเล็ก ๆ น้อย ๆ การพัฒนานี้เป็นที่สะท้อนใจในการใช้ Pendle Finance สำหรับการเกษียณจุล EigenLayer ในเกษียณจุล EigenLayer และ TVL ของ LRP มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัย

Ether.fiTVL, Source:Defi Llama

4.1. Pendle Finance

Pendle Finance เป็นโปรโตคอล DeFi ที่ช่วยให้การซื้อขายโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนเช่น LST และ LRT โดยกำหนดวันครบกำหนดเฉพาะและแบ่งเป็นโทเค็นหลักหนึ่ง (PT) และโทเค็นผลตอบแทนหนึ่ง (YT)

มูลค่ารวมของ YT และ PT เท่ากับมูลค่าของสินทรัพย์พื้นฐานเสมอ โดยเจ้าของ YT มีสิทธิ์เรียกร้องดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นตั้งแต่เริ่มถือจนถึงวันครบกำหนด ดังนั้น มูลค่าของ YT จะลู่เข้าหาศูนย์เมื่อมันเข้าสู่วันครบกำหนด ในขณะที่มูลค่าตลาดของ PT จะถูกหักส่วนลดอย่างสัมพันธ์กับการเพิ่มขึ้นของอุปทานสำหรับโทเค็น YT

กลไกการทำงานของ Pendle Finance, แหล่งที่มา:Pendle Learn

สำหรับข้อมูลที่เป็นรายละเอียดมากขึ้นเกี่ยวกับ Pendle Finance โปรดอ้างถึง “Pendle Finance — การค้นพบตลาดการซื้อขายที่ยังไม่ได้สำรวจ“.

ในร่วมมือกับ Ether.fi, Pendle Finance ได้แนะนำ eETH ของ Ether.fi เป็น LRT แรกที่สามารถใช้บนแพลตฟอร์มของมัน Ether.fi ออกแบบระบบเพื่อจัดสรร EigenLayer points และ Ether.fi loyalty points ให้กับผู้ใช้ที่ถือโทเค็น YT ของ eETH, YT-eETH ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อ YT-eETH ที่กลายเป็นราคาถูกลงเมื่อเข้าสู่ระยะเวลาครบกำหนด และสะสมดอกเบี้ยและคะแนนที่ครบกำหนดวันนั้น

ขออธิบายเพิ่มเติมด้วยตัวอย่างชีวิตจริง:

แดชบอร์ด Pendle Finance eETH, แหล่งที่มา:Pendle Finance

รูปถ่ายที่กล่าวถึงนี้ ขึ้นอยู่กับสถานะของผลิตภัณฑ์ eETH ของ Pendle Finance ณ วันที่เขียน โดยมีรายละเอียดดังต่อไปนี้:

• ผลิตภัณฑ์จะสุกลงในวันที่ 27 มิถุนายน 2024 ซึ่งเหลือเวลาประมาณ 103 วันจากวันที่เขียน
• APY 7 วันเฉลี่ยของ eETH คือ 3.13% และราคาปัจจุบันคือ $3,872
• ราคาของ YT-eETH คือ $196, มีอัตราดอกเบี้ยที่เสนอให้เราท์ต่อปี -99.8% หากซื้อในราคานั้น
• ราคา PT-eETH คือ $3,676 มีอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายรายปี 20.02% หากซื้อในราคานั้น

ณ วันที่เขียน อัตราแลกเปลี่ยนของ eETH เทียบกับ YT-eETH ประมาณ 1:20 Ether.fi กำลังจัดแคมเปญที่ให้คะแนนสะสมของ Ether.fi มาก倍สำหรับผู้ใช้ที่ถือ YT-eETH ดังนั้น ผู้ใช้ที่สลับ eETH 1 หน่วยเป็น YT-eETH และถือไว้จนถึงวันครบกำหนด จะได้รับดอกเบี้ยและคะแนนดังต่อไปนี้:

• ดอกเบี้ยถือ 20 eETH
• EigenLayer points สำหรับการถือ 20 eETH
• คะแนนสมาชิก Ether.fi เทียบเท่ากับการถือ 40 eETH

อย่างไรก็ตามเนื่องจากมูลค่าของ YT-eETH ลดลงเป็นศูนย์ลงไปทีละเรื่อย ๆ จนสิ้นอายุ ค่าจริงที่เจ้าของสามารถกู้คืนได้คือเพียงดอกเบี้ยพื้นฐานที่ได้จาก 20 eETH คำนวณโดยราคาปัจจุบัน จำนวนเงินนี้เท่ากับ ประมาณ 640 ดอลลาร์ ประมาณหนึ่งในหกของมูลค่า eETH ที่ 3,872 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ใช้พร้อมรับความสูญเสียนี้เพื่อเข้าร่วมการเกษียณแต้มโดยซื้อ YT-eETH ที่ถูกกว่า

เนื่องจากมูลค่าของ YT-eETH สำหรับการเกษตรที่ได้รับความนิยมอย่างสูง การลดราคา PT-eETH ก็กลายเป็นทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจมากขึ้นด้วยอัตราส่วนส่วนลดที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ความต้องการในการจัดหา LP สำหรับสระเทรดตลาดผลิตภัณฑ์ eETH ของ Pendle Finance ก็เพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้ใช้มีความต้องการที่จะรับสิทธิผลตอบแทน ในปัจจุบัน โดยประมาณ หนึ่งในสามของ LRT ออกใช้บน Ethereum โดย Pendle Finance

หลังจากที่ได้ร่วมมือกับ Ether.fi บริษัท Pendle Finance ได้ทำการร่วมมือในโครงการที่คล้ายกันกับ LRPs อื่น ๆ โดยเพิ่มจำนวนของ LRTs ที่รองรับและให้การเพาะเลี้ยงจุดสำคัญที่มีการเพาะเลี้ยงผ่านเครือข่าย Arbitrum สำหรับ EigenLayer และ LRTs อันได้รับการเพิ่มพูน อันเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เกิดได้แผ่นดินที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยใช้ PT-eETH ที่มีมูลค่าต่ำกว่าเป็นหลักทรัพย์Silo Finance, ทำให้ Pendle Finance ได้รับประโยชน์จากนิเวศ EigenLayer โดยสามารถเพิ่ม TVL ประมาณสิบเท่าตั้งแต่เริ่มต้นของปี

4.2. เกียร์บ็อกซ์

โปรโตคอลเกษตรผู้ให้บริการการเลี้ยงเสถียรภาพ Gearbox ให้การเลี้ยงจุดเลเวอเรจในลักษณะที่แตกต่างจากโปรโตคอลการให้เงินกู้แบบดั้งเดิม เช่น Pendle Finance ที่ดึงดูดความสนใจของผู้ใช้

ผู้กู้บน Gearbox ต้องสร้างสัญญาฉลาดที่เรียกว่าบัญชีเครดิตก่อนยืมสินทรัพย์ จากนั้นพวกเขาสามารถใช้สถานการณ์ของพวกเขาโดยการเก็บสินทรัพย์หลักและสินทรัพย์ที่ยืมจากโปรโตคอลรวมกันในบัญชีเครดิต ผู้กู้สามารถใช้สินทรัพย์จุดที่ถูกยกย่องผ่านบัญชีเครดิตสำหรับการซื้อขายของระหว่างมาร์จิ้นที่ Gearbox หรือสำหรับโอกาสการเกษตรผลผลิต DeFi ต่าง ๆ เช่นConvexและYearn Finance.

ด้วยโครงสร้างนี้ Gearbox ได้เริ่มเรื่องการเกษตรจุด leverage ผ่านความร่วมมือกับโปรโตคอล LRP โดยการอนุญาตให้ EigenLayer points และ LRP native points สามารถสะสมในบัญชีเครดิตและได้รับในวอลเล็ตของผู้กู้ เกียร์บ็อกซ์มอบให้ผู้ใช้การเกษตรจุด leverage โดยมี leverage สูงสุดถึง 9 เท่า

การเกษตรจุด Leveraged Points จากเกียร์บ็อกซ์, ที่มา:เกียร์บ็อกซ์

Gearbox ให้ UI/UX ที่สะดวกต่อการใช้งานเมื่อเปรียบเทียบกับ Pendle Finance ซึ่งมีความเข้าถึงง่ายต่อการเก็บเกี่ยวจุดเร่งแม้วใช้งาน DeFi ไม่คุ้นเคย ในเพียงสามสัปดาห์หลังจากเปิดให้บริการฟีเจอร์การเก็บเกี่ยวจุดเร่ง Gearbox สามารถเพิ่ม TVL โดยประมาณ 5 เท่า.

5. ความเสี่ยง

โปรโตคอลจํานวนมากที่ใช้ ETH ที่ฝากไว้ในเครือข่าย Ethereum เป็นหลักประกันนั้นเชื่อมต่อกันทําให้เกิดระบบนิเวศที่กว้างขวาง แม้ตอนนี้โปรโตคอลอนุพันธ์จํานวนมากที่ใช้จุด LRP, LRT และ EigenLayer กําลังเกิดขึ้นและมีการอภิปรายมากมายเกี่ยวกับศักยภาพการเติบโตของระบบนิเวศ EigenLayer อย่างไรก็ตามยังมีเสียงจํานวนมากที่แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่างๆที่เกี่ยวข้องกับ EigenLayer

ในเอกสารขาว EigenLayer ระบุความเสี่ยงพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ EigenLayer ได้แก่: 1) การยึดครองทุน AVS ผ่านการค้าทวีความร่วมมือระหว่างผู้ประกอบการที่ให้ความปลอดภัยให้ AVS และเข้าร่วมในการตรวจสอบ และ 2) การลดค่าเนื่องจากช่องโหว่ที่ไม่ได้ตั้งใจ เช่น บั๊กโปรแกรม AVS มาตรการปรับปรุงสำหรับการค้าทวีของผู้ประกอบการรวมถึงการใช้ระบบเพื่อตรวจสอบความเป็นไปได้ของการค้าทวีและการแยกประเภทผู้ประกอบการโดยให้สิ่งส่งเสริมให้พวกเขามุ่งเน้น AVS เล็กๆ มาตรการปรับปรุงสำหรับการลดค่าเนื่องจากช่องโหว่ที่ไม่ได้ตั้งใจรวมถึงการตรวจสอบความปลอดภัยของ AVS อย่างละเอียดและสิทธิ์การปฏิเสธของชุมชนต่อการลดค่าเนื่องจากช่องโหว่

แม้ว่าความเสี่ยงข้างต้นจะลดลง แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้ที่จะมีความเสี่ยงที่ยังไม่ได้รับการสังเกตเนื่องจากการมอบหมายเงินเดิมพันให้กับผู้ให้บริการ EigenLayer และหน้าที่หลักที่ให้ความปลอดภัยแก่ AVS ที่ยังไม่ได้ทํางานบนเครือข่ายหลัก นอกจากนี้ในกรณีของ LRT และโปรโตคอลอนุพันธ์ที่ใช้ LRT มีความเสี่ยงเพิ่มเติมเช่นช่องโหว่ในสัญญาและ oracles ของแต่ละโปรโตคอลซึ่งอาจถูกโจมตี ยิ่งไปกว่านั้นหนี้ที่มากเกินไปที่ค้ําประกันโดย LRT ผ่านโปรโตคอลอนุพันธ์อาจนําไปสู่การชําระบัญชีแบบเรียงซ้อนอย่างมีนัยสําคัญแม้จะมีการเฉือนเล็กน้อยใน EigenLayer

Vitalik Buterin ผู้ก่อตั้ง Ethereum ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับ EigenLayer โดยการโพสต์บทความชื่อ "ไม่ควรเกินข้อตกลงของ Ethereumการแนะนำถึงความเป็นไปได้ของการโจมตีความเห็นร่วมทางสังคมโดยผู้ตรวจสอบที่มีการเดิมพันผ่าน EigenLayer เพื่อทำการ hard fork เครือข่าย Ethereum ขึ้นเพื่อประโยชน์ของตัวเอง

6. 未来ของ EigenLayer

ในระยะสั้น EigenLayer กำลังเตรียมพร้อมที่จะเปิดตัว AVS ครั้งแรกของตนEigenDAและกำลังบนขอบข่ายของการนำเสนอการอัพเดตขั้นที่ 2 ซึ่งจะทำให้สามารถแบ่งปันความปลอดภัยและดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นบน AVS

EigenDA, ที่สร้างโดย EigenLabs, ทีมงานที่อยู่เบื้องหลัง EigenLayer, เป็น AVS (Availability Security Sublayer) ที่ใช้ความปลอดภัยของ EigenLayer เพื่อให้บริการเลเยอร์ในการมีข้อมูลที่ไม่มีอัลกอริทึมสุดยอดเอกสารรับรอง ปัจจุบันมีหลายเชนเลเยอร์ 2 เชน เช่น Celo, Mantle, และ Fluents ได้กล่าวถึงการนำ EigenDA มาใช้เป็นเลเยอร์ในการมีข้อมูล

นอกจากนี้หลังจากเปิดตัว mainnet ของ Stage 2 ขึ้นมาแล้ว กำลังมีการทดสอบ Stage 3 ที่อนุญาตให้มีการแบ่งปันความปลอดภัยกับ AVS อื่นๆ นอกเหนือจาก EigenDA ตารางเวลาได้รับการตั้งไว้แล้ว มีโปรเจกต์ที่มีชื่อเสียงมากมาย เช่น Ethos, Hyperlaneและเอสเพรสโซกำลังเตรียมรับความปลอดภัยจาก EigenLayer เป็น AVSs หลังจากเปิดตัวเครือข่ายหลักขั้นที่ 3

ในระหว่างการเดินทางนี้ยังไม่แน่ใจว่า EigenLayer จะเปิดตัวโทเคนหรือไม่ และถ้าใช่ โทเคนเหล่านั้นจะเล่นบทบาทอย่างไรภายใน EigenLayer และสิ่งสร้างสรรค์ที่จะได้รับไปยังผู้ใช้ที่สะสมคะแนน อย่างไรก็ดี หาก EigenLayer ดำเนินการด้วยโทเคนแอร์ดรอป ให้เราวินิจฉัยอนาคตระยะกลางถึงระยะยาวของ EigenLayer ตามมุมมองของผู้เขียน

6.1. โทเค็น EigenLayer

สินทรัพย์ที่ฝากไว้ใน EigenLayer นั้นถูกใช้ในการความปลอดภัยของ AVSs ดังนั้น ตัวชี้วัด TVL ของ EigenLayer ไปเกินการระบุว่ามีเท่าใดของสินทรัพย์ถูกฝากไว้ใน EigenLayer และสามารถตีความได้ว่าเป็นดัชนีความปลอดภัยโดยรวมของ AVSs อย่างไรก็ตาม หลังจากการแจกจ่ายฟรี มีโอกาสที่ TVL ของ EigenLayer จะลดลงเนื่องจากเกษียณเกษียณของเกษียณไร้เหตุผลของพวกเขา

ดังนั้น หาก EigenLayer ประกาศเกี่ยวกับเครื่องหมายเหรียญ มีโอกาสที่จะออกแบบเครื่องหมายเหรียญโฟกัสที่รักษาความเหลื่อมล้ำที่ได้ถูก restaked จนถึงตอนนี้ ดึงดูด AVSs เพิ่มขึ้นขึ้นอย่างนั้น และกระตุ้นให้ restaking เพิ่มขึ้นเพื่อเสริมสร้างประสิทธิผลของเครือข่าย

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเปิดตัวครั้งแรกคาดว่าโทเค็นจะได้รับเป็นสิ่งจูงใจเพิ่มเติมสําหรับการดําเนินงานเพื่อกระจายผู้ประกอบการ นอกจากนี้เมื่อถึงเวลาที่ AVSs หลายตัวลงทะเบียนใน EigenLayer เพื่อรับความปลอดภัยคาดว่าโทเค็น EigenLayer จะถูกแจกจ่ายเป็นสิ่งจูงใจเพิ่มเติมให้กับผู้ปฏิบัติงานและภัตตาคารที่ให้ความปลอดภัยแก่ AVSs โดยมีความปลอดภัยน้อยกว่าสําหรับการกระจายความเสี่ยง

6.2. ความสัมพันธ์ระหว่าง LRP และ AVS

มีความเป็นไปได้ว่า AVSs อาจจะให้ airdrops ของโทเค็นของตนเองให้กับ restakers เพื่อดึงดูดความปลอดภัยมากขึ้น โปรโตคอล RaaS (Rollup as a Service) AltLayer, ซึ่งกำลังจะกลายเป็น AVS บน EigenLayer, ได้เปิดตัวเหรียญโทเค็นของตัวเองชื่อ $ALT และแจกฟรีส่วนหนึ่งให้กับผู้ถือหุ้น EigenLayer อยู่แล้ว

ในเดือน มกราคม 2024 โปรโตคอลเหมือน Dymension และ SAGA ประกาศการนำ Celestia เข้ามาใช้เป็นชั้นสำหรับความพร้อมในการใช้ข้อมูลของพวกเขาและเปิดเผยแผนการแจกจ่ายเหรียญโดยเริ่มต้น (airdrop) ให้กับผู้ถือเหรียญต้นทาง $TIA ซึ่งทำให้ปริมาณ $TIA ที่ถือไว้ในเครือข่ายเพิ่มขึ้นสองเท่า อย่างเดียวกัน การแจกจ่ายเหรียญโดยเริ่มต้น (airdrops) ที่เน้นผู้ถือเหรียญใหม่ของ AVSs อย่าง AltLayer มีศักยภาพที่จะส่งเสริมการถือเหรียญใหม่อย่างมากในตลาด แม้หลังจากการเปิดตัวของเหรียญต้นทาง EigenLayer

เปลี่ยนแปลงในปริมาณการจัดมัดจำ TIA, ที่มา:โมดูลาร์มีเดีย

นอกจากนี้ จากมุมมองของ AVS การส่งเสริม AVS ของพวกเขาผ่าน LRPs ที่มีจำนวนมากของผู้เข้าร่วมอีกทั้งยังมีตัวเลือกในด้านความปลอดภัยที่มีอยู่ อาจทำให้ได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าโดยมีค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนต่ำกว่าการแจกจ่ายฟรีถึงกลุ่มมวลที่ไม่ระบุและการส่งเสริมโดยเดี่ยว ดังนั้น มีความคาดหวังในการมีการประกาศความร่วมมือต่าง ๆ ระหว่าง LRPs และ AVS ตัวอย่างเช่น Omni Network, ซึ่งรองรับฟังก์ชันการสื่อสารระหว่างเครือข่าย rollup, ได้ประกาศความร่วมมือกับ Ether.fi และเปิดเผยการสนับสนุนประมาณ 600 ล้านเหรียญคุณค่าจาก Ether.fi ประกาศนี้ได้เริ่มเรื่องของการคาดหวังเกี่ยวกับการแจกจ่ายโทเค็นของ Omni Network ให้กับผู้มีการฝากเงินใน Ether.fi

นอกจากนี้ยังคาดว่า LRPs จะพยายามจะระบบสามารถที่จะทำงานร่วมกันกับ AVS ผ่านทาง tokenomics ตัวอย่างเช่น LRPs สามารถแจกจ่าย governance tokens ให้แก่ restakers เพื่ออนุญาตให้พวกเขาเลือก AVSs ที่ให้ความปลอดภัย โดยใช้ governance tokens เหล่าผู้ใช้ที่ลงคะแนนเสียงบน AVSs สามารถได้รับรางวัลในรูปแบบของ AVS's native tokens โครงสร้างนี้จะเสริมความสอดคล้องของสิทธิแรงจูงใจระหว่าง restakers ของ LRPs LRP governance token holders และ AVSs

6.3. วิวัฒนาการของ LRT’s utility

ปัจจุบันร้านอาหารส่วนใหญ่ใช้ LRT ในโปรโตคอล DeFi เช่น Pendle Finance เพื่อเพิ่มการใช้ประโยชน์จากจุดสูงสุดจึงเพิ่มประสิทธิภาพการทําฟาร์มแบบจุดใน EigenLayer ความยั่งยืนของระบบการออกคะแนนของ EigenLayer ยังคงไม่แน่นอนหลังการออกโทเค็น อย่างไรก็ตามด้วยมูลค่าที่คาดหวังที่ลดลงของคะแนน EigenLayer ในหมู่ร้านอาหารอาจมีการลดลงของ TVL ของโปรโตคอลที่อํานวยความสะดวกในการทําฟาร์มจุดเลเวอเรจ

อย่างไรก็ตาม LRT ถือว่ามีศักยภาพในการให้อัตราดอกเบี้ยสูงที่สุดในหมู่โทเค็นที่ผูกเข้ากับมูลค่าของ ETH เมื่อมีการให้ความมั่นคงแก่ AVS ดังนั้นโปรโตคอล DeFi ที่ใช้ ETH หรือ LST ได้มีโอกาสให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าด้วยการรวม LRT

ในปัจจุบัน โปรโตคอล เช่น Morpho Blue และ Silo Financeสำหรับการให้ยืม และGravitaสำหรับการออกสกุลเงินคงที่ที่มีการจัดมัดจำมากกว่าที่กำหนดไว้ อนุญาตให้ใช้ LRT เป็นหลักทรัพย์ นอกจากนี้ แพลตฟอร์มเช่น ตลาดปลาวาฬ อํานวยความสะดวกในการซื้อขาย OTC ของ weETH (LRT ของ Ether.fi) เป็นหลักประกัน ประโยชน์ของ LRT กําลังขยายตัวซึ่งเห็นได้จากการเปิดตัวล่าสุดของ Ether.fi น้ำคุณลักษณะที่เปิดใช้งาน Ether.fi's LRT สำหรับการสร้างรายได้ที่ต่างกันในโปรโตคอล DeFi ต่างๆ

LRPs เช่น Ether.fi และ Renzoofficially support bridges and native restaking for LRT on Layer 2 networks such as Arbitrum, Mode Network, and Blast, allowing DeFi protocols on Layer 2 networks to adopt LRT as an asset. Additionally, projects like ไมโทซิส, ที่มุ่งเน้นการให้บริการเป็นศูนย์กลางของ Likwiditi สำหรับเครือข่าย Rollup แบบโมดูลาร์, เป็นร่วมมือกับ Ether.fiเพื่อขยายความสามารถในการทำงานร่วมกันของ LRT ในระหว่างเชนที่แตกต่างกัน

6.4. Superfluid Restaking

เมื่อกลับสู่ดินแดนของการ restaking ตามที่ได้พูดถึงก่อนหน้านี้ หนังสือขาว EigenLayer นำเสนอวิธีอีกวิธีหนึ่งที่เรียกว่า Superfluid Restaking พร้อมกับการ restaking ต้นฉบับและการ restaking ของ LST

Superfluid Restaking เกี่ยวข้องกับการจัดหา Likudity ให้กับพูล AMM DEX ที่มี ETH และ LST เช่น Uniswap และ Curve และการจัดหา Likudity ให้กับ LP tokens ที่ได้รับเข้า EigenLayer วิธีนี้ช่วยให้ผู้ stakeholder สามารถรับรางวัลจากการจัด Likudity อีกครั้ง และดอกเบี้ยจากค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นโดยพูล

ในขณะที่ยังไม่มีการกล่าวถึงการสนับสนุน Superfluid Restaking โดย EigenLayer ใน whitepaper อย่างเป็นทางการ โอกาสยังคงเปิดอยู่ หาก EigenLayer ยอมรับคุณลักษณะนี้ในอนาคต มันสามารถเปิดทางให้โปรโตคอลผลิตภัณฑ์หุ้นอื่นๆ จะเกิดขึ้น ซึ่งอาจสร้างเส้นผ่านรองทางหนึ่งของระบบนี้

เวกเตอร์เรเซิร์ฟ, โปรโตคอลที่ออกแบบมาเพื่อให้การเปลี่ยนแปลงสำหรับ Superfluid Restaking, ทำงานโดยการจัดหา LRT และ LST ต่าง ๆ ไปยังพูล DEX เป็น Likuidity และการเผยแพร่ vETH, โทเคนดัชนีที่รองรับด้วยค่าของตั๋ว LP ที่ได้รับ. Vector Reserve มีแผนที่จะเพิ่มความสามารถของมัน รวมถึงการเพิ่ม Superfluid Restaking, เมื่อ EigenLayer เริ่มรองรับมัน

7. สรุป

EigenLayer ได้วิวัฒนาการมาจากแนวคิดง่าย ๆ ในการแบ่งปันความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum และสร้างรายได้เสริมโดยการขยายนิเวศที่มีโครงการผลิตภัณฑ์ลูกอย่างหลายรายการที่เข้ากันได้กับผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐานและความต้องการของนักลงทุน AVSs เช่นสะพานและตัวเรียงใช้ความปลอดภัยของ Ethereum เพื่อสร้างความปลอดภัยของเครือข่ายของตนเอง ในขณะเดียวกัน นักลงทุนเห็นศักยภาพในการสร้างความหลากหลายของเงินทุน ETH ที่เกินไปข้าม LST ด้วยการใช้ LRT

ถึงมีความเป็นไปได้สูงที่จะไม่สังเกตเห็นความเสี่ยงเนื่องจากขาด AVSs ที่มีการดำเนินการขึ้นบน EigenLayer ผู้ใช้หลายคนก็ยังมีส่วนร่วมในการ restake เพื่อเกษียณคะแนนโดยไม่มีความชัดเจนในการใช้งาน นอกจากนี้ความสนใจของผู้ใช้ในการเกษียณคะแนน EigenLayer ได้รับการเร่งด่วนผ่านทาง LRPs และโปรโตคอลผันแปร ทำให้มีการใช้ทุนที่ฝากไว้ใน LRTs ที่มีการสนับสนุนจาก EigenLayer เข้าไปสร้างอาณาจักรที่กว้างใหญ่ปัจจุบัน

EigenLayer ได้กระตุ้นความสนใจและความคาดหวังอย่างชัดเจนในวงการพื้นฐานและตลาดคริปโตด้วยไวยากรที่นวัตกรรม ขณะที่มันเตรียมพร้อมสำหรับการดำเนินการเต็มรูปแบบด้วยการเปิดตัวเครือข่ายหลัก จะจำเป็นต้องสังเกตอย่างใกล้ชิดว่า EigenLayer จะนำมาฤษฎี DeFi ใหม่สำหรับ Ethereum หรือไม่ตามที่บางคนคาดหวัง หรือว่า ตามที่บางคนกลัว มันจะทำให้ความซับซ้อนของ Ethereum แย่ลงและเป็นไปได้ที่จะนำไปสู่การพังทลายแบบสายลม

อ้างอิง

• EigenLayer
• เอกสาร EigenLayer
• อัปเกรด Ethereum 2.9.7 Slashing
• AVS การวิจัย
• การนำทางความเสี่ยงและผลตอบแทนของบริการที่ได้รับการยืนยันอย่างมีความสามารถ
• สถิติ EigenLayer
• เอธเทอร์.fi เอกสาร
• เอกสาร Kelp DAO
• EigenPie Medium
• Pendle Finance — การค้นพบตลาดการซื้อขายที่ยังไม่ได้สำรวจ
• เกียร์บ็อกซ์ ด็อกส์
• EigenLayer — จุดสำคัญของจุด
• เอกสารสำรองเวกเตอร์

คำเตือน：

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจาก [ การวิจัยของ DeSpread] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Tranks]. หากมีข้อขัดแย้งต่อการพิมพ์ฉบับนี้ โปรดติดต่อGate เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่มีหมายเลขใดๆ ที่เป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ นำมาทำโดยทีม Gate Learn ห้ามมีการคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนบทความที่ถูกแปล นอกจากจะได้รับอนุญาต