加密行業的流動性革命:鏈上易貨的崛起

在當前加密貨幣市場中,許多人感到迷茫和困惑。本文將從兩個角度分析當前局勢:一是追溯去中心化金融(DeFi)流動性技術的演變歷程,二是從經濟發展史的角度闡述鏈上易貨交易的變革性影響。我們認爲,一場深刻的DeFi革命即將到來,只需要多一點耐心。那些堅持理想主義的遠見者終將得到市場的回報。

01、加密行業節奏的失控

自2023年初以來,比特幣在ETF批準和新一輪量化寬松預期的推動下從低點反彈至新高。然而,大多數山寨幣並未像往常那樣表現出更強的漲動力。部分投資者因高估值低流通性的VC代幣表現而嘲笑真正的創新。在一些行業會議上,個別領頭人甚至將整個行業比作賭場。memecoin在牛市早期受到追捧,但價值型代幣卻被市場忽視。

許多資深人士感覺這輪牛市確實不同,甚至超過了2018-2019年的行業寒冬。一些開發者開始質疑入行初衷,懷疑加密貨幣是否能真正改變現實世界。

加密市場爲何有所不同?

除了風險投資和團隊的貪婪、利益錯位等因素外,我們認爲一個重要原因是:加密市場內部的自我膨脹已不足以爲生態系統提供必要的流動性。

從數據可以看出,自2018年以來,非穩定幣在市場份額中不斷下降。近年來,絕大部分交易都是由美元穩定幣提供流動性。如果美元穩定幣市值無法持續擴大,隨着新幣不斷發行,流動性池就會被抽幹。

過去,比特幣和以太坊在很大程度上是市場的一般等價物,可以爲其他代幣提供流動性。但現在,大多數交易對都是與美元掛鉤的穩定幣。即使比特幣或以太坊價值大幅漲,也難以向其他代幣注入流動性。

加密貨幣定價權落入華爾街之手

與美元掛鉤的穩定幣和其他合規金融工具成爲誘餌,使加密貨幣遵循華爾街的節奏。USDT、USDC等穩定幣的出現,以及比特幣期貨的推出,使華爾街在物理和心理上影響着加密市場的流動性。

穩定幣是美國政府投下的誘餌。自從我們接受與美元掛鉤的穩定幣作爲提供流動性的手段後,它開始積累共識,取代加密原生代幣的流動性角色,削弱其他代幣的信用,美元逐漸在通用等價物市場上佔據主導地位。

這樣一來,我們就失去了自己的市場節奏。

02、流動性的千年戰爭

流動性始終是真正的需求

流動性是市場的基本特徵,任何能夠改善市場流動性的創新都是歷史的重大進步。高流動性可以降低交易成本、提高價格彈性、吸引更多參與者,有助於價格發現和資源優化配置。

貨幣是爲了緩解流動性問題而進行的創新

學術界對貨幣起源有不同觀點,但普遍認爲貨幣誕生後的職能是一般等價物,是解決市場流動性的產物。貨幣是古代精英們對市場流動性問題的回答,是增加流動性的手段。

DEX:變革的力量

隨着區塊鏈技術的出現,我們遇到了新的限制,也觸及了解決流動性問題的新契機。當代的代幣交易所面臨着三難困境:充足的流動性、有效的定價和去中心化。

去中心化交易所(DEX)通過各種創新來解決這一三難困境。Uniswap引入了聯合曲線,開創了自動做市商(AMM)的新時代。Curve針對穩定幣交易開發了特殊的流動性曲線。Hashflow連接了鏈上和鏈下流動性。Friend.tech和Pump.fun則針對小規模代幣設計了不同的曲線。

MEV:鏈上流動性的競速賽

最大可提取價值(MEV)是另一個鏈上流動性的競爭領域。爲了保留交易價值並將其返還給參與者,開發人員構建了各種算法和機制來管理MEV。Flashbots、Eden Network、KeeperDAO等項目都在這一領域做出了貢獻。

流動性分散呼喚agent來解決問題

隨着代幣流動性分散在不同鏈和協議中,DEX聚合器出現以整合這些分散的流動性。批量拍賣機制的引入進一步增強了代理商的作用,爲緩解流動性限制提供了新的市場機制。

批量拍賣:DEX發展的集大成者

批量拍賣機制將優化交換結果的復雜性轉移到專業參與者身上,並將剩餘部分重新分配給相對不成熟的交換者。它可以從多個方面解決DEX的難題,包括MEV重新分配、跨鏈流動性等。

03、易貨貿易重回舞臺

去中心化交易所(DEX)的交易模式中,沒有預先確定的普遍等價角色。交易者可以使用任何代幣來交換其他代幣。通過批量拍賣和意向匹配,易貨交易將以更高效的狀態重返市場。

這種易貨需求的匹配基於全球市場和更強大的信息匹配能力,是加密貨幣易貨文化傳統的延伸。它爲我們提供了一個重新掌控市場節奏的機會。

批量拍賣下的易貨交易是DEX時代的重要裏程碑。它讓我們有信心最終能夠超越中心化交易所(CEX)。DEX從僅有流動性池發展成爲一個全面的流動性系統,具有不同的參與者角色、專門的組件和無需許可的可組合性。

04、後記

盡管當前市場存在迷茫,但DeFi及其他領域仍在發生令人興奮的進步。只要技術不斷發展,我們就無需擔心。對於所有砥礪前行的行業建設者,我們堅信:"莫愁前路無知己,天下誰人不識君。"