加密市場回撤原因分析：川普動向引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，但深入分析後發現，這可能只是次要因素。真正引發資本恐慌的主要原因，很可能是川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案施壓，甚至威脅取消債務上限規則所帶來的不確定性，引爆了資金的避險情緒。

鲍尔言論影響有限，宏觀數據未顯示明顯風險

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，降息25個基點。市場對風險資產下跌的歸因主要集中在兩點：一是點陣圖顯示議席未達成一致意見，二是2025年目標利率中位數上調。然而，從美國國債收益率曲線變化來看，遠端利率雖有上行，但對1年期收益率影響不大，表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但短期內風險並不明顯。

從25年12月到期的30天聯邦基金期貨合約價格可以看出，市場對未來兩次降息的預期早在11月就已經反應。因此，將回調主要歸因於联准会未來利率決策風險似乎缺乏充分依據。

觀察PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項等宏觀數據，美國PCE指數近期並未出現明顯漲，就業市場表現強勁，GDP增長趨於穩定。這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

道瓊斯指數的連續下跌主要受單一高權重股聯合健康保險(UNH)大幅下修影響，並非系統性風險。UNH股價大跌主要源於其CEO遇害事件引發的社會反思，與川普醫保改革政策方向產生共振。

川普威脅取消債務上限引發市場擔憂

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案施加壓力，甚至威脅取消債務上限規則，這引發了市場的極大不確定性。雖然最終通過了新的臨時支出法案，避免了政府部分停擺，但川普表達的廢除債務上限態度明顯引發了市場擔憂。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度。目前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在較長時期內不受財政紀律約束，這對美元信用體系的影響難以預估。

川普可能希望通過廢除債務上限，在推行減稅和降低公共債務政策的同時，短期內靠繼續舉債度過財政危機。這一舉動對加密貨幣市場造成影響，主要是打擊了比特幣儲備解決美國債務危機的敘事。

在接下來一段時間內，對川普團隊的施政觀察將成爲市場關注的重點，其重要性可能超過其他因素。投資者需持續關注相關動向，以評估潛在風險和機會。