一直在觀察市場，杠杆平倉引發的連鎖清算真是瘋狂。當比特幣大幅下跌時，所有多頭頭寸會同時被清空，轉變成自動賣出單，進一步壓低價格。這是一個反饋循環。

我在看那次近期崩盤的數據——單日約有2.37億美元的比特幣多頭被清算，整個星期超過20億美元。那不是隨機波動，那是系統性去杠杆化。加密貨幣在這些事件中下跌的原因，通常就是這個機制：過多借來的資金追逐收益，然後一個催化劑出現，大家就被迫同時退出。

更糟的是，它還擴散到比特幣之外。一旦比特幣開始掙扎，交易者也會開始縮減其他山寨幣的風險。加密貨幣下跌的原因，往往跟隨比特幣的走勢，因為比特幣在衍生品市場佔據主導地位。

更大的背景是，為什麼有時候加密貨幣會下跌——這往往只是經過數週積累後的杠杆清算。永續合約的未平倉合約金額暴跌數十億。在這股壓力緩解之前，比特幣找到支撐點之前，加密貨幣的下跌原因將持續拖累市場。關鍵是要觀察比特幣是否能守住關鍵水平，或者我們是否會看到另一波被迫拋售。