鏈上華爾街：Ondo Finance打通現實金融與加密世界的最後一公裏

1. 市場背景

區塊鏈世界的下一輪浪潮正在從技術走向資產，RWA賽道引領着這場變革。當前，RWA已成爲DeFi第七大類別，總鎖倉價值超過120億美元。

美國國債作爲全球流動性最深的金融資產，日均成交額高達數萬億美元。它由美國政府背書，迄今從未發生實質性違約，被視爲零風險資產的代表。其收益率被業界視爲無風險利率，爲各類資產定價和風險管理提供了可靠基準。

RWA賽道與美國國債的結合，創造了鏈下資產向鏈上創新邁進的範式。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢，還融入了DeFi的透明、高效與可組合性。預計到2030年，全球非流動性資產代幣化市場規模將達16萬億美元，佔全球GDP的10%。截至2025年5月，代幣化國債市場價值已從一年前的約13.9億美元增長至68.9億美元。

Ondo Finance通過USDY和OUSG兩大產品，佔據了代幣化美國國債市場的前沿位置。這兩個產品貢獻了約25%的市場份額，明顯領先於其他同類產品。Ondo Finance的整體TVL也持續創新高，2025年3月首次突破10億美元，目前已接近12億美元。

在全球通脹回落與利率分化的背景下，投資者對穩健且高流動性資產的需求不斷上升，代幣化國債應運而生。接下來我們將深入分析Ondo Finance的創新模式及其核心競爭力。

2. 概述

2.1 項目簡介

Ondo Finance通過與貝萊德和太平洋投資管理公司等機構合作，推出了三款代幣化的美國國債和債券產品：美國政府債券基金（OUSG）、短期投資級債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。

市場份額：約20% 國債產品市值：$122,511,877 管理費：0.15%

2.2 核心產品介紹

Ondo Finance目前最核心、表現最優的兩款產品爲USDY和OUSG。

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行活期存款支持。持有者無需額外操作即可自動賺取底層資產產生的利息。

機制簡介：

• 發行與鑄造：面向美國以外的機構與合格投資者，可每日按淨值鑄造與贖回，首次鑄造後有40-50天的轉移鎖定期。
• 利率與APY：截至2025年4月，USDY的目標年化收益率約爲5.2%，由基礎資產實際收入決定，每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金，主要投資於短期美債，爲持有人提供短期美債敞口。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund及其他高等級國債和GSE基金。
• 基金結構：由Ondo Capital Management負責管理，持有人通過鑄造/贖回OUSG代幣獲得相應份額。
• 價格發布：每日營業日結束後更新鏈上價格Oracle。

費用分配：

• 管理費：年化0.15%
• 業績費：0%
• 無其他隱藏費用

APY計算公式： (End NAV - Start NAV) / Start NAV * (365 / 30) * 100

每個工作日更新一次，基於過去30天（及7天）淨收入淨值變化進行年化計算。

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了產業鏈協同傳導路徑，將傳統資產流動性引入多鏈環境。

3.1.1 技術基礎

利用Layer2網路和Stellar的跨境結算能力，Flux實現了穩定幣與RWA代幣在DEX或AMM池中的交易和流動性提供。Ondo Chain提供原生支持RWA的合規驗證網路，Ondo Global Markets則搭建鏈上托管與跨鏈交易平台。

3.1.2 上遊：發行端與管理端

傳統金融資產經過合規托管後，以USDC形式流入中心化機構帳戶，再由Ondo USDY LLC鑄造USDY和OUSG代幣，將真實世界資產的無風險利率帶入鏈上。

3.1.3 中遊：價值增值機制

通過Fund和Lend兩個環節，Flux釋放了大量潛在流動性，降低了中小資本用戶的參與門檻。

3.1.4 下遊：價值傳導機制

Flux釋放的RWA流動性通過鏈上借貸、去中心化交易與再質押，向整個Web3生態體系傳導價值。同時，Flux不斷優化自身治理與合規架構，以適應市場需求。

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路，介於傳統許可鏈和開放公鏈之間。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• Ondo Bridge跨鏈工具
• 強制性KYC流程

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets是代幣化平台，將傳統金融資產如股票、債券和ETF上鏈，爲全球投資者提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• Ondo Chain作爲底層基礎設施
• Ondo Bridge實現跨鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

4. 機制對比

Ondo Finance通過三大關鍵機制聯動傳統金融與加密世界：

1. Ondo Chain爲高等級資產提供原生支持與合規驗證
2. Ondo Global Markets將散戶資金匯聚成統一抵押池
3. Flux Finance上的fToken機制實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

Ondo Finance成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐，高效完成機構對接、合規托管、散戶參與和衍生創新。它正在傳統金融與鏈上世界的交匯處，掀起一場前所未有的流動性革新。

未來，隨着這些機制的持續優化，Ondo Finance不僅開啓了16萬億藍海，更在現實資產數字化進程中創造了超越想象的增量空間。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態：通過USDY、OUSG等產品，爲DeFi引入"無風險利率"基準。

2. 三大機制協同釋放流動性：Ondo Chain、Ondo Global Markets和Flux平台合力打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"。

3. 小額用戶與機構並行：打破高門檻壁壘，小資金也能參與高階策略。

4. 即時、全天候的交易與清算：支持24/7鑄造、贖回和跨鏈資產轉移。

5. 16萬億藍海的開拓者：深度融合傳統金融資產和鏈上創新，爲現實資產數字化鋪就無限增量空間。