比特幣儲備策略公司正熱：大規模買盤如何推高幣價、又成市場未爆彈？

近半年來比特幣價格的居高不下，一大推手其實來自那些專注於透過槓桿買入比特幣的新型企業「比特幣收購公司」。然而，在帶動市場情緒並推高價格的同時，也逐漸引起擔憂：「若特定公司控制大量比特幣，是否會衝擊流動性與波動性，更可能讓比特幣失去『央行儲備資產』的潛力？」

從財務策略到槓桿基金：微策略掀起的比特幣投資風潮

多間「比特幣收購公司 (Bitcoin Acquisition Vehicles)」近期透過槓桿操作與金融創新，專注於買入比特幣並將其作為資產配置核心。自 2020 年微策略 (現為 Strategy) 將公司資產大舉投入比特幣以來，這項策略便吸引眾多企業效仿，包括特斯拉、Twenty One Captial、GameStop 甚至是川普媒體。

(Strategy 引領潮流，一文詳解比特幣儲備策略公司投資指南)

最初他們是出於對法幣通膨的避險考量，但隨著比特幣價格上漲，這些企業開始發行可轉債或優先股等金融工具，以槓桿方式擴大比特幣部位，轉型為類似「封閉型基金」的存在。

截至目前，Strategy 持有逾 58 萬顆比特幣、市值近 630 億美元、佔總供應量近 2.8%。若計算實際流通量，其比例更高。

前五大比特幣儲備策略公司 槓桿與溢價：比特幣結合股權、可轉債的金融魔術

比特幣儲備策略公司透過股權或可轉債募資來買入比特幣，若其股價高於實際資產價值，投資人將支付「溢價」購入股票，而這筆溢價反過來又可用於增加比特幣持有量，進一步推升每股價值，形成一種正向回饋。

瑞士持牌加密銀行 Sygnum 擔憂，這種模式恐怕無法無限循環：

當市場需求飽和、情緒轉淡或比特幣價格回落，將使股票轉為「折價交易」，舊投資人受損，新資金也難以進場。

此外，當比特幣價格劇烈下跌，這些公司可能會被迫出售比特幣以償還債務，擴大市場下跌壓力，並對市場信心造成嚴重打擊。

(微策略 Strategy 清算疑雲再起：比特幣價格暴跌會如何影響這家企業？)

Sygnum：策略式囤幣恐讓比特幣離央行儲備越來越遠

Sygnum 對此警告，Strategy 及其模仿者的大規模比特幣囤積行為，正破壞比特幣成為央行儲備資產的可行性：

比特幣的去中心化與高流動性是其作為「數位黃金」的根基，但當單一企業掌控過多代幣時，將削弱其作為安全資產的中立性與可接納度。

比特幣的流動性與波動性是許多機構與央行考量的關鍵，然而這些「槓桿購買者」正在扭曲這些結構，可能讓更多保守型資金卻步。

市場貢獻與系統風險：比特幣儲備熱潮的雙面刃

不可否認，比特幣收購公司在推動市場價格、拓展投資曝險方面發揮了極大作用，彌補了 ETF 或其他管制型投資產品的空白。但當越來越多公司湧入這條賽道，投資人也需意識到估值上限與系統性風險。Sygnum 亦提醒：

將這些公司包裝為「企業財務策略」具有誤導性，因其本質更接近「高風險的投資基金」。

畢竟，策略式買盤固然讓人振奮，但當價格下跌、籌資困難或監管環境轉變時，這些公司將成為潛在的「賣壓引爆點」。

(CZ 談比特幣儲備公司：不冒險才是最大的風險！)

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