BTC周漲超10%，長線資金大規模入場

本週BTC從85177.33美元開盤，收於93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且成交量有所放大。周一強勢突破120日均線後，全周運行於該均線之上，顯示出較強的做多意願。

"對等關稅"政策進入第二階段的"談判"環節。美國政府不斷釋放積極信號，但另一方態度模糊，顯示談判結果仍不明朗。

川普明確表示不會罷免鲍尔，這緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂。此前幾周市場交易主題——美國經濟和金融可能陷入更大混亂的預期得以淡化。股市、債市和匯市均出現企穩反彈。

联准会官員對外釋放積極信號。克利夫蘭聯儲主席、2026年FOMC票委貝絲·哈馬克表示，联准会有能力在情況變化時迅速採取行動。聯準會理事沃勒也指出，如果就業市場嚴重惡化，可能促使联准会加快降息步伐。

近期全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分體現了"對等關稅"政策的非理性和對全球經濟體系的巨大衝擊。川普政府和联准会爲應對股債匯"三殺"而做出的妥協，印證了上周報告中提到的"政治、經濟和市場將在中長期內沿理性路徑運行"的觀點。

然而，需要注意的是，市場反彈僅僅是暫時消除了對"對等關稅"可能引發市場崩潰和經濟衰退的擔憂。未來市場走勢將取決於"對等關稅"政策能否及時終止，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於這一判斷，正在進行的美股第一季度財報披露顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府表示"對等關稅"政策正取得良好進展，特別是與中國的談判也在積極推進。川普甚至表示一定能達成雙方滿意的協議。然而，中國政府直接指出雙方並未展開談判。

目前真正在進行談判的國家包括日本和韓國，這兩個國家達成有利於美國的條件的可能性很高，他們"讓步"的程度也將爲其他國家樹立榜樣。

而真正困難的美中談判則沒有任何跡象表明已經進入實質性磋商階段。因此，"對等關稅"政策的第二階段才剛剛開始，距離取得重大進展還有一定距離。這決定了市場反彈的時間和空間受到限制，短期內難以樂觀。

鮑威爾本週的發言圍繞關稅政策對通脹和經濟不確定性的影響展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。他的論調保持一貫——以數據驅動政策，維持利率穩定。他表示不會屈從政治壓力而降息，但暗示如果通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能會調整。其他联准会官員的發言則更多強調"鴿派"立場，即6月可能降息。

截至周末，CME FedWatch工具顯示6月降息概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周明顯下降。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。僅少數轄區報告輕微增長，部分轄區反映經濟前景惡化。企業對關稅政策反應強烈，多個轄區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分轄區報告裁員增加，尤其在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，技術行業和高技能崗位的勞動力短缺問題依然存在。

褐皮書內容是联准会關注的重點之一。其內容表明關稅負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着川普和联准会的溫和表態，市場極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後，反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區間。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯指數分別周漲6.73%、4.59%和2.48%。

受收益率不確定性影響的黃金在周初上探至3499.93美元/盎司，但隨後大幅下跌兩天，周內轉跌。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增加，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售規模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者6471.65枚。交易所淨流出大幅增加至62696.12枚，爲本輪行情以來最大淨流出周，這一方面緩解了市場拋壓，另一方面也顯示出市場搶籌熱情高漲。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體是鯊魚羣體（持有BTC在100-1000枚之間的地址集羣），其單周增幅接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和美國政府態度趨於理性，本週穩定幣與ETF渠道資金流入明顯，共計流入近70億美元。

7個交易日中有6天錄得淨流入，顯示中長線資金進場搶籌十分積極。但需要注意的是，隨着BTC價格反彈至95000美元附近，以及關稅衝突和經濟衰退疑慮仍在，且最樂觀的降息預期也在一個月之後，市場分歧依然存在，短期震蕩在所難免。

週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.50，表明市場處於上升中繼期。