比特幣ETF錄得自二月以來最差月份，十一月資金流出達35億美元

比特幣 ( $BTC ) ETF 在11月遭遇創紀錄的37.9億美元資金外流，因價格疲軟加劇、風險情緒惡化，以及投資者轉向替代加密資產。

與比特幣相關的交易所交易基金（ETF）經歷了自推出以來最艱難的一個月，11月幾乎有38億美元從現貨比特幣基金中撤回。這些大額贖回是在經過幾周的獲利了結、惡化的宏觀經濟情緒以及明顯轉向替代加密工具之後發生的。

這些因素結合在一起，給比特幣帶來了顯著的短期壓力，引發了關於這一下降是否標志着一種結構性趨勢或暫時的市場輪動的質疑。

比特幣ETF的關鍵發展

現貨比特幣ETF在11月份的資金流出達37.9億美元，創下歷史上最大的月度總額。

BlackRock的IBIT和Fidelity的FBTC佔據了超過90%的贖回，顯示出大規模機構的平倉。

最陡峭的一天發生在11月20日，近$903 百萬在單個交易中離開了ETF。

11月的ETF外流反映了機構對比特幣敞口的需求急劇逆轉。這項資產在2025年大部分時間裏從90,000美元區域反彈至新高，給投資者提供了在宏觀逆風加劇時縮減頭寸的激勵。由於利率持續處於高位，全球風險情緒減弱，賣壓加大，ETF流入轉爲負值。

最大贖回集中在兩個主導基金：IBIT和FBTC。它們的大額提款塑造了整個月份的走勢，突顯出推動反轉的是機構交易臺，而非散戶投資者。11月20日近十億美元的資金外流顯示出在高峯拋售期間，撤回變得多麼激進。

然而，流出比特幣的資本並沒有完全離開加密生態系統。相反，機構資金開始轉向以山寨幣爲重點的ETF，特別是Solana和XRP產品。Solana ETF的流入 reportedly 超過了 $531 百萬，而XRP基金吸引了超過 $400 百萬。

這表明投資者正在轉向他們認爲在市場週期的下一個階段可能會超越比特幣的資產，這與比特幣主導ETF需求的以往時期有顯著不同。

宏觀條件增加了另一層壓力：強勁的美元、持續的通貨膨脹擔憂和謹慎的中央銀行溝通限制了對風險資產的需求。隨着流動性在年底收緊，ETF贖回加速，進一步加強了比特幣在本月的下行勢頭。

一個更廣泛的趨勢也出現在機構投資組合中：對比特幣的集中度降低，對主題數字資產的配置增加。多個交易部門將資金轉移到與Web3基礎設施、智能合約平台和代幣化現實資產相關的ETF上(RWAs)。

這種多樣化顯示出機構方法的成熟，但這也意味着比特幣在受監管市場中面臨更大的資本競爭。在短期內，這種重新分配使得比特幣在情緒變得防御時更難保持主導地位。

盡管11月的數據非常嚴峻，但當前環境與2022年的加密冬季有所不同。沒有出現重大交易所崩潰，沒有流動性危機，也沒有廣泛的結構性崩潰。相反，下降似乎與宏觀壓力和戰略輪換有關，而不是加密行業內部的問題。受監管的ETF框架也爲資本在信心改善後回流提供了更順暢的路徑。

即將出現的發展會有什麼期待

如果ETF資金外流持續減緩，宏觀壓力緩解，比特幣可能會隨着流動性改善而開始穩定。即使是適度的資金流入也能在減半後的環境中迅速收緊供應。然而，ETF需求的持續疲軟可能會使比特幣面臨進一步的短期下行風險。

#DecemberMarketOutlook