加密資產面臨挑戰：BTC避險屬性再受質疑

20天前，CZ的HODL理念還頗受推崇。然而，短短數日內，川普的關稅政策似乎動搖了人們對HODL策略的信心。

2025年4月，川普再度推出關稅政策，影響全球貿易格局。這不是他首次採取此類措施。在2017-2020年任期內，川普政府基於"美國優先"原則，就曾實施一系列關稅政策，當時道指應聲下跌500點。

此次關稅政策範圍更廣、力度更大，對全球金融市場衝擊巨大。4月2日至8日，美國三大股指全線大跌，納斯達克指數跌超2,300點，道指跌近4,600點，標普500指數跌破5,000點。

加密市場也未能幸免。BTC於6月7日晚跌至74,500 USDT。數據顯示，關稅政策生效後24小時內，加密市場全線下跌，主流加密資產跌幅在3%-10%之間，總市值蒸發約3,000億美元。雖然目前有所回升，但仍未完全恢復。

4月10日，川普宣布對75個國家暫緩90天實施關稅，隨後傳統金融和加密市場均有回暖，BTC價格重回80,000 USDT水平。數據顯示，超80%的加密代幣出現漲。

然而，市場情緒仍處於極度恐慧狀態。川普在社交媒體上的言論引發了對其可能存在內幕交易的猜測。同時，市場還擔心極端情況下某些機構可能被迫拋售BTC，引發連鎖反應。

BTC長期被視爲"數字黃金"，理應具備避險功能。但在此次關稅事件及近半年來的表現中，BTC並未完全發揮這一作用。

比較BTC與黃金現貨的價格走勢可以發現，雖然兩者在4月份同步波動，但BTC波動幅度更大。而在近半年的走勢中，黃金持續漲，BTC卻呈下跌趨勢。

實際上，BTC與美國三大股指的聯動性正在增強。與此同時，代幣化黃金資產表現強勁，市值接近20億美元，成爲加密市場新的避險熱點。自1月20日川普就職以來，主要代幣化黃金資產的交易量大幅增長。

這種現象引發了對BTC本質的思考。作爲避險資產，BTC本應在市場動蕩時逆勢漲。然而，事實顯示它在宏觀風險面前未能展現獨立性，反而與高風險資產走勢相似。

有專家指出，自BTC現貨ETF上線後，隨着傳統金融機構的介入，BTC越來越像一個高Beta資產，其價格受美債收益率、美元指數和宏觀政策預期等因素影響日益明顯。

這意味着對機構投資者而言，BTC並非純粹的避險工具，而更像是宏觀環境的風險敞口。在高利率、強勢美元和金融系統動蕩的環境下，BTC並不具備天然的"逆週期"優勢，更多被視爲高彈性的投機標的。

如果BTC在關鍵時刻無法發揮避險作用，甚至在系統性風險面前表現得與科技股相似，那麼它是否真的是"數字黃金"，還是僅僅是另一種高波動資產？這不是對BTC的否定，而是對整個加密資產定價邏輯的再思考。

值得注意的是，類似的關稅爭議在美國歷史上並非首次出現，最終往往推動全球貿易機制走向更加成熟理性。例如1930年胡佛總統簽署的《斯穆特-霍利關稅法案》雖一度加劇經濟衰退，但最終促使美國轉向長期自由貿易戰略。

此次川普政府提出的關稅政策雖然聲勢浩大，但在市場劇烈反應後迅速"踩剎車"，更像是一種談判策略而非實質性衝突。川普擅長在制造風險與控制風險之間尋求平衡，並善於利用金融市場作爲政治工具。

另一個值得關注的是，2025年即將到期的美債規模巨大，財政赤字問題迫在眉睫。此時的關稅行動可能是爲美國帶來新一輪資本回流的手段：一方面通過徵稅提升美元需求，另一方面制造市場不確定性壓低資產價格、提高避險資產吸引力，爲美債市場開闢資金入口。

面對這種復雜局面，加密投資者是否還能堅持長期主義？顯然，單純的BTC HODL策略已不足以應對當前市場。貿易戰和關稅戰結束之前，市場的不確定性和波動性將持續存在。

一些業內人士指出，投資者應關注那些具有實際應用和良好基本面的項目。BTC雖然可能長期增值，但一些基本面較好的項目在某些時期可能表現更佳。這需要投資者具備更高的認知水平和判斷能力。

回顧歷史，真正經受住時間考驗的是那些在每次敘事破滅後依然存在、持續被使用的結構性資產和鏈上應用網路。無論是公鏈、DePIN、AI等基礎設施，還是錢包、跨鏈橋等去中心化應用，都是支撐行業前進的基礎。

當BTC的"Beta屬性"掩蓋其初衷時，我們更需要重新建立對鏈上真實價值的判斷力。長期主義不應僅僅關注幣價，而應着眼於對結構演進的理解與參與。真正值得投資的是那些用代碼和機制構建新秩序的Web3項目。

因此，與其焦慮於短期行情，不如去了解那些持續迭代協議、推動落地、試圖用區塊鏈解決實際問題的項目。這或許才是加密市場中真正的長期主義。