DeFi監管環境改善，頭部項目表現分化

美國監管態度的轉變爲DeFi領域帶來了新的希望。近期，美國證券交易委員會高層釋放了積極信號，暗示DeFi平台可能迎來更有利的發展環境。

然而，在這一利好背景下，DeFi市場內部呈現出復雜的局面:一些頭部協議的總鎖倉價值(TVL)屢創新高，基本面數據表現強勁;另一些協議的TVL增長卻顯得乏力，且代幣價格仍未回到年初水平。盡管DeFi代幣近期出現快速反彈，但這是否僅僅是短期市場情緒的波動，還是反映了更深層的價值邏輯變化，仍有待觀察。

SEC釋放積極信號:DeFi監管迎"創新豁免"框架

美國證券交易委員會近期對DeFi監管釋放出明顯的積極信號。在一次加密圓桌會議上，SEC主席表示，DeFi的基本原則與美國經濟自由及私有財產權等核心價值觀相符,並支持加密資產的自我托管。他強調,區塊鏈技術實現了無需中介的金融交易,SEC不應阻礙此類創新。

主席還首次透露已指示工作人員研究制定針對DeFi平台的"創新豁免"政策框架。該框架旨在"迅速允許受SEC管轄的實體和非管轄實體將鏈上產品和服務推向市場"。他還明確,僅因發布代碼而追究開發者責任的做法是不合適的。

SEC加密任務組負責人也表達了支持,強調不應因他人使用代碼而追究代碼發布者的責任,但也警示中心化實體不得借"去中心化"標籤規避監管。

這些表態被市場視爲重大利好,一度引發DeFi代幣價格飆升。若"創新豁免"得以實施,有望爲美國DeFi項目發展營造更寬松明確的監管環境。

數據復盤:TVL增長乏力,代幣反彈強勁

在監管利好消息發布後,沉寂已久的DeFi類代幣普遍出現漲。頭部項目如Aave、LDO、UNI、COMP等均出現了20%~40%的大幅漲幅。然而,這是否僅僅是短期市場反應,還是反映了DeFi行業的實質性增長,仍需進一步觀察。

對前20名DeFi協議的近半年數據進行分析發現,這些頭部DeFi協議在2025年上半年的TVL增長並不顯著,其中7個協議的TVL甚至出現了下滑。在漲的協議中,5個的增長不超過5%,基本屬於原地踏步。增長最快的是一個與傳統DeFi協議有所不同的RWA項目。其他協議中,Aave的增長較爲明顯,TVL突破260億美元,達到歷史新高,上半年增長超過60億美元。

代幣價格方面,前20名DeFi協議的代幣在2025年上半年平均最大回撤達57%。盡管近期市場回暖,各協議代幣有大幅反彈,但大多數仍未能回到2025年初的價格水平。總體上,這些代幣平均較年初價格仍下跌24%。

值得注意的是,這些DeFi項目的代幣近期普遍迎來大幅反彈,平均低點反彈漲幅約爲95.59%。其中多個代幣的反彈幅度超過150%。從走勢來看,這些代幣的近期低點多集中在4月7日,與整體加密市場走勢相似,但反彈力度普遍強於其他類型代幣。

頭部項目表現各異

在衆多DeFi項目中,一些項目的表現尤爲引人注目:

Aave作爲DeFi龍頭,上半年數據表現亮眼,多次突破歷史新高。該項目還拓展了多個公鏈,目前支持18條公鏈。爲提振代幣價格,Aave社區推出了包括代幣回購和收入再分配在內的"Aavenomics"提案。

Uniswap在2025年正式上線V4版本,引入了更多靈活的自定義邏輯並顯著降低了Gas費用。雖然上半年TVL有所下滑,但從ETH質押量來看仍有所上升。其新上線的Unichain也快速佔領了一定市場份額。

Sky(原MakerDAO)經歷了一次全面的品牌升級。雖然Sky的TVL有所下滑,但其生態內的Spark協議在RWA方向展現了新的潛力。Sky的代幣MKR在2025年表現亮眼,漲幅超過170%。

EigenLayer作爲"再質押"概念的開創者,近期TVL重新進入增長週期,不到2個月時間從70億美元增長至124億美元,增幅達77%。市場似乎正在重新定義再質押的真實價值。

Lido作爲流動性質押領域的龍頭,曾一度佔據市場主導地位。但自2024年下半年以來,隨着以太坊L2的快速增長,過度集中於以太坊主網的Lido呈現出頹勢,TVL持續下滑。如何快速轉型適應更多市場,可能是Lido保持領先地位的關鍵。

SEC的監管態度轉變無疑爲美國DeFi市場注入了一劑強心劑。長期困擾項目方的監管不確定性有望緩解,一些創新嘗試可能真正落地。數據揭示的趨勢同樣值得關注:盡管以太坊仍是TVL的主要承載地,但DeFi的發展動能已顯現出獨立性,甚至開始反哺底層公鏈的價值。

未來,監管的明確化可能吸引更多傳統金融資本以較低風險偏好進入DeFi領域。同時,傳統金融巨頭推出DeFi產品的嘗試,既預示着更廣闊的融合前景,也意味着增量市場的競爭將更加激烈。這場由監管松綁開啓的新局面,或許正是DeFi走向成熟、與傳統金融深度交融的新起點。