上海升級對以太坊拋壓的影響分析

今年3月，以太坊計劃進行上海升級，其中包括開放信標鏈ETH質押解鎖（EIP-4895）。目前，ETH質押總量約爲1,585萬個，佔總量13%，有49.5萬活躍驗證者，年化利率4.2%。

有觀點擔心開放質押解鎖後會產生大量拋壓，特別是考慮到早期質押者的低成本。然而，從多個角度分析，這種擔憂可能被誇大了。

1. 逐步釋放機制

上海升級採用逐步解鎖模式，每天提現上限約5.5萬ETH。系統每個epoch可激活7.55名驗證者，每天225個epoch。提款速率會根據質押總量調整，防止突發大量流出。

2. 早期質押者特徵

早期參與質押的用戶多爲風險承受能力強、對以太坊有長期信心的支持者。這羣體在當前市場環境下拋售意願相對較低。

3. 部分退出已完成

通過某些協議或中心化平台質押的用戶，如通過某流動性質押協議，已有機會完成退出。去年，該協議的代幣曾出現折扣，一些用戶和機構已借機退出。

4. 對機構吸引力增加

質押解鎖開放可能吸引更多機構參與：

• 增強用戶信心
• 提供更好的退出機制
• 在熊市中提供穩定收益

預計開放後可能短期略有下跌，但整體趨勢向上，一年內有望突破ETH總量20%。

5. 質押成本分析

雖然最早期質押成本約500美元，但大部分質押成本估計在1500美元以上，高於當前市價。

6. ETH資產性質變化

以太坊轉向PoS後：

• ETH逐步通縮，每天潛在拋壓減少約1,500萬美元
• 質押提供額外收益，強化ETH作爲生態底層資產的地位
• ETH新增率顯著低於其他主要加密貨幣

7. 社區共識優勢

以太坊擁有強大的開發者、生態和用戶基礎，形成了堅實的社區共識。隨着生態發展和L2擴展，其作爲基礎結算層和安全提供者的角色將進一步加強。

8. 質押收益率動態平衡

ETH質押量與收益率呈反比，形成動態平衡。較低質押量時收益率可達18.1%，當前約4.2%，仍具吸引力。

9. 上海升級其他改進

除質押解鎖外，上海升級還包括多項技術改進，如降低gas費用、支持更復雜的智能合約等，有利於生態長遠發展。

結語

總體而言，上海升級開放提款功能對ETH拋壓影響有限，反而有利於以太坊生態長期發展。然而，ETH價格波動受多種因素影響，投資者仍需謹慎評估風險。