BTCFi的現狀與未來:解析PStake Finance機制

比特幣生態系統正在經歷一場變革。隨着Ordinals協議和BRC-20標準的引入,比特幣不再僅僅是一種支付方式和價值存儲手段,它正在改變傳統金融體系。

生態系統的探索日益多樣化,特別是在比特幣質押方面。雖然BitVm等項目仍處於早期階段,但Babylon和PStake等項目已經開始推動不改變比特幣核心協議的情況下,利用比特幣的安全特性來支持POS鏈的運行。

質押作爲一個連接層已經初步突破。傳統質押帶來了安全性借用,而PStake則進一步發展出流動性質押,使BTC在質押的同時保持流動性。這似乎預示着BTCFI時代即將來臨。

BTCFi概述

長期以來,比特幣並不被視爲一種活躍資產,其數萬億美元的市值大部分處於閒置狀態。BTC生態對"安全"的關注度遠高於其他生態,因此對BTC的任何拓展嘗試都顯得格外謹慎。

BTCFi指在比特幣公鏈上建立的去中心化金融,旨在將DeFi功能引入比特幣生態系統,使比特幣不僅作爲儲值工具,還能在金融應用中發揮作用。

BTC和ETH的用戶羣體有所不同。C端用戶更看重平等的獲利機會和去中心化文化,對Gas費用的敏感度較低,傾向於挖掘資產潛力。相比之下,長期專注於BTC基礎設施和穩健金融的機構和大戶,更傾向於採取長線和保守的方式獲取收益,優先考慮安全性和穩健性。

BTCFi可以滿足B端用戶以及較爲謹慎的普通用戶的需求,將比特幣從被動資產轉變爲主動型資產。

目前BTCFi的總鎖定價值(TVL)僅佔0.09%,這個比例相對較低。相比之下,DeFi在以太坊生態中的佔比高達14%,Solana爲6%,Ton也有3%。

BTC拓展方案面臨的挑戰

BTCFI通常依托於各種BTC拓展方案。當前BTC上的拓展嘗試主要包括:

1. 閃電網絡
2. 側鏈
3. 銘文
4. 驅動鏈
5. 狀態鏈

這些拓展方案看似多樣,但本質上都受限於BTC原生協議更新的謹慎態度。

BIP-300爭議

BIP-300即比特幣驅動鏈(Drivechain)提案,最初於2017年提出。它在比特幣區塊鏈之上構建了一個名爲"Drivechain"的側鏈概念,允許BTC在主網和這些Drivechain之間以雙向掛鉤的方式進行無需信任的轉移。

然而,BIP-300很快陷入了反復討論而無法順利推進。反對者認爲它偏離了數字儲值的定義,可能打開詐騙的大門,並引來更多監管審查。雙向掛鉤也可能破壞比特幣的經濟學假設。

這一爭議反映了BTC社區的核心理念:比特幣需要的是補充系統,而非試圖創建競爭性替代品。因此,後續的許多創新思路都不再依賴於直接改動BTC本身,而是在應用層面上創新。

原生編程能力的局限性

BTC拓展面臨的主要困境有兩點:

1. 缺乏原生智能合約功能:比特幣僅支持基礎的時間鎖或多籤鎖等BTCscript。

2. 有限的互操作性:比特幣與其他區塊鏈之間的互操作性有限,多數解決方案依賴於中心化機構。

這些限制也導致了流動性分散的問題。目前用戶觀念中,比特幣在鏈上主要用於儲值,鏈下流動性則集中在中心化交易所,或通過Wbtc等包裝代幣轉移到ETH上。這限制了用戶在去中心化金融生態中進行高效交易和提供流動性的能力。

盡管比特幣的原始設計相對簡單,但近年來的兩次重要更新爲BTC帶來了新的可能性。

SegWit(隔離見證)

2017年8月激活的SegWit將交易中的籤名從交易數據中分離出來,使交易數據更小,從而減少交易費用並提高網路容量。SegWit使比特幣的容量上限從1MB達到了4MB。

Taproot升級

Taproot升級同樣是一種軟分叉升級,旨在推動比特幣實現智能合約部署等場景升級。升級後的Taproot允許多方使用Merkle樹簽署單個交易,並引入了新的腳本類型"Tapscript",支持條件支付、多方共識等功能。

然而,這些基於BTC原生技術的方案開發週期都較長。例如RGB開發了4年多,Lightning開發了很多年,Babylon開發"時間戳協議"也用了好幾年。或許盈利能力才是推動市場的最佳動力。如果有安全的方案能讓大多數參與者獲利,就能吸引更多人參與進來。

即便是Taproot這個社區達成共識最快的升級,從提出到上線也耗時兩年多。盡管如此,生態基礎設施仍不完備,近期的熱點仍圍繞BitVM、BitVM2、RGB++等方向探索可能性。

其他模式的局限性

銘文等疊加協議

雖然BRC-20的火爆爲比特幣生態帶來了流量和關注度,後續也出現了ARC-20、Trac、SRC-20、ORC-20、Taproot Assets、Runes等標準試圖解決BRC-20存在的問題,但此類疊加協議的核心問題在於索引的去中心化難題,可能會出現索引器之間信息不一致和索引器遭受攻擊後無法恢復的風險。

閃電網絡的最大問題是應用場景的局限性,只能進行交易行爲,難以實現更多場景。

其他各種擴容協議、RGB、DLC以及側鏈Rootstock、Stacks等本質上仍處於早期階段,在擴容效果和智能合約功能方面相對較弱,或者安全性主要依賴於多簽錢包管理。

因此,社區中出現了越來越多的聲音,認爲不應簡單照搬以太坊的應用到比特幣網路。相比之下,一種更具現實意義的原鏈流動性質押方案逐漸脫穎而出。這種方案不依賴外部智能合約或側鏈,而是直接在比特幣網路上實現質押機制,引入流動性來獲取收益。

這種模式巧妙地借用了BTC網路的強大安全性,同時在速度和收益方面達成了相對平衡。

pSTAKE Finance:比特幣上的流動性質押方案

pSTAKE自2021年起在多個鏈上提供質押和收益服務。在BTC生態中,pSTAKE是基於Babylon構建的。這套系統並未遭到BTC核心社區排斥(相比之下,銘文曾一度面臨軟分叉淘汰的風險)。這是因爲這種原鏈流動性質押方案本質上不會將BTC轉移到其他鏈上,而是利用Babylon的遠端質押(Remote Staking)機制,將BTC的安全性傳遞到其他鏈上,從而發揮BTC資產的更多價值。

通過這種雙向安全共享協議,既爲POS鏈提供安全驗證,又爲參與質押的BTC持有者提供收益。

Babylon的傳統質押協議

Babylon是一種比特幣安全共享協議,由三個核心模塊構成:BTC質押合約、可提取的一次籤名方案(EOTS)和BTC時間戳協議。

質押合約是一套BTC腳本合約,主要使用兩種操作碼:

• OP_CHECKSEQUENCEVERIFY:實現相對時間鎖,時間過期後交易輸出才能被花費
• OP_CHECKTEMPLATEVERIFY:爲花費的交易輸出設置條件,如創建強制花費給誰、重綁定輸入等

這兩種操作碼結合使用,使得用戶參與後只有兩種路徑:正常質押(到期解綁)或違規操作(資產罰沒)。

罰沒機制利用了可提取的一次籤名方案(EOTS)。用戶除了需要參與PoS鏈上的共識出塊活動,還需完成Babylon上的EOTS籤名輪。當籤名者對同一私鑰簽署兩條不同消息時,Babylon系統可以通過籤名比對提取出私鑰信息,從而燒毀用戶在BTC上質押的資產。

BTC時間戳協議則是爲了規避POS的最長鏈攻擊情況。它將其他區塊鏈的事件時間戳發布到比特幣上,使這些事件能夠享有比特幣的時間戳。考慮到BTC本身的高安全性,上面的時間戳也有規則限制,每個新塊都要大於之前6個區塊的平均時間戳。

pSTAKE Bitcoin Liquid Staking(比特幣流動性質押)

pSTAKE是一個流動性質押協議,機制上與Babylon相似,在PoS生態系統中運作。它的最大特點是允許用戶在保持流動性的同時質押加密貨幣資產,效果類似於Lido的sETH。

流動質押與傳統質押的最大區別在於流動性。傳統質押中,用戶將代幣存入PoS協議後就失去了流動性。而流動性質押則允許質押者保留資產流動性並在其他場景中繼續使用。

具體操作上,當用戶在BTC上存入資產時,pSTAKE會在POS鏈上爲用戶鑄造流動性質押代幣(LST)。用戶可以在其他DeFi平台上自由交易或使用這些LST,同時這些LST也可以隨時兌換回底層資產。

收益來源主要有以下幾點:

1. 用戶將BTC質押到pSTAKE,pSTAKE再將資產質押到Babylon獲得收益,然後分紅給用戶。

2. 在用戶質押BTC時,pSTAKE會分發一種流動性代幣pToken,用戶可以像使用Lido的sETH一樣使用這個流動性代幣。

3. 當用戶想贖回BTC時,只需在pSTAKE應用上銷毀pToken,此時會停止獎勵並從流動性交換池子換回BTC。

質押給pSTAKE的BTC由Cobo等MPC機構托管提供商提供關聯服務,這點與Merlin項目類似。

最終形成了一套雙幣體系:pTOKENs代表未質押資產,可以在DeFi中自由使用;stkTOKENs代表已質押資產,可以累積質押獎勵。

pSTAKE的優勢

pSTAKE擁有多年資管經驗和多份合約安全審計記錄,與Babylon的合作共建帶來了以下優勢:

1. 進一步增強流動性:通過與專注於提升資產利用效率的Babylon合作,可以進一步優化和擴展流動性。

2. 增加收益潛力:Babylon的平台和技術專長可能爲pSTAKE質押的資產提供更多增值機會,如接入更廣泛的DeFi協議和收益策略。

3. 提高安全性與合規性:Babylon的合作可能帶來額外的安全和合規性優勢。結合Babylon本身的高資管安全性和CoBo等MPC服務商的加持,可以進一步加固系統,確保收益率。

通過pSTAKE的比特幣流動性解決方案,BTC持有人可以質押他們的資產,收益源自Babylon的服務,同時獲得流動性代幣以保持資產流動性。

目前,pSTAKE尚未完全推出正式版本,僅在測試網上可以體驗。許多資管機制和擴大收益的機制尚未公布,因此也沒有TVL數據可供參考。

不過,背後有幣安實驗室的支持爲其增添了吸引力。幣安在質押玩法上一直投入不少,他們深諳用戶對金融玩法的需求,這也是區塊鏈行業最現實的需求。

最後,回歸到BTC最關注的安全性問題。如今CoBo等MPC資管服務商已在Merlin等項目上得到用戶認可。與其等待多年後的BITVM實現ZK級信任,