剛剛追蹤原油的變動，數字現在相當驚人。WTI 4月期貨週四飆升8.51%，創下19.5個月來的新高，而汽油則暴漲6.20%，達到1.75年來的高點。推動因素相當直觀——中東緊張局勢已完全擾亂全球能源流動，我們正看到真正的供應衝擊後果展現。

霍爾木茲海峽實質封鎖是這裡的主要故事。伊朗革命衛隊警告船隻可能遭遇導彈或無人機攻擊，這基本上使大部分來自波斯灣的能源運輸停擺。這條通道約處理全球五分之一的原油，因此一旦它變暗，你會立即感受到。沙烏地阿拉伯和伊拉克正字面上囤積原油，因為他們無法出口——儲存罐快速滿溢。Kayrros報告稱，沙烏地阿拉伯拉斯坦努拉的六個儲油罐中已有四個已滿。

基礎設施損壞也在增加壓力。週二，一次無人機襲擊擊中阿聯酋富查伊拉的石油樞紐，這是中東最大的儲存中心之一。然後沙烏地阿拉伯不得不關閉他們最大的煉油廠拉斯坦努拉，每天處理55萬桶原油。這些都不是小規模的中斷——它們是全球供應流中的主要瓶頸。

高盛對此給出了一個具體數字：他們預計以每桶18美元的風險溢價來定價，基於霍爾木茲六週油輪中斷的情況。這相當可觀。與此同時，烏克蘭持續攻擊俄羅斯的煉油廠和油輪，也使俄羅斯原油難以進入市場。在過去七個月中，烏克蘭已至少攻擊了28個俄羅斯煉油廠。

現在，事情變得更有趣——也存在一些抵銷因素。OPEC+實際上在4月增加了每日206,000桶的產量，試圖恢復2024年初的產量削減。而委內瑞拉的出口在1月激增至80萬桶/日，較12月的49.8萬桶大幅增加。此外，俄羅斯和伊朗的浮動儲存原油已膨脹至2.9億桶，比一年前高出50%，原因是封鎖造成的積壓。

週三的EIA數據顯示，美國原油庫存比季節性五年平均低2.7%，這是看漲的信號。美國產量保持在13.696萬桶/日，持平。活躍的石油鑽井數下降至409個，較2022年12月的近期高點627個有所減少。

有趣的是，觀察這些競爭的流動如何展開。由於地緣政治引發的實質供應中斷推升價格，但同時產量增加和儲存積累也在起作用。市場顯然已將地緣政治風險溢價納入定價，直到我們看到中東局勢的明朗化，這個溢價可能會持續。能源價格長時間保持高位，似乎是基本預期。