Solana生態資產服務協議Metaplex:熱潮中的隱形巨頭

Solana近期的熱度急劇上升,其生態中業務發展最好的L1公鏈之一。無論是活躍地址數還是手續費收入,Solana在L1市場的份額都迅速擴大:活躍地址數份額從3.48%增長至56.83%,同比增長1533%;費用收入份額從0.62%增長至28.92%,同比增長4564%。

Meme浪潮是Solana這個週期內各項核心指標快速增長的主要推動力。除了Solana之外,同樣受益於Meme浪潮的還有一些DEX項目,Meme交易的活躍爲其貢獻了大量的交易和協議收入。

本文將關注另一個受益於Solana巨量資產發行的項目:Metaplex。主要討論以下幾個問題:

1. Metaplex的業務定位和商業模式是什麼?是否具有護城河?
2. Metaplex的業務數據如何,業務發展得怎麼樣?
3. Metaplex的團隊背景和融資情況如何?
4. 目前Metaplex的估值水平如何,有沒有安全邊際?

Metaplex的業務定位和商業模式

Metaplex協議是一個建立在Solana以及支持SVM(Solana虛擬機)的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統,它爲開發者、創作者和企業提供了構建去中心化應用程式的工具和標準。Metaplex支持的加密資產類型包括NFT、FT(同質化代幣)、真實世界資產(RWA)、遊戲資產、DePIN資產等。

Metaplex近期還將業務橫向拓展至Solana生態的其他基礎服務領域,比如數據索引(Index)和數據可用性(DA)服務。長期來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎服務項目之一。

Metaplex的產品矩陣

Metaplex作爲一個資產發行、管理和標準系統,其服務的資產對象既有NFT,也有同質化代幣,以下羅列的產品構成了一個服務於Solana生態資產的綜合矩陣。

Core

Core是Solana區塊鏈上的新一代NFT標準,Core採用了"單帳戶設計",這大幅降低了鑄造成本和計算功率,而且支持高級插件以及強制支付版稅。

Bubblegum

Bubblegum是Metaplex用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序。通過壓縮技術,創作者能夠以極低的成本鑄造大量NFT,1億個NFT的鑄造成本僅需500 SOL(相比傳統鑄造方式實現了超過99%的成本降低),提供了前所未有的擴展性和靈活性。

Token Metadata(代幣元數據)

Token Metadata程序允許爲Solana上的同質化和非同質化資產附加額外數據。Token Metadata對於信息豐富的NFT自然重要,但實際上Solana上的同質化代幣項目大都也需要使用到Token Metadata。

目前Solana上最大的Meme發行平台Pump.fun上創建的所有代幣均依賴於Metaplex的元數據服務,現在Token Metadata最大的需求已經不來自於NFT,而來自於海量發行的Meme項目。

Candy Machine

Metaplex的Candy Machine是Solana上最常用的NFT鑄造和發行程序,能夠高效、公平、透明地推出NFT集合。

其他產品陣列

Metaplex其他服務還包括:

• MPL-Hybrid:混合式NFT存儲和管理解決方案
• Fusion: NFT合並功能
• Hydra:高效、可擴展的大規模NFT鑄造解決方案
• 等等

Aura

此外,9月Metaplex基金會官宣推出了Metaplex Aura - 爲Solana和SVM服務的去中心化索引與數據可用性網路(測試網)。通過Aura所提供的索引和數據可用性服務,讓Solana和其他採用SVM標準的區塊鏈項目可以更高效地讀取資產數據,以更低的成本支持批量操作,將其操作的成本降低99%以上。

從資產服務系統到數據索引和數據可用性服務協議,隨着服務的橫向拓展,Metaplex正在向Solana生態的全棧式基礎服務平台發展。

Metaplex的商業模式

Metaplex的商業模式簡單易懂,即通過提供鏈上資產相關的服務來收費,上文中提到的產品陣列中的部分服務免費,部分收費。

盡管Metaplex的直接合作對象是Solana上的其他項目,像一門TOB拓展的生意,而其大部分收費來自於使用B端大型項目的小型項目或是零售用戶,也包括創建各類同質化代幣的項目方,以及Mint NFT的個人用戶。

具體來說,Metaplex產品在Solana上的收費標準如下:

• Create Metadata Account v3: 0.01 SOL
• Update Metadata Account: 0.0005 SOL
• Create Master Edition v3: 0.0015 SOL
• Mint NFT: 0.0015 SOL
• Burn NFT: 0.0005 SOL
• Verify Collection: 0.0005 SOL
• Unverify Collection: 0.0005 SOL
• Utilize: 0.0005 SOL
• Approve Use Authority: 0.0005 SOL
• Revoke Use Authority: 0.0005 SOL
• Create Fungible Asset: 0.01 SOL

可以看出,實際上用戶單獨調用一次Metaplex的產品服務的絕對收費是不貴的,比如用戶Mint一次NFT的費用僅爲0.0015 SOL;一個Meme的發行者發行項目,爲給自己的Meme項目添加圖文介紹等信息而使用Token Metadata,一次僅需要0.01 Sol。這樣的成本相對於用戶的收益預期來說,是微乎其微,或者說是基本可以忽略的。

Metaplex的護城河

在筆者看來,Metaplex也是屬於擁有護城河的項目,而其護城河來自於"高轉換成本"和"制定標準"。

一是當開發者和用戶深度依賴Metaplex的工具和協議進行資產發行和管理,後續想要把項目的資產切換到其他協議進行管理,必然會面臨較高的時間、技術和經濟成本。

二是當Metaplex的資產格式(包括NFT和FT)成爲Solana生態內通行的標準,成爲生態內的各類基礎設施和應用進行兼容設計的共識,這也會成爲新的開發者和項目在選擇資產服務平台時,優先考慮選擇生態兼容性更強的Metaplex資產格式。

得益於Metaplex的護城河,目前Solana生態內缺少能與其同臺競技的項目,保證了Metaplex較強的盈利能力,而這一部分將在下一節分析。

而在資產服務之外,Metaplex正在測試中的數據索引和數據可用性服務,也有望在未來給Metaplex創造第二條業務增長曲線,考慮到該服務的對象與Metaplex原有客戶羣是高度重合的,其新拓展業務也可能會更容易被已有的合作客戶所接納和體驗。

Metaplex業務數據:PMF被充分印證,核心數據強勁增長

Metaplex目前的核心業務是提供資產相關的服務,我們可以觀察其服務的活躍用戶數、資產鑄造的項目數、協議收入這幾個核心指標。

Metaplex月活躍用戶

Metaplex月活躍用戶指的是每月與Metaplex協議有過交易的獨立地址。

截至筆者撰稿日(2024.11.30)Metaplex最新的月活躍用戶數爲844,966,創出月度歷史新高,同比增長253%。

經協議鑄造的資產數

經協議鑄造的資產數指的是通過Metaplex協議鑄造的資產種類。

截至筆者撰稿日(2024.11.30),Metaplex的該數據同樣創出了歷史新高,11月總鑄造資產種類超過144萬。

更值得注意的是:其中94%的資產是同質化代幣,僅有6%的資產是NFT。而這個數據在今年的1月,還是18.6%對81.4%,也就是說從業務量來看Metaplex的現在主要業務已經是同質化代幣資產服務,而不是NFT服務。而大部分同質化資產的鑄造發行,都來自於Meme熱潮。

協議收入

協議收入指的是Metaplex通過提供服務收到的付費。

截至筆者撰稿日(2024.11.30),Metaplex的月協議收入高達330萬美金,同樣創出歷史新高。

需要說明的是,與Web3世界裏很多依賴代幣補貼拉動產品需求,以支出項目代幣換取協議收入的項目不同,Metaplex的業務收入是相當有機的,並未進行直接的代幣補貼,是一個典型地實現了PMF(產品與市場需求契合)的項目。

通過這一小節的數據,我們可以看到:

• Metaplex作爲底層的資產協議,直接受益於Solana的生態發展,其核心指標隨着Solana的核心指標同步漲,尤其是協議收入
• Metaplex同時受益於NFT和FT的活躍,並不只是一個"NFT資產服務協議",在Meme之後,如果Solana能湧現出更多的活躍賽道,比如Depin、遊戲、RWA,Metaplex的需求空間還將被進一步打開
• Metaplex的業務需求是有機的,其不依賴代幣補貼就能獲得收入

Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

Metaplex的創始人是Stephen Hess,他同時也是Metaplex的基金會主席,他在2021年11月創立Metaplex Studios。

作爲斯坦福符號系統專業(該專業專注於人機交互系統的設計)的畢業生,Stephen Hess也是Solana最早期的員工之一(他加入時Solana剛剛啓動一年),當時Solana聯合創始人Raj邀請他加入Solana,擔任產品部門的負責人。在任期間,他參與的工作包括Solana Stake Pools(Solana的質押系統)、SPL治理系統和Wormhole的開發。他也是第一版Solana NFT標準的團隊成員,這個標準最終演變成了Metaplex。

在Metaplex創立不久的2022年1月,Metaplex就獲得了Multicoin、Jump以及Alameda等機構的4600萬美元戰略投資,如果根據代幣分配表中的戰略輪融資對應的10.2%份額,可預估當時Metaplex這輪4600萬美金融資,對應的估值爲4.5億美金左右,即使在牛市期間也是相當高的首輪一級估值。

而就在Metaplex成立將滿一年之際,2022年11月,FTX因爲巨大的財務壞帳轟然倒塌。盡管Metaplex的財務狀況並未受到FTX崩潰的直接影響,但Stephen Hess很快在推特上宣布了裁員決定,在當時就做好了對即將來臨的Solana生態蕭條的準備。事後證明他當時的做法是非常正確的,對未來有着清