#ETH走势分析 12月初的兩個信號，可能正在改變加密市場的流動性格局。

聯準會資產負債表停止縮減，規模鎖定在6.6兆美元；同時市場對12月11日利率會議降息25個基點的預期機率超過85%。這意味著什麼？

**三年緊縮週期回顧**

自2022年啟動量化緊縮(QT)以來，聯準會每月從市場回收約950億美元流動性。這段期間，比特幣從高點回撤超過35%，整個加密市場蒸發市值超過1.5兆美元。槓桿清算、項目爆雷、資金外流——本質上都是流動性收緊的連鎖反應。

**轉折信號出現**

最近的數據顯示，隔夜回購操作單日注入135億美元，這是2020年以來第二大規模的單日流動性投放。更關鍵的是，資產負債表不再繼續收縮。每月到期的600億美元MBS(抵押貸款支持證券)資金，現在直接回流市場，實際效果類似變相的量化寬鬆。

**機構層面的變化**

傳統金融機構的態度轉變值得注意：
- 管理11.6兆美元資產的Vanguard解除加密禁令，開放多個主流幣種ETF交易
- 貝萊德過去一週增持120萬枚以太幣
- 摩根大通推出1.5倍槓桿比特幣結構性產品
- 鏈上數據顯示，鯨魚地址新增自託管比特幣超過4.7萬枚
- ETF資金流向本週由淨流出轉為淨流入1.76億美元

這些動作發生在政策轉向的時間窗口，並非巧合。

**潛在風險提醒**

需要關注12月18-19日的日本央行會議。如果日本央行真的升息25個基點，可能引發日圓套利交易平倉，短期會對風險資產造成衝擊。不過歷史經驗顯示，當聯準會放鬆與日本央行收緊同時出現時，前者的影響力通常占主導——2019年就是類似情況，最終比特幣在隨後一年漲幅超過250%。

**當前階段判斷**

從流動性週期看，市場正處於由緊縮末期向寬鬆初期的過渡階段。這個階段的特徵是：政策預期變化快於實際數據，機構提前布局，散戶觀望情緒濃厚。

歷史上，這種窗口期往往對應著資產價格的波動築底。11月的回調可能是槓桿清洗，12月若降息落地，資金成本下降會直接改善風險偏好。

至於配置建議？保留足夠現金應對波動，同時不錯過流動性回歸的主線機會。關鍵是理解週期位置，而不是追逐短期波動。

$BTC $ETH