Aave V4: 模塊化架構重塑DeFi借貸未來

作爲DeFi生態的重要基石之一，規模最大、最成熟的借貸協議Aave一直備受行業關注。近期，在ETHCC大會上，Aave創始人正式宣布即將推出下一代重要迭代版本——Aave V4。

這次升級並非簡單的常規更新，而是Aave 2030長期戰略路線圖中的關鍵裏程碑。該升級計劃於2024年5月首次提出,核心目標是系統性解決V3版本運行中暴露的局限,特別是在擴展性、風險管理等關鍵領域進行突破。通過這次意義深遠的更新,Aave旨在從根本上重塑DeFi借貸協議的底層架構與核心功能,爲未來發展奠定基礎。

本文將詳細探討Aave V4的內容,回顧其演進歷程,剖析新架構,並將這些變化置於更廣泛的DeFi行業發展趨勢中進行解讀。

Aave的演進之路

Aave始於ETHLend,一個P2P平台,出借人和借款人需要在此找到對手方,但匹配過程緩慢且不確定。認識到這些缺陷後,團隊於2018年9月將品牌升級爲Aave(即V1),從P2P轉向基於流動性池的點對合約(P2C)模型,實現了即時借貸。之後的V2通過優化智能合約,進一步降低了以太坊網路上的交易成本,讓更多人能接觸DeFi。

當前版本V3在資本效率和風險管理方面邁出了重要一步,引入了幾個關鍵特性:

• 高效模式(E-Mode):當用戶存入和借出的資產價格高度相關時,允許更高的借款能力。

• 隔離模式(Isolation Mode):允許新的風險較高資產以"隔離"方式上線,只能用於借入特定穩定幣,且有明確債務上限。

然而,V3也暴露出更深層次的戰略局限:單一實體架構無法靈活應對新興市場和多元化場景需求。當行業開始引入RWA(如代幣化國債或私人信貸)作爲抵押品時,V3的單一架構就顯得力不從心了。RWA涉及鏈下的法律合規、對手方風險和不同清算邏輯,這些都無法簡單塞進現有智能合約框架。

這正是V4旨在解決的核心問題:如何從單一僵化產品,演變爲支持無數金融場景的靈活平台。

Aave V4: 模塊化新架構

V4引入了全新的"流動性中心 + 輻條"(Liquidity Hub + Spoke)模型,這一架構是對"單一實體"局限性的直接回應。

• 流動性中心:Aave的"中央銀行"

  在Aave運行的每個區塊鏈網路上,都會有一個統一的流動性中心,匯集所有用戶供應的資產。它作爲整個網路的中央流動性來源,專注於宏觀流動性管理和風險控制,爲整個生態系統提供穩定深厚的流動性。

  不同鏈上的流動性中心能夠高效通信和轉移流動性,主要通過"統一跨鏈流動性層"(CCLL)機制實現,核心技術支撐是Chainlink的跨鏈互操作性協議(CCIP)。

• Spoke:Aave的"專業化商業銀行"

  用戶將通過各種Spoke與協議交互。Spoke是面向用戶的模塊化借貸市場,每個市場爲特定目的設計,並連接到中央流動性中心。例如:

  • Core Spoke:處理ETH、WBTC等低風險高流動性藍籌加密資產的通用借貸。

  • E-Mode Spoke:爲穩定幣、LST等強相關性貨幣對優化,提供最高資本效率。

  • RWA Spoke:爲代幣化國庫券、房地產等真實世界資產定制。

  • 高槓杆交易Spoke:爲專業交易者設計,具有特殊利率模型和風控參數。

該設計最重要的是其開放性。V4將允許開發者構建並提議自己的Spoke。新Spoke設計通過治理審批後,可從流動性中心獲得信貸額度,利用Aave龐大流動性網路啓動新的專業化市場。這將Aave從單純產品轉變爲金融創新的基礎平台。

比較:Aave vs. Sky(前MakerDAO)

Sky(原MakerDAO)近期也進行了品牌重塑,並推出"終局"計劃。其架構可描述爲"Sky Core + SubDAO":

• Sky Core扮演"中央銀行"角色,繼承了發行穩定幣功能(現爲USDS)。

• SubDAO是半獨立的專業化組織,負責資產管理和風險評估。它們被授權接收特定抵押品,並向Sky Core發起鑄造USDS請求。

Aave的"Liquidity Hub + Spoke"與Sky的"Sky Core + SubDAO"頗爲相似:兩者都採用"中央銀行 + 專業化商業銀行"模式。

然而,兩者在核心業務、經濟模型和生態主權上存在差異:

• 流動性種類:Aave爲廣泛資產類別提供流動性,Sky圍繞USDS發行和推廣。

• 經濟模型與主權:Sky SubDAO擁有高度經濟主權,可發行自身治理代幣。Aave Spokes獨立性較弱,創造的價值回流至Aave DAO。

宏觀視角

Aave和Sky的架構轉變反映了塑造DeFi未來的主要趨勢:

1. 整合RWA:模塊化架構有利於管理具有獨特法律和合規要求的RWA。

2. 應用鏈崛起:Aave和Sky都計劃推出專屬區塊鏈(Aave Network和NewChain),以獲得更大主權和價值捕獲。

3. 以太坊角色轉變:從所有活動發生場所,轉爲爲互聯鏈生態系統提供安全保障的基礎信任層。這給以太坊經濟模型帶來挑戰,需要探索新的價值捕獲方式。

結論

Aave V4標志着協議從單一借貸應用向開放金融平台的戰略轉型。"Liquidity Hub + Spoke"模型爲用戶帶來更高資本效率,爲開發者提供前所未有的靈活性。這種演進反映了DeFi行業正走向成熟,爲更廣泛採用和復雜金融整合做好準備。V4的推出有望在未來幾年爲DeFi借貸領域樹立新標準。