DefiLlama 創始人 0xngmi 已駁斥有關 Aave TVL 被透過循環交易高估的說法，表示該平台已經過濾掉借入餘額。DefiLlama 反駁通脹的說法他表示，DefiLlama 不會將借入資產計入 TVL，因此循環借貸不會人工抬高其儀表板上的數據。此外，他還認為系統從一開始就設計成排除循環資本。爭議點集中在 Aave 上的 Ethena 風格抵押循環，一些批評者認為這可能使協議看起來比實際更大。然而，0xngmi 表示，數據平台會將借入資產從計算中排除，防止循環借貸扭曲結果。他還提到，早前在用戶反映某些循環倉位在輔助細分中出現多次後，已移除與 Ethena 抵押循環相關的重複計算。話雖如此，DefiLlama 的 Aave 和 Aave v3 方法論頁面指出，TVL 衡量的是用作抵押借款或產生收益的合約中鎖定的代幣。DefiLlama 如何衡量 TVL這些頁面也指出，借入的幣不計入 TVL，特別是為了避免通過循環借貸來膨脹數據。換句話說，DefiLlama 的方法論旨在展示仍被鎖定的抵押品，而非在多個倉位中重複使用的相同資本。這場辯論之所以重要，是因為圍繞 Aave、Ethena 的 USDe 以及再抵押相關抵押品的槓桿 DeFi 策略變得越來越複雜。此外，一些交易者現在質疑，當資本被借入、重新部署並再次借入時，原始的 DeFi TVL 數據是否仍能反映未受限制的流動性。Aave 和 Ethena 的成長Crypto.news 的數據曾顯示，Aave 的 TVL 在某些時期增長超過 45%，從約 $24 億美元升至約 349 億美元，隨著網絡費用的增加。到 2025 年中，Ethena 的 TVL 自報告從約 $1 億美元升至接近 $11 億美元，而協議收入也顯著月增。這種成長表明，循環收益策略正推動該行業大量活動。然而，0xngmi 堅持認為，DefiLlama 的方法能防止 TVL 被循環借貸人工膨脹，即使用戶仍需評估有多少抵押品支撐槓桿倉位。隨著槓桿 DeFi 策略的演變，Aave 仍受到密切關注，但 DefiLlama 表示，其數據仍避免了重複計算。關鍵問題不在於是否存在借貸，而在於是否將相同資本計入了兩次。
DefiLlama 表示 Aave 的總鎖倉價值（TVL）並未被循環交易所膨脹
DefiLlama 創始人 0xngmi 已駁斥有關 Aave TVL 被透過循環交易高估的說法，表示該平台已經過濾掉借入餘額。
DefiLlama 反駁通脹的說法
他表示，DefiLlama 不會將借入資產計入 TVL，因此循環借貸不會人工抬高其儀表板上的數據。此外，他還認為系統從一開始就設計成排除循環資本。
爭議點集中在 Aave 上的 Ethena 風格抵押循環，一些批評者認為這可能使協議看起來比實際更大。然而，0xngmi 表示，數據平台會將借入資產從計算中排除，防止循環借貸扭曲結果。
他還提到，早前在用戶反映某些循環倉位在輔助細分中出現多次後，已移除與 Ethena 抵押循環相關的重複計算。話雖如此，DefiLlama 的 Aave 和 Aave v3 方法論頁面指出，TVL 衡量的是用作抵押借款或產生收益的合約中鎖定的代幣。
DefiLlama 如何衡量 TVL
這些頁面也指出，借入的幣不計入 TVL，特別是為了避免通過循環借貸來膨脹數據。換句話說，DefiLlama 的方法論旨在展示仍被鎖定的抵押品，而非在多個倉位中重複使用的相同資本。
這場辯論之所以重要，是因為圍繞 Aave、Ethena 的 USDe 以及再抵押相關抵押品的槓桿 DeFi 策略變得越來越複雜。此外，一些交易者現在質疑，當資本被借入、重新部署並再次借入時，原始的 DeFi TVL 數據是否仍能反映未受限制的流動性。
Aave 和 Ethena 的成長
Crypto.news 的數據曾顯示，Aave 的 TVL 在某些時期增長超過 45%，從約 $24 億美元升至約 349 億美元，隨著網絡費用的增加。到 2025 年中，Ethena 的 TVL 自報告從約 $1 億美元升至接近 $11 億美元，而協議收入也顯著月增。
這種成長表明，循環收益策略正推動該行業大量活動。然而，0xngmi 堅持認為，DefiLlama 的方法能防止 TVL 被循環借貸人工膨脹，即使用戶仍需評估有多少抵押品支撐槓桿倉位。
隨著槓桿 DeFi 策略的演變，Aave 仍受到密切關注，但 DefiLlama 表示，其數據仍避免了重複計算。關鍵問題不在於是否存在借貸，而在於是否將相同資本計入了兩次。