剛剛在二月中旬公布的最新13F申報中發現了一些有趣的事情。結果顯示，Alphabet的最大投資持倉一直表現得非常出色，機構投資者也在瘋狂湧入。

所以這是引起我注意的地方：AST SpaceMobile，這家基於衛星的行動寬頻公司，一直是Alphabet的首選。而且我是說首選——我們談的是將他們整個26億美元投資組合的25%集中在這一隻股票上。對於一個像Alphabet這樣規模的公司來說，這是一個非常大的押注。

數字真的令人震驚。在過去兩年裡，AST的股價已經漲了大約2800%。Alphabet是在股價去年三倍增長的時候進場的，買入了大約890萬股。但更值得注意的是，有多少機構投資者加入了這個行列。根據最新的申報，到去年十二月底，與九月相比，又有127個額外的13F申報者持有AST。這是非常強勁的機構動能。

為什麼這些聰明的資金管理者如此感興趣？有兩個原因特別突出。第一，AST的BlueBird衛星實際上可以與現有的智能手機配合使用——不需要特殊硬體。這與之前的全球行動網路嘗試不同。第二，他們已經與超過50家行動網路運營商合作，代表近60億用戶。不是與傳統電信巨頭對抗，而是與他們合作。這是一個相當巧妙的護城河。

成長故事在紙面上看起來也令人瘋狂。預計2025年的營收約為5900萬美元，到2029年將接近31億美元。這樣的成長軌跡將具有變革性。

但這裡變得有趣——甚至可能有點令人擔憂。一個星期的衛星發射延遲在去年十二月讓股價暴跌了兩位數。這告訴你成功有多依賴執行力。還有資金燃燒的問題。成本上升迫使他們最近籌集了10億美元的可轉換債券，這意味著未來可能會稀釋股權。供應鏈和通膨壓力也是實實在在的阻力。

當你看估值——以2029年預計營收的10倍以上來看——似乎那2800%的漲幅已經大部分反映在股價裡了。當然，Alphabet和所有這些機構投資者顯然看到了某些令人信服的東西。但股價已經相當激進，所有一切都要順利的前提下才合理。值得關注，確實很有趣，但可能已經反映了完美的預期。