Pengenalan

Tujuan saya di sini adalah memberikan pengantar komprehensif tentang Staking likuid Solana. Saya baru menyadari dalam melakukan penelitian untuk ini Phantom memiliki artikel yang agak mirip strukturnyahttps://phantom.app/learn/crypto-101/staking-likuid-solana) dan saya akan mencakup sebagian dari wilayah yang sama, tetapi dengan banyak pendapat dan editorial. Saya ingin Anda tahu bukan hanya apa itu staking likuid dan bagaimana melakukannya, tetapi mengapa. Apa yang akan mendorong seseorang untuk melompat dari tempat tidur di pagi hari dan berkata pada dirinya sendiri, “Saya akan melakukan staking likuid SOL saya hari ini”? Ayo, bergabunglah dengan saya di karpet ajaib saya, dan saya akan menunjukkan kepada Anda dunia yang baru.

Saya akan mencoba membuatnya dapat diakses oleh para pemula tanpa membuat pembaca bosan dengan penjelasan berlebihan (Anda bisa menilai apakah saya berhasil). Saya juga mencoba untuk mengatur artikel yang cukup panjang ini sehingga Anda bisa melewati bagian-bagian tertentu jika Anda sudah akrab dengan topik tersebut. Dengan demikian, inilah daftar isi:

• Staking di Solana
• LSTs dan Risiko Durasi
• LST Unggulan dan Struktur Insentif Mereka
• Sanctum dan Masa Depan LST Tanpa Batas
• Cara Liquid Stake
• LST dan Keuangan Terdesentralisasi
• Kesimpulan

Saya juga akan memberikan penyangkalan wajib bahwa tidak ada yang seharusnya diartikan sebagai saran keuangan, hukum, atau dalam tambahan luar biasa Haseeb Qureshi, nasihat hidup. Artikel ini dimaksudkan untuk mendidik, dan semoga, menyenangkan dan menghibur.

Staking di Solana

Sebelum kita melompat langsung ke liquid staking, mari kita bicara tentang staking biasa. Staking dalam jaringan proof-of-stake yang didelegasikan seperti Solana adalah tindakan menyerahkan token Anda kepada validator yang harus berjanji untuk memverifikasi transaksi di jaringan dengan setia atau mengambil risiko penalti. Inilah yang menciptakan keselarasan mendasar antara validator dan pengguna jaringan, yang tanpanya, pengeluaran ganda, sensor, dan semua cara penyalahgunaan lainnya akan dimungkinkan. Saat Anda melakukan staking "secara native", Anda memilih validator tertentu dan mendelegasikan token Anda kepada mereka. Anda dapat melakukan operasi ini melalui berbagai perangkat lunak dompet atau dengan antarmuka baris perintah Solana.

Sejak diluncurkannya Solana mainnet-beta pada Februari 2020, Solana telah mengikuti jadwal inflasi yang diusulkan ini:

Saat saya menulis ini pada Februari 2024, kami berjarak empat tahun dari tanggal peluncuran tersebut, jadi relatif mudah untuk melihat inflasi saat ini sekitar 5%. Jumlah inflasi yang tepat diatur oleh tiga parameter: tingkat inflasi awal (8%), tingkat disinfalsi (-15%), dan tingkat inflasi jangka panjang (1,5%). Inflasi dimulai pada 8% dan berkurang 15% secara tahunan pada setiap batas epoch hingga akhirnya mencapai 1,5%. Hal ini bisa berubah di masa depan, tetapi ini adalah jadwal yang telah diamati sejak diluncurkan.

Siapa yang mendapatkan token SOL yang diciptakan melalui inflasi? Itu cukup langsung: pemegang. Ini berarti bahwa setiap epoch, pemegang meningkatkan kepemilikan relatif mereka dari jumlah total token SOL dengan merugikan non-pemegang. Tidak ada yang lebih rumit yang benar-benar terjadi. Jika semua SOL dipertaruhkan, tidak ada yang akan meningkatkan nilai total kepemilikan mereka. Hal ini menyebabkan tingkat pertaruhan yang tinggi di jaringan Solana; sekitar 2/3 dari semua SOL dipertaruhkan pada saat penulisan. Namun, tingkat pertaruhan likuiditas masih di bawah

Dengan blockchain proof-of-work, validator memiliki beban peralatan dan biaya energi yang tinggi yang memaksa mereka untuk menjual beberapa (atau mungkin semua) token yang mereka hasilkan hanya untuk balik modal. Dengan jaringan proof-of-stake seperti Ethereum, biaya ini sangat, sangat rendah, sehingga tidak ada tekanan jual sama sekali. Dengan Solana, biaya operasional untuk validator sedikit lebih tinggi dari Ethereum karena validator harus mengeksekusi transaksi sebagai bagian dari konsensus yang menimbulkan biaya dan peralatan validator sedikit lebih mahal karena membutuhkan kinerja yang lebih tinggi dari Ethereum. Jadi tekanan penjualan validator masih sangat rendah dibandingkan dengan Bitcoin, tetapi sedikit lebih tinggi dari Ethereum.

Saya telah mengambil beberapa rasa sakit di sini untuk merinci ini karena orang terus bingung tentang ini. Saya kadang-kadang mengoceh tentang ini di sana interwebz. Oke, saya mengakui di atas ada sedikit tekanan jual karena menjalankan validator tidak gratis, tetapi crypto Twitter tidak terlalu menghargai nuansa, jadi saya sedikit lebih agresif. Bagaimanapun, dengan latar belakang penting ini tentang staking reguler di tangan, mari kita bicara tentang staking likuid.

LST dan Risiko Durasi

Karena ada insentif tinggi untuk melakukan staking di Solana agar tidak terdilusi oleh staker lain, salah satu alasan jarangnya tidak melakukannya adalah karena ini mengunci modal Anda setiap epoch. Dengan staking likuid, Anda menyumbangkan token Anda ke sebuah stake pool yang mengelola distribusi staking di sejumlah validator, dan membuat tokenisasi atas fakta bahwa Anda telah mengkomitmenkan token Anda ke dalam pool. Tindakan ini mengembalikan aset baru ke staker yang mewakili fakta tersebut dan memungkinkan pengguna untuk menebusnya dengan SOL yang dipertaruhkan aslinya. Dengan demikian, ini dapat digunakan sebagai setara fungsional dengan SOL dalam banyak konteks.

Token staking cairan paling populer (LST singkatnya) di Solana adalah token “reward-bearing”. Hampir semua SOL dalam pool dipertaruhkan ke validator yang dipilih oleh operator pool (terkadang dikurangi sedikit buffer yang memfasilitasi redempsi cepat), sehingga SOL yang dipertaruhkan ini dalam pool mengakumulasi imbalan dalam bentuk lebih SOL. Dengan demikian, LST tidak berubah dalam jumlah dari waktu ke waktu, tetapi menjadi mewakili lebih banyak SOL setiap epoch dan begitu juga menghargai harganya relatif terhadap SOL. Pendekatan lain adalah “rebasing” di mana pemegang LST diberikan lebih banyak token cairan dan setiap token cairan dapat ditukar 1:1 (dengan penundaan), tetapi ini tidak banyak digunakan di Solana.

Setiap epoch memakan waktu sekitar 2,5 hari di Solana. Jika seorang pengguna ingin menarik SOL yang dipertaruhkan vanilla, mereka harus mengirimkan permintaan untuk menarik taruhan yang diamanatkan mereka menunggu hingga akhir epoch dan kemudian menjadi dapat ditebus. Di pasar keuangan tradisional ini diartikan sebagai mengambil risiko durasi. Anda bertaruh bahwa imbalan dari mengunci modal selama 2,5 hari akan melebihi risiko bahwa Anda akan membutuhkannya segera. 2,5 hari jauh lebih sedikit risiko, dari segi durasi, daripada catatan obligasi AS 10 tahun. Di sisi lain, Obligasi AS... sedikit lebih tidak stabil dibandingkan dengan kripto, secara umum.

Jadi, ketika pemegang token yang dipertaruhkan secara likuid ingin mengakses token SOL yang mendasarinya, mereka dapat menebusnya dari kolam token yang dipertaruhkan yang dikontrol oleh protokol pertaruhan likuid, memilih untuk menunggu hingga akhir epoch ketika itu dapat ditarik dari kolam yang mendasarinya, atau dengan menggunakan kolam likuiditas yang ada untuk menukar mSOL dengan SOL di pasar terbuka. Berikut adalah contoh dari Marinade Finance:

Marinade memberitahu Anda bahwa ia menggunakan agregator pertukaran terdesentralisasi Jupiter untuk melakukan perdagangan mSOL dengan SOL. Saya memeriksa penarikan 10.000 mSOL dan dampak harga adalah 0,01%, tetapi pada 100.000 mSOL, dampak harga yang ditunjukkan di atas adalah 100.000 (saya sebenarnya tidak memiliki 100.000 atau bahkan 10.000 mSOL, tetapi Anda dapat mensimulasikannya). Apa artinya ini?

Ini berarti Anda mendapatkan 8,162% lebih sedikit SOL daripada jika Anda menunggu hingga akhir epok dan langsung menarik staking. Dampak harga di atas didasarkan pada kondisi pasar saat ini, yaitu seberapa banyak likuiditas yang ada. Ini bisa lebih atau kurang jika Anda memeriksanya lagi. Ini menyoroti fakta penting tentang LSTs meskipun. Saya katakan di atas mereka dapat digunakan sebagai bentuk fungsional dari SOL dalam banyak konteks, tetapi ada perbedaan penting. Ini salah satunya: Anda membawa sedikit risiko durasi. Jika Anda membutuhkan modal besar sekarang, dan Anda membutuhkan banyak, Anda harus memberikan diskon nilai untuk mendapatkannya.

Insiden sederhana dapat menggambarkan hal tersebut. Pertimbangkan kasus 'mSOL depeg' yang terjadi pada 12 Desember 2023. Alamat dompet ini 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA, selama sekitar 20 menit, menukar sekitar 68.536 mSOL dengan SOL di pasar terbuka menggunakan 9 transaksi. Hal ini menyebabkan harga mSOL terdepresiasi dari sekitar $78 menjadi $66. Berikut adalah grafik 5 menit dari birdeye.so:

Anda dapat melihat harga kembali naik relatif cepat ke harga sebelumnya. Mengapa? Bot Arb dan berbagai oportunis lainnya yang melihatnya melonjak masuk untuk membeli kembali mSOL karena mereka tidak memerlukan modal dalam periode berikutnya. Harga SOL yang mendasarinya tidak benar-benar berubah, jadi pada dasarnya mereka membeli SOL dengan diskon. Untuk analisis lebih lanjut tentang skenario ini, Anda dapat merujuk ke@y2kappaBenang X yang sangat bagus:https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

Skenario ini tidaklah unik untuk mSOL, ini juga berlaku untuk setiap token staking likuid (dengan beberapa catatan yang akan kita telusuri nanti). Likuiditas dari setiap LST tertentu akan tak terhindarkan lebih rendah daripada likuiditas token SOL. Namun, hal ini sebagian besar menjadi hal yang perlu dikhawatirkan jika Anda diberkati dengan memiliki banyak SOL yang terstake secara likuid. Lebih banyak uang, lebih banyak masalah.

Jadi pelajaran di sini adalah bahwa token yang dipertaruhkan secara likuid membawa sebagian dari risiko durasi SOL yang dipertaruhkan secara reguler, tetapi hanya sejauh tidak adanya likuiditas di pasar. Semakin dalam pasar LST, semakin sedikit risiko durasi itu penting. Jika tumpukan Anda relatif sederhana, Anda sebenarnya tidak merasakan risiko durasi ini sama sekali. Namun, penting untuk mengetahui bahwa ada batasan pada seberapa likuid token tersebut dapat menjadi.

Pemimpin LST dan Struktur Insentif Mereka

Ada tiga LST di Solana dengan total nilai kunci yang terkunci > $100 juta yang menyoroti pendekatan yang berbeda untuk mendorong adopsi: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL), dan BlazeStake (bSOL). Ini jelas juga dapat berubah, tetapi Anda dapat melihat angka kasar di sini: https://defillama.com/protocols/Liquid Staking/Solana. Jito berada di tempat pertama pada saat penulisan jadi kita akan memulai dari sana.

Proposisi Nilai Jito

Dalam pos blog Jito tentang subjek tersebut, mereka mengklaim empat alasan mengapa Anda harus melakukan staking dengan mereka (https://www.jito.network/blog/undangan-untuk-staking-dengan-protokol-jito/Namun, satu hal yang benar-benar membedakan: Nilai Ekstraksi Maksimum (MEV). MEV adalah topik yang kompleks, tetapi singkatnya, para trader dapat memanfaatkan situasi di mana ada cara yang menguntungkan untuk memesan transaksi sehingga mereka mendapatkan nilai dari perdagangan. Desain Solana (terutama waktu blok yang cepat, transaksi dieksekusi secara paralel) sebenarnya membuat MEV jauh lebih sulit diekstraksi daripada dalam sistem seperti Ethereum dengan mempool publik, tetapi tetap ada. Beberapa menentang MEV sepenuhnya karena biasanya mengakibatkan harga yang lebih buruk bagi pengguna lain dan dianggap sebagai parasit. Tidak semua MEV secara ketat merugikan pengguna lain, dan dalam hal ini, ini adalah sistem terbuka tanpa izin, jadi tidak ada yang dapat dihentikan dari melakukannya. Anda mungkin juga mengeluh bahwa hewan karnivora memakan hewan lain; ini hanya cara alam bekerja.

Jadi hal terbaik yang bisa dilakukan adalah berhenti mengeluh dan mulai mendapatkan keuntungan. Itulah yang sebagian besar ditawarkan oleh Jito: sebuah bagian dari hasil. Mereka telah memodifikasi perangkat lunak validator Asli Solana Labs untuk menambahkan kemampuan bagi validator untuk menerima transaksi yang diurutkan sebagai imbalan atas biaya. Ini menciptakan pasar MEV yang lebih teratur dan mudah diakses. Para validator kemudian dapat meneruskan sebagian dari SOL ekstra ini kepada staker yang mendelagasikan kepada mereka dalam bentuk hasil. Jadi inilah yang Anda dapatkan saat Anda mendelagaskan SOL Anda ke kolam staking cair Jito. Penting untuk dicatat, LST lain juga dapat mendelagaskan token mereka kepada validator yang menjalankan perangkat lunak validator yang dimodifikasi oleh Jito, jadi tidak sepenuhnya eksklusif untuk jitoSOL. Marinade dan BlazeStake juga sama-sama mendapat manfaat dalam beberapa tingkat dari fakta bahwa validator yang mereka delegasikan memanfaatkan modul MEV Jito.

Proposisi Nilai Marinade

Marinade adalah protokol staking likuid pertama Solana dan telah memimpin banyak praktik terbaik untuk kategori tersebut. Seperti yang mereka tunjukkan di pos blog mereka, ketika Anda melakukan staking langsung, Anda harus memilih validator tertentu untuk ditugaskan kepada.https://marinade.finance/blog/memperkenalkan-rewards-staking-terlindungi/). Bagaimana Anda tahu yang mana yang benar? Kolam staking likuid menangani ini untuk Anda dan juga mendistribusikan staking Anda di sejumlah validator, mengurangi risiko bahwa salah satunya akan gagal mempertahankan sistem validator mereka atau berperilaku kurang optimal. Bulan lalu Marinade mengumumkan inisiatif untuk meminta pertanggungjawaban validator atas kinerjanya dengan menuntut mereka membuat apa yang pada dasarnya adalah dana asuransi. Jika mereka gagal dan tidak dapat mempertahankan kinerja optimal, mereka harus mengganti kerugian bagi mereka yang telah mendelagasikan kepada mereka dari dana tersebut.

Marinade juga menggunakan fitur yang mereka sebut staked terarah, di mana para staker memilih validator untuk mendukung, dan sebagai imbalannya validator mungkin menawarkan insentif tambahan. "Staked terarah" sebenarnya hanya berlaku untuk 20% dari total staker dan sisanya didistribusikan berdasarkan algoritma strategi delegasi Marinade.

Akhirnya, Marinade diperintah oleh token MNDE. Pemegang MNDE dapat memberikan suara pada keputusan tentang bagaimana protokol beroperasi dan memiliki nilai independen dari mSOL. Marinade terkadang menjalankan kampanye, seperti yang sedang dilakukannya saat ini, di mana tindakan tertentu menghasilkan hasil tambahan dalam bentuk token MNDE yang didistribusikan kepada para staker. Ini dimaksudkan untuk memberikan insentif kepada para staker untuk melakukan tindakan yang dianggap bermanfaat oleh protokol, seperti menyediakan likuiditas untuk memastikan bahwa mSOL dapat segera ditukarkan. Insentif-insentif ini agak rumit tapi kami akan menyimpannya untuk nanti. Untuk detail lebih lanjut mengenai kampanye saat ini, Anda dapat merujuk ke pos blog mereka di sini: https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

Proposisi Nilai BlazeStake

Pembeda utama BlazeStake terikat pada token tata kelola BLZE. Seperti MNDE, BLZE dapat digunakan untuk memilih bagaimana insentif didistribusikan, tetapi juga memiliki nilai secara independen. BlazeStake adalah proyek yang relatif muda, jadi mereka baru mendistribusikan sekitar 80% dari total pasokan token sedangkan Marinade telah sepenuhnya mendistribusikan token mereka dan harus membeli kembali untuk membuat insentif token MNDE. Itu bisa baik atau buruk tergantung pada sudut pandang dan jangka waktu investasi Anda. Jito juga memiliki token tata kelola JTO tetapi saat ini tidak digunakan untuk mendorong staking dengan Jito. Mari kita bandingkan secara singkat tiga token tata kelola teratas di seluruh TVL dalam protokol, kapitalisasi pasar, pasokan beredar, dan tren pertumbuhan:

Angka yang diambil pada 16 Februari 2024 dari Defillama, Coingecko, dan Birdeye

Berfokus pada rasio total nilai terkunci (aset yang dikontrol protokol) dengan kapitalisasi pasar terdilusi penuh (FMDC) dari token tata kelola yang melakukan kontrol atas aset tersebut, BLZE terlihat cukup bagus. Sekarang, ada banyak peringatan di sini. Salah satu alasan mengapa FDMC JTO begitu tinggi adalah karena pasokan yang beredar sangat rendah secara komparatif. Ada argumen yang masuk akal mengapa FDMC "hanya meme" dalam jangka pendek. Tidak ada yang peduli sampai mereka melakukannya, yaitu ketika tahap token berikutnya dibuka. BLZE juga hanya memiliki 2/3 dari pasokan token yang tidak terkunci sehingga masih ada token baru yang mengalir ke pasar sebagai emisi. Untuk memahami jadwal membukanya, Anda dapat merujuk ke utas ini: https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

Apa yang dapat Anda lakukan dengan BLZE yang akan membuatnya berharga? Beberapa hal serupa dengan apa yang dapat Anda lakukan dengan MNDE, yaitu, memberikan suara pada proposal tata kelola yang mengarahkan insentif untuk mencapai tujuan tertentu yang membantu adopsi bSOL. Namun, BlazeStake melakukannya melalui mekanisme yang mereka sebut sebagai stake gauges yang memberikan pengguna kontrol yang jauh lebih konstan dan halus. Dua opsi dasarnya adalah memberikan suara dalam organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) Realms.today mereka untuk mengarahkan stake tambahan ke validator tertentu, atau untuk mengarahkan lebih banyak reward BLZE ke pool likuiditas tertentu di DeFi. Pemilik BLZE juga dapat mengunci BLZE mereka untuk jangka waktu hingga 5 tahun untuk meningkatkan kekuatan suara mereka dalam DAO. Berikut ini adalah tangkapan layar antarmuka stake gauge dengan beberapa opsi contoh di mana Anda dapat mengarahkan suara Anda setelah Anda menyimpan BLZE Anda di DAO. Ini semua cukup unik sejauh yang saya ketahui di antara LST lainnya.

Beberapa protokol Defi memerlukan Anda untuk klaim hadiah BLZE dalam antarmuka mereka, tetapi sebaliknya, hadiah BLZE Anda dijatuhkan langsung kepada Anda secara berkala, kira-kira setiap dua minggu. Anda dapat memeriksa skor SolBlaze dompet Anda saat ini di rewards.solblaze.org. Tidak ada keuntungan nyata untuk mencoba untuk sybil ini; lebih banyak dompet tidak meningkatkan skor Anda. Rumus dasarnya adalah 1 bSOL dalam dompet Anda = 1 poin, 1 bSOL dalam protokol peminjaman yang didukung = 1,5 poin, dan 1 bSOL dalam posisi bSOL LP yang didukung = 2 poin. Ini kira-kira sejalan dengan risiko yang Anda ambil dengan modal, jadi risiko lebih besar memberikan lebih banyak hadiah masuk akal.

Perlu dicatat juga bahwa BlazeStake menawarkan opsi untuk melakukan staking SOL Anda dengan satu validator yang mereka sebut Staking Cairan Kustom. Berbeda dengan Marinade, 100% dari staking diberikan kepada validator tersebut. Ingatlah dari poin di atas bahwa dengan Marinade, hanya 20% dari staking dialokasikan ke validator pilihan Anda dan 80% sisanya didistribusikan melalui algoritma strategi delegasi mereka. Marinade menjelaskan hal ini dalam dokumentasi mereka, tetapi tidak langsung terlihat dalam antarmuka pengguna mereka yang menurut saya sedikit kurang optimal.

BlazeStake juga melakukan beberapa hal menarik lainnya. Mereka menyediakan keran SOL nyata (bukan testnet atau devnet SOL) yang dapat Anda gunakan untuk mendapatkan sedikit SOL untuk biaya transaksi ketika Anda telah melakukan kesalahan dan tanpa sengaja memasang semua SOL Anda dengan mereka dan tidak memiliki cukup untuk menutupi biaya transaksi untuk melepas staked. Ini benar-benar bagus karena mencegah Anda harus menambahkan dana baru melalui pertukaran terpusat. Mereka juga memiliki antarmuka mint token sederhana yang membantu Anda meluncurkan token SPL sendiri, halaman status RPC, dan SOL Pay SDK. Mereka semua adalah inisiatif yang baik yang membantu menyebarkan SOL dan staking likuid.

Jika proposisi nilai utama BlazeStake berasal dari emisi token governance-nya, aksi harga BLZE adalah penggerak nilai di sini. Harga BLZE melonjak mulai akhir November 2023 dan telah agak stabil di kisaran $0.002 — $0.004, tetapi berdasarkan statistik di atas, kemungkinan besar masih ada ruang yang cukup besar untuk bertumbuh. Jika normalisasi pada level yang mirip dengan Marinade, ada potensi kenaikan 2.8x yang mudah.

Menurut pendapat saya, valuasi BLZE yang serupa atau bahkan lebih tinggi dibandingkan dengan MNDE layak. Saya tidak yakin bagaimana membenarkan valuasi JTO relatif terhadap kedua proyek lainnya. Saya suka proyek ini, apa yang mereka lakukan dengan MEV di Solana secara fundamental unik dan saya mengharapkan inovasi baru di masa depan, tetapi dengan hampir 90% pasokan token masih akan dikeluarkan, valuasinya terlihat tinggi. Namun kapitalisasi pasar sepenuhnya tidak penting... sampai pada suatu saat. Terlepas dari itu, saya menyukai peluang ketiga proyek ini untuk menghargai relatif terhadap USD karena protokol LST ini menciptakan nilai. Tesis sederhana: LST bagus.

Menutup bagian ini tentang tiga LST teratas di Solana, semuanya menonjolkan manfaat bagi desentralisasi Solana. Kolam staking likuid mendistribusikan staking di seluruh validator set yang luas daripada menyiapkan skenario pemenang-ambil-segala. Mereka semua dengan kredibel menonjolkan keamanan mereka. Ada risiko kontrak pintar dengan setiap LST, risiko bahwa ada bug dalam kontrak pintar yang mengoperasikan kolam staking, tetapi mereka semua dengan sadar keamanan. Hal-hal ini bagus tetapi mereka tidak benar-benar membedakan tiga pendekatan tersebut, itulah sebabnya saya mencoba untuk menyorot fitur unik di atas.

Sanctum dan Masa Depan LST Tak Terbatas

Ada banyak LST lainnya di Solana dan akan ada banyak lagi berkat kolam penopang likuiditassanctum.soSaat ini bekerja pada. Tujuan mereka adalah membuat setiap LST secair mungkin dengan menerima semuanya dan menyediakan pertukaran untuk SOL. Mereka mengenakan biaya kurang dari 0,03% dan biasanya 0,01% untuk apa yang pada dasarnya merupakan mengambil risiko durasi untuk Anda. Anda mendapatkan SOL sebagai imbalan untuk LST Anda secara instan, dan kolam menyediakan buffer yang menyebarkan risiko durasi tersebut ke area permukaan yang jauh lebih luas.

Sanctum mendukung dua belas LST berbeda pada saat penulisan, namun mereka bertujuan untuk memecahkan masalah bootstrap likuiditas untuk pada dasarnya semua LST. LST hanya se likuiditas yang tersedia di kolam likuiditas di protokol seperti Orca dan Radium, sehingga LST baru biasanya harus menemukan strategi untuk meningkatkan ini untuk memenuhi bagian likuid dari janji LST. Sanctum menyediakan buffer ekstra yang besar untuk membuatnya memungkinkan bagi LST baru dan pangsa pasar rendah untuk menjadi likuid secara instan.

LST yang dapat Anda tukarkan dengan SOL secara instan menggunakan sanctum pada saat penulisan ini adalah: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (token staking likuid Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL, dan stSOL. Sekarang setelah Anda mengetahui sedikit tentang berbagai strategi yang diikuti oleh tiga LST teratas untuk membuat pendekatan mereka menarik, Anda seharusnya dapat melakukan penelitian dan mengevaluasi beberapa LST yang lebih kecil di atas dengan lebih kritis. Kolam likuiditas LST universal Sanctum memungkinkan eksperimen yang lebih besar dalam bidang LST dan mungkin ada kesesuaian yang lebih baik dengan tujuan dan minat Anda dengan salah satu di atas.

Saya akan memberi Anda sumber daya lain jika Anda ingin lebih dalam. Pada Desember 2023, seorang pendiri Sanctum yang akrab dengan nama “J” melakukan wawancara dengan George Harrap yang patut didengarkan: https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

Bagaimana Cara Mencairkan Staking

Sekarang Anda tahu sedikit tentang opsi, mari kita secara singkat melihat bagaimana melakukannya. Menggunakan bSOL sebagai contoh, cukup pergi ke stake.solblaze.org, klik tab Stake, dan Anda akan disajikan dengan antarmuka pengguna ini.

Ingatlah bahwa bSOL seperti kebanyakan LST di Solana memberikan imbalan, sehingga Anda mendapatkan kembali bSOL yang lebih sedikit daripada yang Anda kirimkan dalam SOL. Jangan biarkan hal ini membuat Anda takut. Pada gambar Anda melihat 0,8993 bSOL = 1 SOL. Hal ini karena 0,8993 bSOL mewakili klaim pada kolam staking BlazeStake yang setara dengan 1 SOL, sehingga Anda tidak kehilangan nilai apapun. Seiring berjalannya waktu ketika kepemilikan SOL kolam staking berkembang, angka ini akan terus menurun, yang berarti jumlah SOL yang Anda dapatkan kembali per bSOL akan terus bertambah. Saat ini 1 bSOL = 1,11 SOL dan angka ini akan terus meningkat seiring berjalannya waktu.

Pilih jumlah, klik tombol, setujui transaksi, dan selesai.

LST dan Keuangan Terdesentralisasi

Sekarang kita bewenang dengan pemahaman yang cukup tentang bagaimana LSTs bekerja, apa saja pilihan untuk LSTs dan manfaat dari pendekatan yang berbeda, mari kita lihat opsi Defi. Apa tujuan dari semua ini? Alasan untuk memiliki token yang dipertaruhkan Anda likuid adalah agar Anda bisa melakukan sesuatu dengannya.

Saya menghabiskan sebagian besar tahun lalu menjelajahi berbagai opsi DeFi di Solana. Banyak tergantung pada selera risiko Anda dan bagaimana Anda mengevaluasi risiko tersebut dibandingkan dengan imbalan yang didapat. Itu adalah perhitungan pribadi sehingga tidak ada jawaban yang benar, tetapi penting untuk memahami apa risiko dan imbalan yang ada sehingga Anda bahkan dapat melakukan perhitungan seperti itu. Mari kita mulai dengan sesuatu yang relatif sederhana, peminjaman.

Peminjaman

Salah satu hal paling sederhana dan berisiko rendah yang dapat Anda lakukan dengan LST adalah hanya meminjamkannya. Platform seperti MarginFi, Solend, dan Kamino memungkinkan pengguna untuk mendepositokan agunan dan meminjam aset lain pilihan mereka. Crypto umumnya cukup fluktuatif, semua ini menawarkan posisi peminjaman yang hanya dijamin oleh agunan yang berlebihan. Ini berarti bahwa pihak lain harus menyediakan nilai USD lebih banyak sebagai agunan daripada yang mereka pinjam. Ini umumnya bervariasi berdasarkan beberapa penilaian kualitas aset yang digunakan sebagai agunan. Jika nilai aset agunan yang disetor turun di bawah ambang batas tertentu, agunan ini akan dilikuidasi dan digunakan untuk membayar para pemberi pinjaman.

Aturan tentang bagaimana hal ini terjadi agak rumit dan proyek-proyek berbeda mengambil pendekatan berbeda. Jika Anda akan mengambil risiko modal yang besar, Anda harus benar-benar memahami apa yang mereka lakukan. Setelah acara “depeg” mSOL yang disebutkan di atas, para pendiri Solend dan MarginFi mengadakan debat di podcast Lightspeed di mana mereka membandingkan filosofi manajemen risiko mereka, jika Anda menginginkan pengantar penuh selama 90 menithttps://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

Biasanya APR pada pinjaman untuk LST relatif rendah karena permintaannya tidak terlalu tinggi. Karena sudah dipertaruhkan, peluang hasil terbesar dan terendah risikonya sudah diklaim. Meskipun begitu, Anda dapat mendapatkan sedikit lebih banyak hasil, atau mungkin beberapa reward protokol dengan meminjamkannya dengan cara yang relatif aman, jadi ini adalah pilihan yang patut dipertimbangkan.

Looping

Sekarang bahwa kita telah membahas tentang peminjaman, mari kita bicarakan tentang apa yang memungkinkan peminjaman. Katakan Anda memiliki 10 bSOL dan Anda mendapatkan APY yang saat ini diiklankan sebesar 7,34% (ingat ini berubah sedikit setiap epoch), ditambah 0,81% APY dalam bentuk emisi BLZE (dan ini bergantung pada harga BLZE). Bagaimana Anda bisa menghasilkan lebih banyak hasil? Salah satunya adalah menyimpan bSOL tersebut di protokol peminjaman, meminjam lebih banyak SOL, kemudian melakukan staking SOL tersebut dengan BlazeStake juga. Drift Protocol dan Kamino Finance menawarkan produk yang langsung dapat dieksekusi dengan satu klik serta leverage variabel yang dapat Anda konfigurasi. Anda juga bisa melakukan ini secara manual melalui protokol seperti Solend. Variabel penting untuk diperhatikan adalah tingkat pinjaman SOL. Semakin tinggi ini, semakin rendah APR keseluruhan Anda. Mengapa? Karena Anda harus mengurangi ini sebagai biaya. Berikut adalah contoh cepat dari SuperStakeSOL UI milik Drift.

Dalam contoh ini, Anda meminjam 5 SOL menggunakan 10 bSOL sebagai jaminan. Anda harus membayar 0,6% APR untuk meminjam SOL, tetapi Anda kemudian dapat me-restake SOL tersebut dengan bSOL lagi dan mendapatkan hasil tambahan tersebut lagi. Selama tingkat pinjaman lebih rendah dari imbalan, ini masuk akal. Ingat bahwa Anda mengambil risiko di sini. Risiko utamanya adalah acara “depeg” seperti yang diuraikan untuk mSOL di atas. Ini selalu mungkin terjadi dengan LST karena mekanisme yang mengikat nilai mereka ke SOL memiliki komponen durasi.

Memberikan Likuiditas

Cara lain untuk menghasilkan lebih banyak yield pada LST Anda adalah dengan menyediakan likuiditas. Hal yang mendasari pertukaran terdesentralisasi adalah kolam likuiditas yang memungkinkan Anda untuk melakukan perdagangan pasangan token. Jika ada cukup banyak kolam ini, Anda dapat melakukan perdagangan aset apa pun untuk aset lain dengan mengikat pertukaran melalui daftar kolam. Karena USDC dan SOL biasanya memiliki likuiditas terdalam, rute apa pun biasanya kembali melalui kedua aset tersebut, jadi misalnya jika Anda ingin menukar WIF dengan WHALES, Anda mungkin akan menukarkan WIF dengan SOL, dan kemudian SOL dengan WHALES.

Pool mengenakan biaya untuk swap dan biaya ini kembali ke penyedia likuiditas (LP). Ketika perdagangan seimbang dan jumlah WIF yang sama ditukar dengan WHALES seperti WHALES untuk WIF, maka harga tetap stabil dan LP hanya mengekstrak biaya. Alasan biaya ini dibenarkan adalah risiko kerugian yang tidak permanen. Jika permintaan mulai miring ke arah WHALES, jumlah WHALES di kolam berkurang dan jumlah WIF di kolam terus meningkat sampai piringan hitam tidak memiliki apa-apa selain WIF dan WIF sekarang bernilai kurang dari sebelumnya. Tren ini jelas selalu bisa berbalik, itulah sebabnya disebut kerugian tidak permanen, tetapi itu adalah sesuatu yang perlu diingat. Berikut adalah video untuk memberikan penjelasan lebih dalam dengan visual (https://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk).

Jadi kolam renang mana yang menarik untuk LST? Pertama, kolam SOL-LST akan melihat banyak penggunaan karena mendukung tindakan staking/unstaking instan. Kedua, kolam tipe LST1-LST2 bagus karena Anda memegang dua LST yang keduanya menghasilkan imbal hasil staking normal mereka, dan juga mengumpulkan biaya perdagangan kecil di atas itu, sambil tahu bahwa harga mereka seharusnya sangat berkorelasi karena keduanya pada gilirannya berkorelasi dengan harga SOL (meskipun sekali lagi, tidak dipasangkan, seperti yang telah kita bahas). Risiko kerugian tidak permanen sekitar rendah sebagaimana mungkin. Ketiga, untuk opsi risiko yang lebih tinggi, imbal hasil yang lebih tinggi, Anda mungkin ingin mempertimbangkan kolam yang memungkinkan Anda untuk menukar LST dengan token governance protokol mereka, seperti jitoSOL-JTO atau bSOL-BLZE. Ini sering diincentivasi dengan imbalan token governance ekstra oleh protokol untuk memastikan ada likuiditas yang wajar.

Saya tidak bisa cukup menekankan bahwa ada banyak nuansa yang patut dipahami dengan LPing. Ada perbedaan antara kolam dalam cara mereka mendistribusikan likuiditas di atas kolam, dan seberapa banyak kontrol LP ini memiliki atas hal ini. Pendekatan yang berbeda akan lebih baik atau lebih buruk tergantung pada bagaimana token diperdagangkan satu sama lain, jadi Anda memerlukan model mental yang baik untuk bagaimana Anda pikirkan tindakan harga akan berkembang, dan oleh karena itu, di mana Anda ingin likuiditas Anda di kolam untuk memenuhi hasil yang konsisten baik. Opsi pertama dan kedua di atas (SOL-LST, LST1-LST2), model mental Anda pada dasarnya adalah “mereka akan terus terkait erat” yang membuat ini sangat sederhana. Jika Anda mencari lebih jauh dari pilihan sederhana seperti itu, saya sarankan untuk memulai dengan jumlah yang sangat kecil dan mengamati bagaimana tindakan harga berkembang. Perhatikan bagaimana keseimbangan kolam berubah saat aset diperdagangkan, bagaimana biaya mengakumulasi, dan putuskan apakah layak untuk melakukan transaksi yang lebih besar.

Beberapa protokol DeFi seperti Kamino menawarkan vault yang secara otomatis mengelola strategi LP sehingga Anda tidak perlu melakukan banyak hal. Mereka dilengkapi dengan strategi bawaan untuk mendeploy modal ke dalam kolam likuiditas yang mereka ikuti. Anda sebaiknya memahami apa itu sebelum melakukannya, tetapi ini berarti Anda tidak perlu masuk ke dalam kolam secara manual dan menyeimbangkan rentang Anda. Tentu saja, mereka mengenakan biaya kecil untuk ini.

Trio peminjaman, looping, dan LPing tidak menghabiskan pilihan Anda dengan LST tetapi saya tidak ingin mengubah ini menjadi disertasi. Jika Anda belum mencoba ketiganya, Anda mungkin ingin memeriksanya sebelum Anda lebih dalam.

Kesimpulan

Oke, jika Anda membaca seluruh hal ini: Saya minta maaf atas yang terjadi, atau selamat. Saya menyadari bahwa itu adalah perjalanan yang cukup panjang, tetapi semoga itu telah memberi Anda pemahaman yang kokoh tentang apa, mengapa, dan bagaimana staking likuid di Solana. Seperti yang mungkin Anda ketahui, saya benar-benar menyukai hal ini dan saya sangat bersemangat untuk masa depan LST dan DeFi di Solana. Saat ini ada begitu banyak pilihan bagus yang tersedia dan laju inovasi di ruang ini sungguh mengagumkan.

Jika Anda menemukan kesalahan dalam artikel yang menurut Anda perlu diperbaiki, atau Anda pikir saya telah salah menggambarkan sesuatu, saya senang menerima umpan balik dan mempertimbangkan perubahan. Saya sebenarnya bisa lebih dalam lagi ke setiap bagian ini dengan lebih banyak grafik, lebih banyak data dan analisis, lebih banyak deskripsi tentang berbagai fitur dari berbagai LST, tetapi saya mencoba untuk menyeimbangkan kekompakan dengan kekomprehensifan. Semua Solana LSTs dan protokol DeFi adalah anak-anak baik. Saya belum menemukan proyek yang menurut saya hanya keliru, predator, atau bodoh. Mereka semua memiliki kelebihan dan kelemahan serta melayani tujuan dan pelanggan yang sedikit berbeda, yang luar biasa untuk masa depan ekosistem Solana.

Fitur luar biasa dari Solana adalah Anda dapat mencoba hampir semua ini dengan $10. Jika Anda khawatir tentang risiko yang terlibat dan apakah pemahaman Anda tentang mereka cukup untuk membenarkan mencobanya, Anda bisa memulai dari yang kecil dan merasakannya. Satu-satunya yang dapat mengevaluasi selera risiko Anda, dan apakah ada peluang yang diberikan sepadan, adalah Anda. Saya harap artikel ini membantu menginformasikan pilihan Anda.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Algo Rhythmic], Semua hak cipta milik penulis asli [Algo RitmeJika ada keberatan terhadap penggandaan ini, silakan hubungi Belajar Pintutim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apapun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.