以太坊面臨挑戰,但長期前景依然光明

以太坊即將進行的Cancun/Deneb升級預計將降低Rollup運營商的區塊空間費用,這可能會在短期內對以太坊的收入造成不利影響。隨着建立在以太坊上的Rollup項目與其他更高性能、成本更低的結算和數據可用性鏈的互操作性增強,ETH可能會表現不佳。從長遠來看,如果區塊鏈模塊化理論被證實,像以太坊這樣的一層公鏈的主要網絡費用驅動因素將是二層Rollup服務提供商,而非最終用戶。考慮到這一點,再加上二層公鏈越來越多地採用帳戶抽象,爲區塊空間付費而持有以太坊的主要個人預計將是Rollup運營商,而不是最終用戶。

加密貨幣行業長期以來一直在尋求如何在擴展公鏈的同時最大限度地保持網路去中心化和安全性。最近推出的Celestia代表了公鏈擴展不可能三角問題的新解決方案。Celestia是首個經過高度優化的公鏈,可爲Rollup提供數據可用性(DA)。作爲一個DA層,Celestia採用數據可用性採樣等策略來降低區塊空間成本。

以太坊也在努力降低用於DA目的的區塊空間成本,但代價是更高的節點要求。Proto-danksharding是以太坊下一次網路升級的主要代碼變更。這次升級被稱爲Cancun/Deneb,預計會將以太坊節點的臨時數據存儲空間增加768kB。據估計,用於Rollup交易的額外區塊空間將使以太坊的DA成本至少降低10倍。

隨着以太坊實施網路升級以更好地支持二層Rollups,來自Rollup排序器的協議收入份額可能比直接的一層最終用戶更大。目前,在以太坊上支付的所有Gas中,Rollup佔12%,高於年初的3%。

短期內,以太坊的收入仍將主要由終端用戶直接在一層上發起的交易產生。隨着在二層上進行交易的成本節省因二層的可擴展性升級而增大,以及Rollup的去中心化和互操作性得到改善,用戶對二層的採用將會增加。此外,選擇使用Celestia等替代性去中心化層以提高成本效益的加密貨幣公司,只需將節省的部分成本轉嫁給加密貨幣用戶,就能獲得更高利潤。

從長期來看,隨着基於區塊鏈的應用程序和服務的大規模採用,以太坊的收入可能會上升,以及交易執行的Rollup使用率將是以太坊的10倍甚至更高。更低廉的二層費用可以爲遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的區塊鏈應用帶來新的用例。推動去中心化應用程式更廣泛採用的新用例預計將增加對以太坊區塊空間的總體需求,從而增加以太坊的總收入。在這種情況下,以太坊的主要收入來源來自於作爲結算和DA層的Rollup服務。

盡管以太坊在2023年市場中佔據主導地位,是具有最高安全性、價值、去中心化和網路效應的結算和DA公鏈,但來自Celestia和其他從設計之初就專門支持Rollup活動的公鏈的競爭將愈發激烈。雖然與以太坊相比,Celestia的數量較少,發展也剛剛起步,但隨着時間的推移,以太坊作爲支持Rollup交易的DA公鏈的主導地位有可能被削弱,盡管這種可能性仍然很小。

關於從二層到一層的長期價值累積,還有兩個值得討論因素,即在二層上激活原生帳戶抽象的趨勢,以及在以太坊上的重新質押解決方案。

如果二層Rollup排序器最終成爲最終用戶與基於公鏈的應用程序交互所依賴的中間服務商,而不是直接與以太坊交互,那麼在未來,用戶也很可能不再直接持有以太坊,而是能夠以穩定幣甚至法定貨幣支付交易費用,這取決於排序器和Rollup的設計,然後Rollup排序器代表用戶將這些付款轉換爲以太坊,以支付以太坊交易費用。

在二層上如何支付費用的靈活性和可編程性的提高主要是通過一種名爲"帳戶抽象"的技術實現的,該技術尚未在以太坊上實現,而且在不久的將來可能也不會實現。雖然帳戶抽象給用戶體驗帶來很多好處,但以太坊核心開發人員之間缺乏協調,沒有將這項技術的實施放在其他更緊迫代碼變更之前。

在未來五年內,與以太坊的Rollup增值有關的另一個考慮因素是EigenLayer等重新記帳協議的成熟。EigenLayer將使最終用戶能夠重新利用他們已質押的ETH來確保其他協議和Dapp的安全性,從而提高收益率。像EigenLayer這樣的重新質押協議可能需要幾年時間才能在以太坊上成熟並得到廣泛應用。

總的來說,以太坊的收入將受益於能夠通過二層維持更大規模的交易活動,盡管在短期內,該網路可能會面臨收入減少問題,原因是缺乏Rollup採用以及實施升級補貼Rollup成本。隨着時間的推移,隨着Rollup技術的可擴展性、去中心化、安全性和互操作性的提高,大部分終端用戶活動可能會從以太坊遷移到二層。當這種情況發生,二層之間爭奪用戶的競爭將會加劇,Rollup運營商的利潤率可能會下降。從長遠來看,二層上的原生帳戶抽象等技術將進一步減少最終用戶直接持有ETH的需求。更有可能的是,隨着流動性解決方案的存在以及EigenLayer等重新質押解決方案的成熟,最終用戶和DeFi協議將持有ETH的代幣代表及其累計收益。原生ETH的主要持有者可能是Rollup運營商,他們使用代幣代表最終用戶購買以太坊上的區塊空間。