Solana質押ETF上市表現良好，創新結構引發關注

7月3日，美國首個Solana質押ETF在芝加哥期權交易所正式掛牌交易，獲得了積極的市場反響。這只ETF首日交易量達3300萬美元，資金流入1200萬美元，表現超出市場預期。

該ETF不僅追蹤Solana (SOL)的市場價格，還爲投資者提供Solana原生質押獎勵。它由兩家公司共同管理，首日交易量已超過此前推出的Solana期貨ETF和XRP期貨ETF。

與傳統加密資產ETF相比，這只Solana質押ETF提供了創新功能——可變的質押獎勵月度股息，當前股息率爲7.3%。某ETF分析師評價稱，這是一個"健康的交易開局"，上市前20分鍾交易量就達到了800萬美元。

直接價格敞口與質押獎勵

回顧近期其他Solana相關ETF的表現，3月中旬某交易所的Solana期貨ETF上市首日交易量爲1210萬美元，低於市場預期。3月20日，另一家公司推出了兩只Solana期貨ETF。據報道，截至4月1日，這兩只產品上市以來表現平穩，日均交易量分別約爲125萬美元和216萬美元，規模較小，顯示市場需求未得到有效提振。

相比之下，今年1月上市的多只現貨比特幣ETF在首個交易日的交易總額達到了46億美元。

根據官方介紹，這只Solana質押ETF旨在滿足多種投資者需求，包括：

• 通過經紀帳戶尋求加密貨幣敞口的散戶投資者
• 希望支持區塊鏈創新與大衆採用之間橋梁的加密原生投資者
• 尋找符合規定的區塊鏈收入接入途徑的財務顧問和註冊投資顧問
• 需要ETF透明度的機構投資者

值得注意的是，質押獎勵以實物形式支付給基金，並增加其淨資產值。這可能導致股東產生應稅收入，投資者應諮詢稅務顧問以獲取相關指導。

創新結構繞過傳統監管框架

這只Solana質押ETF之所以能夠較快推出，部分歸因於其選擇了"C型公司"註冊形式。這一結構使得該基金繞過了傳統ETF審批程序，加快了上市速度。與傳統加密資產ETF不同，它選擇按照《1940年投資公司法》註冊，而非《1933年證券法》。

《1940年投資公司法》對ETF有多元化、定期分配收益等要求，避免投資被認爲對散戶投資者風險過大的資產。這些限制使得該法案下的基金在股票和固定收益資產上較爲適合，但在處理商品和期貨等資產時較爲復雜。

與現有的現貨比特幣和以太坊ETF不同，這只Solana質押ETF屬於不同的監管框架。這意味着需要一個合格的托管人來持有基礎資產，而非由基金發行人持有。

雙重徵稅與潛在風險

這種結構也存在爭議，主要體現在稅務問題上。由於質押獎勵被視爲普通收入，基金內部需要繳納企業所得稅，投資者還需承擔分紅稅和資本利得稅。這使得整體稅務負擔較高，盡管基金的管理費用爲0.75%。

此外，監管機構對這一創新結構已顯示出猶豫態度，這爲未來類似基金的推出增添了不確定性。在市場競爭日益激烈的背景下，這只Solana質押ETF或爲未來其他加密資產ETF提供了參考，但也可能面臨更多監管審查。

有分析指出，這種結構適用於SOL等山寨幣，而傳統的19b-4程序更適合BTC這類成熟大資產。也有投資者提出風險，認爲該ETF的價格可能無法準確反映SOL的價格變動。

申請過程及未來展望

今年5月，兩家公司向SEC提交了申請，尋求批準推出專注於Solana和以太坊的C型公司ETF。經過一系列溝通和審核，SEC最終對申請"沒有進一步意見"，這被視爲隱性批準。

目前，多家公司正在爭奪推出Solana現貨ETF的機會。分析師預計，這些基金可能在兩到四個月內獲得批準。當前至少有60個其他山寨幣ETF提案在等待SEC的審查和潛在批準。

Solana質押ETF的成功上市爲傳統投資者提供了一個新的投資渠道，使他們能夠通過常規經紀帳戶獲得Solana的被動敞口並獲取質押收益。這一創新可能爲未來更多加密資產ETF的推出鋪平道路，但其復雜的稅務結構和潛在的監管風險仍需密切關注。