開啓“鏈上買美股”時代：萬億級市場機會掃盲貼，值得反復閱讀

進入 2025 年下半年，Web3 與傳統金融正在加速融合。一場圍繞「美股上鏈」的敘事迅速成型。從 CEX、券商、支付基礎設施到 RWA 專用鏈，多個關鍵參與者入場，這不僅是資產 token 化的延續，更是全球資本市場底層架構的重塑。

📈 一場鏈上美股的集體行動

1. Kraken / Bybit/Gate + xStocks

xStocks 將超 50 支美股（如蘋果、特斯拉）托管，並 1:1 鑄造成 Solana 上的 token。

用戶可用穩定幣直接在 Bybit / Kraken/ Gate 等交易所購買，包括在 AiCoin 等支持 xStocks 交易的平台上，實現無國界、全天候的資產配置。

2. Robinhood 的鏈上轉型

已在 Arbitrum 鏈上部署 200+ 支股票和 ETF，包括 SpaceX、OpenAI 等 Pre-IPO 資產。

正開發自有 L2 公鏈，定位爲股票、債券、ETF 的交易主場，力圖定義股票 token 的發行標準。

Bitstamp 負責訂單撮合，提供 24/7 現貨+永續交易服務，尤其面向歐洲市場。

3. Stripe 的穩定幣和身分布局

收購 Bridge（穩定幣 ↔ 法幣轉換）與 Privy（Web3 身分與自托管錢包解決方案）。

致力於降低商戶和用戶進入鏈上金融的門檻，成爲 RWA 生態的重要支付橋梁。

4. Plume 與 RWA 專用鏈項目

Plume 正構建保險、債券、房地產等 RWA 的發行與組合基礎設施。

Robinhood Chain 等“券商自建鏈”將與 RWA 項目產生直接生態競爭。

✳️ 美股走向 Crypto 的動因

1.美元金融基礎設施效率不足 法幣入金流程復雜，尤其對非美用戶。

美股僅限工作日交易，全球流動性有限。

Crypto 提供 24/7 無邊界交易、極低成本、高度可編程的交易框架。

2.穩定幣 = 新美元，錢包 = 新券商 用戶用穩定幣就能配置美股資產，繞開銀行系統。

錢包承擔身分、投資、支付功能，一站式管理鏈上資產。

3.鏈上急需錨定資產 美股 token 是最有流動性、最易監管、最具認知度的 RWA 類型。

比房地產、票據等 RWA 更具作爲“DeFi 抵押品”的天然優勢。

🔍 美股 Token 化 與 RWA 的關係

作用

說明

信任錨定資產

美股具備最高級別的全球認可度，降低 RWA 用戶教育與信任成本

流動性種子資產

AAPL、TSLA token 可參與借貸、結構化產品、做抵押，遠勝低流動資產

合規橋梁

有現成的信托架構（如 xStocks 模式），更容易獲得監管支持

⚖️ 平台方與 Crypto 用戶的影響分析

對平台方（Robinhood、xStocks、CEX）

優勢

劣勢

強用戶留存 + 多元資產組合

托管機制需 1:1 真實對應，存在影子資產風險

多元營收模型

政策灰區大，未來合規成本不可忽視

卡位鏈上證券標準與 RWA 場景

系統對接鏈下市場復雜，開發和維護成本高

對用戶（Crypto 投資者）

收益

風險

無需開戶即可投資美股，資產多樣化

資產假錨定或脫錨風險，可能存在 FTX 式隱患

參與鏈上美股 + DeFi 組合玩法

某些地區監管明確禁止此類證券代幣交易

全天候交易，流動性強

缺乏做市時，定價可能嚴重偏離真實市場

🧩 Robinhood 與 xStocks 的生態之爭

項目方

定位

技術路徑

優勢

挑戰

xStocks

股票 token 發行平台

Solana

合規托管架構完善，多家 CEX 合作

非閉環生態，易被替代

Robinhood

券商 + 公鏈發行者

自建 L2 + Arbitrum

有用戶體系、撮合、發行完整閉環

合規和技術難度極高

Stripe

錢包 + 支付入口

多鏈集成

擁有法幣橋、用戶基礎

缺乏交易場景

Plume

RWA 模塊化平台

獨立鏈 / 模塊組合

可集成性高

用戶入口與流動性不足

🌍 新敘事窗口與週期機會

鏈上資產組合將從 meme → 實體現金流進化，吸引長期資金。

鏈上發行（如“合法化 ICO”）將可能成爲主流，項目方募資與股票同時鏈上流通。

投資邏輯將從敘事炒作 → 收益錨定、分紅邏輯 轉變。

🔥 美元 vs Crypto 的當下關係

維度

當前表現

美元流通場景

穩定幣交易量爆發，Crypto 錢包成爲美元“全球入口”

美元發行通道

Circle、Tether、Stripe、Base 等構建“非官方聯準會”體系

監管視角

區分監管：DeFi、匿名幣收緊，RWA 和穩定幣傾向包容或引導

關係屬性

Crypto 是美元在鏈上的全球代理網路，不是對手，而是下層基礎設施擴展

🔮 未來趨勢：Token 化證券能否真正落地？

代幣化證券（Tokenized Securities）當前雖炙手可熱，但其未來真正能否合規落地，仍取決於兩大關鍵因素：政策釋放的確定性與市場機制的持續優化。

🏛️ 監管變量正在重構行業預期

過去幾年，監管始終是加密世界與傳統證券融合的最大阻力，但這道牆正在松動。美國的政策風向是觀察重點之一。假設特朗普在未來選舉中重新執政，新一屆政府有望帶來更加寬松和務實的加密政策。目前已有諸多跡象表明監管氛圍趨於緩和：

SEC 撤回對 Coinbase、Kraken 等主流交易平台的部分訴訟；

設立數字資產專項監管工作組，着手重塑行業合規路徑；

穩定幣立法取得重大突破，爲鏈上美元注入合規基礎；

多位 SEC 高層表態“代幣化金融工具並不天然屬於證券”。

與此同時，歐洲的 MiCA 法規、日本、新加坡的數字證券監管體系也趨於成型。像瑞士的 DLT 法案、MAS 授權的 RMO 牌照，都爲平台如 Backed 提供了合法合規的運營土壤。這意味着全球主流司法管轄區正向代幣證券釋放“合規試點”信號。

🧠 技術與市場的演進：從“概念產品”走向“實際體驗”

與上一輪週期相比，這輪代幣化證券項目的產品設計顯著進步。它們更加注重底層資產的真實性和鏈上可驗證性。例如：

Backed、Swarm 均提供每月儲備報告；

Chainlink 等預言機實時同步代幣與對應資產的價格；

Robinhood、Bybit 等將代幣美股直接嵌入原有交易平台，提升交互體驗。

再加上 T+0 結算、碎股購買、全天候交易等新機制，讓用戶在類似 AiCoin 的平台上，也能低門檻、無中介地配置蘋果、英偉達、微軟等美股資產——交易體驗甚至優於傳統券商。

❗ 三大核心挑戰：從流動性、法規到產品匹配

盡管基礎設施日趨完善，但代幣化證券想要真正走入主流，仍需解決以下三大難題：

流動性瓶頸 多數代幣股票仍局限於平台內交易（如 xStocks），缺乏跨平台流通和套利通道，導致價格發現效率低下。做市商的參與仍然有限，尤其是在無法對沖風險、缺乏鏈上結算機制的情況下。

法律定義不清 在美國，“代幣是否等於證券”仍處模糊地帶。無執照平台若將美股代幣化服務面向美國散戶，將面臨嚴峻法律挑戰。而在中國等監管嚴格地區，則需格外注意是否觸及“非法證券中介”邊界。

用戶心智與金融文化差異 對於以高波動爲常態的加密用戶而言，美股的收益波動相對平緩；要說服他們將部分資產配置到穩定回報的代幣股票，需更具金融教育和收益場景設計。

🛠️ 可能的解法與創新路徑

若行業要突破當前瓶頸，可能需要從以下幾個維度創新：

通過權益拆分或鏈上 DAO 共持股機制，創造新的代幣化股東體驗；

引入鏈上 AMM + 訂單簿融合模型，解決部分流動性問題；

推動“代幣證券”統一監管標準出臺，提升法律確定性；

降低 KYC 門檻，提升加密用戶的接入便捷度（如利用鏈上信用積分替代傳統身分審核）；

建立穩定的資產橋梁，例如 AiCoin 正在打通 xStocks 美股與原生加密資產的雙向配置能力，降低散戶用戶跨境交易門檻。

📌 下一步，將由誰率先打破平衡？

誰能率先打通「傳統資產的鏈上發行 → 流動性提升 → 合規套利」的全流程，誰就將定義新一代資本市場的底層結構。這場比賽仍在早期階段，但方向已經明確：

RWA 是資產層面的引擎；

穩定幣是交易的“高速公路”；

合規平台如 AiCoin、Bybit、Robinhood 等，則是流量與交易效率的入口。

如果這一體系最終成熟，代幣化美股不僅會成爲 RWA 賽道的錨點，還將讓資本市場的“鏈上遷移”不再只是敘事，而成爲真正的現實。