彭博分析師 Eric Balchunas：山寨幣 ETF Summer 將至、Solana 打頭陣！

加密 ETF 的新篇章開啟，Solana 可能成為繼以太坊後首個通過現貨 ETF 的公鏈。多位彭博分析師指出，今年夏天或許將見證一波新的「山寨幣 ETF 熱潮」，只不過這次資金的態度將更加謹慎理性，能否真正引入熱錢流入，還是個未知數。

從比特幣到 Solana：現貨 ETF 正加速解鎖新標的

繼比特幣與以太坊現貨 ETF 陸續獲批後，美國證交會 (SEC) 現正面臨新一輪現貨加密 ETF 的審核申請，包含 Solana (SOL)、Ripple (XRP)、Litecoin (LTC)、Dogecoin (DOGE)、Cardano (ADA)、Polkadot (DOT) 等多種山寨幣。

根據 Bloomberg Intelligence 的追蹤，目前幾乎所有 19b-4 表格的申請已獲 SEC 確認，並設定了最終審核期限，最快將於 2025 年下半年陸續揭曉命運。

其中，Solana 以 90% 的高通過機率位居山寨之首，由灰度、VanEck、21Shares 等多達七家機構提交申請，足見其市場吸引力與準機構級定位。彭博 ETF 資深分析師 Eric Balchunas 更指出：

準備迎接可能到來的「山寨幣 ETF 夏天」吧！Solana 和一些「一籃子 」型加密資產產品 (basket product) 很可能會打頭陣。

不是所有幣都行：SEC 態度與 CFTC 監管成決勝關鍵

彭博資料表明，「是否被 SEC 視為商品 (Commodity)」是判斷 ETF 成敗的核心。比特幣與以太坊因期貨市場受商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管，因此現貨 ETF 通過相對順利。而 Solana、XRP、LTC 等也可能被視為「商品」，讓它們更有機會通過。

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與之相對，SUI 與 TRON 雖有申請，但不僅仍無受 CFTC 監管的期貨產品，SEC 是否視其為商品也仍屬未定，使其通過機率分別僅 60%、甚至尚無評估，審批期限也相對較晚至 2026 年。

熱錢會再來嗎？Solana ETF 的資金挑戰

然而，Balchunas 回應社群提問時坦言：「即便審核通過機率高，也不代表資金會大量湧入」

沒有什麼能和比特幣相比，我們團隊有句話：「離比特幣越遠，資產流入越稀少。」

事實上，即使以太坊現貨 ETF 獲批數月，資金淨流入仍低於預期，反映市場對非比特幣資產的 ETF 熱度有所保留。Solana 雖具話題性與高性能特質，但在缺乏機構共識與宏觀利多的情況下，該 ETF 是否能帶動實質資金流動，仍有待觀察。

山寨幣 ETF 通過的真實意義與潛力

儘管短期內資金不一定爆發，這批山寨現貨 ETF 的真正意義，或許在於長期資產配置架構的改變。若 Solana 成功上市 ETF，不僅象徵其商品屬性獲官方背書，更將成為機構基金 (如退休金或主權基金) 納入配置的潛在理由。

此外，包含質押產品的 ETF 架構也可能浮現。目前，SEC 正關注部分機構嘗試推動帶有質押功能的 ETF 上市，若成行將進一步擴大山寨幣的金融應用深度。

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Solana 領航、山寨 ETF 試水溫

從這波申請熱潮來看，美國加密 ETF 市場正逐步從單一資產走向多元指數與替代資產。Solana 不只是在現貨 ETF 審批上搶得先機，也為整體山寨幣市場注入政策與法規期待。

然而，ETF 通過不等於牛市再現。未來真正的關鍵，仍在於市場是否願意買單、是否具備宏觀動能，以及監管者是否開放質押等突破式創新。

「山寨幣 ETF Summer」也許不會如比特幣般造就里程碑式的話題，但或許已足夠讓熱度低迷的市場有些期待。

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