Aave: DeFi和鏈上經濟的核心支柱

鏈上借貸作爲加密行業最重要的市場之一，Aave無疑是這一領域的領軍者。其強大的競爭壁壘和用戶粘性使其具備巨大的增長潛力，但市場似乎尚未充分認識到這一點。

自2020年1月在以太坊主網上線以來，Aave已經成爲最大的借貸協議。目前，其活躍貸款總額達75億美元，是排名第二的協議的5倍之多。

協議指標持續增長，超越前一周期高點

Aave是少數幾個指標已超越2021年牛市水平的DeFi協議之一。其季度收入已超過2021年第四季度的牛市高峯期。值得注意的是，即使在2022年11月到2023年10月的市場盤整期，Aave的收入仍保持加速增長。隨着市場在2024年第一季度和第二季度回暖，Aave的增長勢頭不減，環比增速達到50-60%。

年初至今，得益於存款增加以及基礎資產價格漲，Aave的總鎖倉價值(TVL)幾乎翻了一番，恢復至2021年週期峯值的51%。這表明Aave相較於其他頭部DeFi協議展現出更強的韌性。

強勁的盈利表現反映出產品與市場高度契合

Aave的收入在上個週期達到峯值，恰逢多個智能合約平台大量發放代幣激勵之際。這帶來了不可持續的投機資本和槓杆水平，放大了多數協議的收入數字。

如今，主鏈的代幣激勵已枯竭，Aave自身的代幣激勵也降到可忽略不計的水平。這表明過去幾個月的指標增長是有機且可持續的，核心動因是市場投機活動回暖，推高了活躍貸款和借款利率。

即使在投機活動減弱的時期，Aave也展現了推動基本面增長的能力。在8月初全球風險資產市場大跌之際，Aave的收入依舊堅挺，得益於其在貸款償還過程中成功收取了清算費用。這證明了Aave具備在不同抵押品和多鏈環境中抵御市場波動的能力。

基本面強勁復蘇，Aave市銷率仍處於三年來最低水平

盡管過去幾個月指標強勁復蘇，但Aave市銷率僅17倍，處於3年來最低水平，遠低於同期62倍的中位數水平。

Aave有望加強在去中心化借貸領域的霸主地位

Aave的競爭優勢主要體現在四個方面：

1. 協議安全管理記錄良好
2. 雙邊網路效應
3. DAO管理有方
4. 多鏈生態定位

改革代幣經濟學，促進價值累積，消除削減風險

Aave Chan Initiative (ACI)最近發起了一項旨在改革AAVE代幣經濟學的提案，希望引入收益分享機制來增強代幣實用性。主要變化包括：

1. 消除調動安全模塊時AAVE被削減的風險
2. 引入新的Umbrella安全模塊
3. 引入Anti-GHO機制
4. 實施銷毀和分配計劃

這些改革將同時令平台用戶及AAVE持有者受益。

Aave有望實現顯著增長

Aave後續有多個增長驅動因素：

1. Aave v4的推出
2. 與BTC和ETH作爲資產類別的增長呈正相關
3. 與穩定幣供應增長掛鉤

總結

Aave作爲去中心化借貸領域的領軍者，其前景值得樂觀。憑藉強大的網路效應以及卓越的代幣流動性和可組合性，Aave有望繼續鞏固並擴大其市場主導地位。即將到來的代幣經濟學升級將進一步提升協議的安全性，增強其價值捕獲能力。

目前，AAVE在加密行業提供了上佳的風險調整投資機會。隨着市場逐漸認識到Aave的潛力，其估值與基本面之間的錯配有望得到糾正。