Hyperliquid的HIP-3提案：重塑鏈上衍生品交易格局

近期，Hyperliquid推出的HIP-3改進提案引發了DeFi領域的廣泛關注，其最簡可行版本（MVP）已在測試網上線。這不僅是一次簡單的協議升級，更代表了Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一步，可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要深入理解HIP-3的重要性，我們需要先了解Hyperliquid的整體設計思路，這要從其三個核心提案（HIPs）說起。

Hyperliquid的三步發展戰略

Hyperliquid的發展路徑清晰連貫，通過三個關鍵的改進提案，構建了一個層層遞進、功能完備的金融生態。

HIP-1：降低新項目上幣門檻

長期以來，新項目在主流交易平台上幣面臨着不透明、高成本和苛刻條件的挑戰。HIP-1爲加密項目團隊提供了另一種選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新的代幣，類似ERC-20標準。項目團隊只需支付一定的HYPE代幣費用，就能創建自己的代幣並自動開啓現貨訂單簿市場。這大大降低了資產進入公開市場的門檻，爲項目方提供了更公平、透明的發行平台。

HIP-2：解決流動性冷啓動問題

新代幣上線後，如果缺乏買賣深度，其價值難以體現。HIP-2，又稱"Hyperliquidity"，是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。當新代幣通過HIP-1創建後，HIP-2充當做市機器人，自動在訂單簿上掛出買單和賣單，爲新市場提供基礎的、可交易的流動性，有效解決了新資產上線初期的冷啓動難題。

HIP-3：開放永續合約市場創建權限

永續合約是加密市場交易量最大的領域，但此前只有Hyperliquid核心團隊有權決定上線哪些資產的永續合約。HIP-3，又稱"Builder-Deployed Perpetuals"，將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"（Builder）只要質押100萬枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定義的永續合約。

Builder對其部署的市場擁有完全控制權，可自主定義各項關鍵參數，包括選擇抵押品、價格預言機、槓杆上限和保證金參數等。並且Builder可享有該市場交易手續費的50%（此比例可能會調整），這是一筆相當可觀的收益。

通過這三步，Hyperliquid從單純面向終端用戶的DEX，升級爲"金融基礎設施層"，在敘事上遠超其他DEX競爭對手，並衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的潛在影響

1. 契合實物資產（RWA）熱潮

HIP-3設置了100萬枚HYPE的高額質押門檻，這一機制確保只有資本雄厚、認真投入的玩家才能參與。機構資本很可能會瞄準傳統金融中那些交易量巨大且穩定、價值深厚的市場，如全球主要股票指數、大宗商品和主要外匯貨幣對等。

以S&P 500指數期貨爲例，如果在Hyperliquid上部署相關永續合約，即使只獲得傳統市場交易量的小部分，也能爲Builder帶來可觀的收益。這對追求穩定回報的機構而言極具吸引力。

此外，HIP-3的模塊化設計使Hyperliquid能更好地適應不同RWA資產的特性，爲安全、高效地將各類RWA引入鏈上奠定基礎。

2. 催生新的代幣生態

盡管HIP-3爲市場帶來新機遇，但仍面臨兩個挑戰：高昂的質押成本將大多數散戶排除在外；新建市場的初始流動性來源問題。

社區可能會利用DeFi協議的可組合性，開發第三方解決方案。例如，可能會出現允許散戶集資質押HYPE的聚合器協議，讓普通用戶也能參與HIP-3的收益分配。這類協議還可能通過發行自身代幣，在決策和激勵方面發揮作用。

隨着此類"流動性聚合器"的興起，可能會出現一場圍繞HYPE存款、項目方合作和收益分配權的"Hyperliquid戰爭"，類似於早期的"Curve戰爭"。這將進一步擴大HYPE的應用場景和市場需求，爲其幣價提供支撐。

3. 滿足未上市公司股票（Pre-IPO）交易需求

市場對未上市公司私募股票的興趣日益增長。Hyperliquid的Hyperps功能結合HIP-3，爲滿足這一需求提供了獨特優勢。Hyperps解決了爲缺乏可靠價格來源的資產提供期貨交易的難題，而HIP-3則使任何人都可以"自助式"部署熱門私募股票的永續合約。

雖然這種機制提供的是期貨合約而非實際股票，但它爲散戶提供了參與這些公司價格波動收益的機會，同時也爲這些公司未來IPO時的定價提供了參考。

4. 以靈活性應對中心化交易所的競爭

面對Coinbase、Kraken等合規交易所開始提供期貨交易服務，Hyperliquid的優勢在於其靈活性和響應速度。HIP-3將創建合約市場變爲"無許可"操作，進一步提升了平台應對市場需求的敏捷性，這是中心化交易所難以比擬的。

結語

HIP-3代表了Hyperliquid的重要戰略轉型，旨在將自身打造爲連接現實世界資產、推動HYPE生態創新、快速響應市場需求的核心金融基礎設施。盡管前方仍有挑戰，如流動性管理和監管合規等，但HIP-3無疑爲我們展示了一個更加開放、靈活、充滿可能性的鏈上金融未來。