海南華鐵的Web3嘗試:創新還是風險?

近期，海南華鐵因其Web3相關舉措引發廣泛關注。一方面，其發行的數字藏品"黃蜂哥"價格暴漲;另一方面，公司宣布完成首批1000萬元非金融RWA(真實世界資產)產品發行。這些動作被一些觀察者視爲"上市公司進軍Web3"的信號，以及"鏈上資產+權益分紅"的典型案例。

然而，仔細分析後不難發現，海南華鐵的這些操作實際上遊走在法律和監管的邊緣地帶。從數字藏品到RWA項目，都存在潛在的合規風險。

海南華鐵的Web3嘗試

數字藏品項目

該公司發行的"黃蜂哥"數字藏品不僅僅是普通的收藏品，還綁定了連續三年的"品牌推廣收益"權利。根據官方規則，用戶在指定時間內通過特定小程序激活並鎖定NFT，即可成爲"品牌推廣大使"，並在2025-2027年連續三年獲得與公司股票分紅掛鉤的現金收益。

這種模式的主要特點包括:

• 收益與公司股票分紅掛鉤
• 需要每年重新激活資格
• 公司保留解釋權和取消資格的權力
• 用戶若發表"損害品牌形象"的言論可能失去資格

RWA項目

海南華鐵還宣布與某Web3企業合作，完成了首批1000萬元非金融RWA產品發行。這個產品將公司設備的"使用權+運營權"進行"數字映射"，形成類似"數字會員卡"的結構，允許用戶通過鏈上操作進行轉讓和流通。

RWA項目的核心特點:

• 使用權數字化，非資產拆分或證券化
• 不涉及所有權轉移，避開證券監管
• 資產在鏈上登記，但權益兌現依賴線下流程
• 採用"設備租賃+Web3權益卡"的混合模式

潛在風險分析

盡管這些項目看似創新，但實際上存在多個問題:

1. 權益結構不清晰，收益兌付缺乏保障

無論是數字藏品的"分紅對等收益"，還是RWA的"設備使用權"，最終兌現都依賴於公司的單方面承諾，缺乏真實的法律合同或智能合約支持。這種模式下，用戶權益得不到有效保護。

2. 言論管控與收益激勵結合，違背Web3精神

公司規定可因用戶發布不利言論而取消其權益資格。這種做法本質上是對用戶表達自由的壓制，與Web3倡導的自由自治理念相悖。

3. RWA結構模糊金融產品邊界

雖然目前的RWA結構避開了某些監管紅線，但其本質仍接近"類理財產品"。如果項目進一步擴大規模或引入更復雜的操作，很可能觸及非法金融活動的邊界。

結語

海南華鐵的這些Web3嘗試雖然引發了市場熱議，但其所依賴的法律結構和合規設計存在明顯缺陷。對普通用戶而言，參與這類項目需謹慎，因爲所獲得的權益缺乏法律保障。對Web3創業者而言，應當避免將這種模式視爲行業範本，而應在合規、合同和治理等方面下更多功夫。

在探索Web3創新的過程中，合法、透明、可持續應當是基本原則。試探監管紅線並不等同於真正的制度突破，相關各方都應對此保持清醒認識。