加密市場週報：地緣政治風險升級，比特幣價格承壓下行

本週加密資產市場經歷了多重因素的交織影響。比特幣在102000-109000美元區間內持續震蕩，周末受到中東局勢突發事件的衝擊而出現短暫下挫，隨後有所修復。

加密市場內部的結構性力量仍然完整，爲價格提供了重要支撐。然而，地緣政治衝突的加劇導致短線交易者對比特幣進行了向下定價。在當前內部結構保持穩定的情況下，比特幣後續走勢將主要取決於中東衝突是否繼續升級。如果局勢逐步緩和，比特幣很可能重回105000美元左右。

宏觀形勢與政策動向

本週中東地區局勢呈現螺旋式升級態勢。

16日至18日，區域內武裝衝突持續升溫，導致全球市場進入防御狀態。原油價格大幅漲，布倫特原油當周累計漲近7%，一度突破78美元；黃金價格同步漲，最高觸及33452.37美元/盎司。

19日，美國政府首次公開表示正在評估軍事選項，標志着其介入態度的轉變。這一消息推動布倫特原油期貨進一步漲2.8%至78.85美元，創五個月新高。市場波動性指標VIX上升，而美債收益率出現避險性下行。

20日，市場短暫出現緩和跡象，全球股指出現技術性反彈。然而這種樂觀情緒很快被打破。

21日凌晨，美國對伊朗境內三處核設施實施精確打擊，instantly引發劇烈的外交震蕩。聯合國祕書長形容局勢"危如累卵"，歐盟與英國呼籲各方保持克制。伊朗方面則指責美國違反國際法，並威脅可能採取報復行動，包括在霍爾木茲海峽實施"選擇性封鎖"。

由於這一事件發生在周末，主流金融市場的反應將在下周一揭曉。但衍生品和離岸交易已經給出前瞻信號：能源和軍工類ETF夜盤競價走高，原油期權高執行價成交量顯著增加，而加密貨幣等高風險資產出現拋壓，比特幣下跌1.14%，以太坊跌幅一度超過2.96%。

加密市場表現

本週加密資產經歷了機構資金支撐、衍生品市場警惕情緒上升以及地緣風險突然加劇的多重影響。比特幣繼續在102000-109000美元區間內震蕩，周末受到地緣政治事件影響出現短暫恐慌性下跌，隨後有所修復。

周初，市場對中東局勢"可控化"的預期帶來小幅反彈，比特幣最高觸及109000美元。現貨ETF連續八個交易日淨流入，爲價格提供了關鍵支撐。在場內資金降溫的背景下，機構買盤成爲維持比特幣價格在10萬美元以上的主要力量。

19日公布的联准会議息結果未對比特幣走勢造成明顯影響，但期貨市場顯示對沖規模有所增加。

周五盤後數據顯示，以太坊ETF出現6月以來最大單日淨流出（1130萬美元）。機構減倉引發連鎖反應，以太坊美元價格一度急跌至2372美元，並帶動其他高風險加密資產同步回調。

20日美股交易時段，一輪高槓杆清算使比特幣快速跌破103000美元，其中九成以上爲多頭頭寸。以太坊、Solana等資產跌幅達到6-9%。這次"閃崩"事件凸顯了衍生品市場高槓杆的脆弱性，也標志着5月以來快速漲後的首次大規模系統性清算。

周末風險高峯出現在21-22日凌晨，美國對伊朗實施軍事打擊的消息打破了周末流動性真空。作爲全球唯一24/7實時交易的大類資產，加密市場首當其衝：比特幣一度跌破10萬美元，但收跌1.14%，表現相對穩健；而以太坊在連續兩日下跌近10%的基礎上再度下跌2.96%，顯示高風險資產流動性較爲脆弱。

從技術指標來看，地緣政治衝突導致比特幣暫時跌破第一上升趨勢線，但仍在90000-110000美元區間內運行。市場內部結構性力量保持完整，資金支持變化不大，本週的向下調整主要源於地緣政治衝突升級引發的恐慌情緒。如果衝突得到緩解，這種影響將逐漸消除；但如果局勢繼續惡化，則將考驗10萬和9萬美元的關鍵支撐位。

資金流向分析

經過四五月的大幅反彈後，資金流入出現分化。穩定幣通道資金流入開始減弱，而比特幣現貨ETF通道資金則相對旺盛且穩定。

本週比特幣現貨ETF淨流入10.22億美元，較上周的13.84億美元有所減少，但仍維持在較高水平。然而，下周這一數據可能面臨較大挑戰。如果地緣政治衝突繼續影響美股走勢，比特幣ETF資金流入難以獨善其身。

穩定幣方面，上周流入12.73億美元，本週則轉爲淨流出1.32億美元。這種快速降溫趨勢與合約市場和借貸市場的觀察結果保持一致。

以太坊現貨ETF本週淨流入4077萬美元，但前半周流入規模已有所減少，到周五更是轉爲流出超過1億美元。以太坊資金流入規模的減少可能導致高風險資產承壓，一旦出現閃崩則會對整體市場造成較大衝擊。

拋壓與持倉變化

在降息預期推後、地緣政治風險上升的背景下，比特幣價格維持在10-12萬美元的高位區間，主要得益於機構配置和場內結構性力量的支撐。

本週長期持有者持倉繼續增加28920枚，短期持有者持倉減少24650枚，中心化交易所存量繼續下降。由於恐慌拋售和投機熱情減弱，本週交易所淨流出規模大幅減少至1555.9枚。

這些數據可能表明，長期持有者對比特幣的信心持續增強，但短線交易者的熱情正在快速冷卻。比特幣的短期定價權主要由場內短線交易者和現貨ETF資金共同決定。目前兩者都出現了降溫跡象，後市走向將取決於中東局勢的發展。如果衝突能夠迅速化解，比特幣有望重回105000美元左右；但如果局勢惡化，則可能跌破10萬美元關口，甚至考驗90000美元支撐（概率較低）。

然而，除非中東衝突升級爲美國直接介入的區域戰爭，否則比特幣中長期價格走勢的基本邏輯仍未改變。

週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標當前爲0.625，處於上升週期。