MicroStrategy股價飆升: 比特幣投資策略背後的邏輯

MicroStrategy（股票代碼MSTR）股價從年初的69美元飆升至上周最高543美元，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，當比特幣因某些事件回調時，MSTR股價卻依然保持漲勢頭。這促使我們重新審視其投資邏輯：MSTR不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的經營策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能報表系統公司，但這已經成爲一個日漸式微的行業。如今，公司的核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的債券，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或者按約定價格將債券轉換成公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者可能會選擇轉股，這會導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現不佳，投資者可能會選擇收回本金和利息，公司則需要承擔相應的資金成本。

MSTR的運作模式

• 利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，MSTR持有的比特幣數量不斷增加，同時每股對應的比特幣價值也在提升。

例如，根據2024年初的數據，每100股MSTR股票對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，使總持倉達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

從模式上看，MSTR的策略類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 不斷發債買入比特幣，通過稀釋股份讓每股比特幣持倉增加。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

模式的可持續性

這種模式可能面臨以下挑戰：

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果增發股份的速度高於比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式被復制：如果更多公司效仿MSTR的模式，其獨特性可能會減弱。

MSTR的投資邏輯與潛在風險

從長遠來看，大資本囤積比特幣可能具有戰略意義。比特幣總量僅爲2100萬枚，大型機構可能會佔據相當比例。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的投資風險值得警惕：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於其募資能力和市場競爭環境。

投資反思

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，許多人認爲比特幣價格已經過高。然而，事實證明MSTR的決策是正確的。這次MSTR股價的飆升提醒我們，美國資本大佬的操作邏輯和洞察力值得深入研究。雖然MSTR的模式看似簡單，但它反映了對比特幣長期價值的堅定信念。錯過投資機會並不可怕，重要的是從中吸取教訓，不斷提升自己的認知水平。