勿忘歷史：上次 Fed 主席向總統低頭後，美國陷入長達十年停滯性通膨

1971 年 10 月 10 日，在橢圓形辦公室中，尼克森對伯恩斯說： 「我不想就這麼下台…如果我們輸了，這將是華盛頓最後一次由保守派執政。」本文源自葉楨，華爾街見聞所著文章，由 PANews 轉載。 （前情提要：川普開嗆鮑爾「要Fire你比降息還快」，聯準會獨立性受影響將衝擊市場？ ） （背景補充：美國智庫開噴川普鮑爾：聯準會降息過頭「通膨要爆了」，經濟學已全面失靈 ） 川普正用一條條推文威脅美國聯準會的獨立性，而上一次美國總統如此施壓美國聯準會，要追溯到 1971 年，美國大滯脹時代的前夕。 1971 年，美國經濟已經面臨「滯脹」困境，失業率達 6.1%，通膨率突破 5.8%，國際收支逆差持續擴大。為爭取連任，尼克森總統對時任美國聯準會主席伯恩斯施加空前壓力。 白宮記錄顯示，1971 年，尼克森與伯恩斯互動次數顯著增加，特別是在 1971 年第三季度和第四季度，兩人每季度的正式會晤達 17 次，遠超常規溝通頻率。 而這種干預在政策操作層面表現為：當年，美國聯邦基金利率從年初的 5% 驟降至年末的 3.5%，M1 貨幣供應量增速達到二戰後的峰值 8.4%。在佈雷頓森林體系瓦解，全球貨幣體系劇變的這一年，伯恩斯對政治的妥協為後來的「大通膨」埋下伏筆，直到 1979 年後保羅・沃爾克大幅加息才得以解決。 伯恩斯也因此揹負了歷史的罵名。今天的鮑威爾，絕不想重演伯恩斯的命運。 伯恩斯的妥協：政治利益壓倒價格穩定 1970 年，尼克森親自提名阿瑟・伯恩斯擔任美國聯準會主席。伯恩斯是哥倫比亞大學的經濟學家、曾是尼克森競選時的經濟顧問，兩人私交甚篤。尼克森對伯恩斯寄予厚望 —— 不是作為貨幣政策的把關人，而是作為政治戰略的「配合者」。 當時，尼克森面臨在 1972 年大選中爭取連任的巨大壓力，而彼時美國經濟尚未完全從 1969 年衰退中恢復，失業率高企。他急需一波經濟增長，哪怕是靠「放水」製造的虛假繁榮。 於是，他不斷向伯恩斯施壓，希望美國聯準會降息、增發貨幣，以刺激增長。白宮內部錄音記錄了尼克森和伯恩斯的多次對話。 1971 年 10 月 10 日，在橢圓形辦公室中，尼克森對伯恩斯說： 「我不想就這麼下臺（I don’t want to go out of town fast）…… 如果我們輸了，這將是華盛頓最後一次由保守派執政。」 他暗示如果自己連任失敗，伯恩斯將面對一個由民主黨人主導的未來，政治氛圍將徹底改變。面對伯恩斯試圖以「銀行體系已經很寬鬆」為由拖延更多寬鬆政策，尼克森直接駁斥： 「所謂的流動性問題（liquidity problem）？那就是廢話（just bullshit）。」 不久後，在一次電話中，伯恩斯向尼克森報告道：「我們把貼現率降到了 4.5%。」 尼克森迴應道： 「好，好，太好了（Good, good, good）…… 你帶著他們往前衝，你一直都是這樣做的（You can lead’em. You always have. Just kick’em in the rump a little）。」 尼克森不僅在政策上施壓，在人事安排上也明確表態。1971 年 12 月 24 日，他對白宮辦公廳主任喬治・舒爾茨說： 「你覺得我們對阿瑟的影響差不多夠了嗎？我是說，我還能對他施加多大壓力？」 「如果不行，我就把他叫進來（If I have to talk to him again, I’ll do it. Next time I’ll just bring him in）。」 尼克森還強調，伯恩斯無權決定聯儲理事會的人選： 「他得搞清楚，這跟首席大法官伯格一樣…… 我不會讓他選自己人（I’m not going to let him name his people）。」 這些對白來自白宮錄音，清晰地展示了美國總統對央行主席的系統性施壓。而伯恩斯也的確「照做」了，並用一套理論為自己的做法辯護。 他認為，緊縮的貨幣政策以及隨之而來的失業率上升，對於抑制當時的通貨膨脹是無效的，因為通貨膨脹的根源在於美國聯準會無法控制的因素，例如工會、食品和能源短缺以及歐佩克對油價的控制。 1971 年到 1972 年，美國聯準會降低利率、擴大貨幣供給，推動經濟短暫繁榮，也幫助尼克森實現了連任目標。但這場「人為製造」的經濟繁榮的代價很快顯現。 繞過美國聯準會的「尼克森衝擊」 儘管美國聯準會是貨幣政策執行機構，但在 1971 年 8 月尼克森宣佈「暫停美元與黃金兌換」這一決定時，並未顧及伯恩斯的反對。1971 年 8 月 13-15 日，尼克松召集 15 名核心幕僚在戴維營舉行閉門會議，包括伯恩斯、財政部長康納利和時任國際貨幣事務副部長沃爾克。 會議中，儘管伯恩斯最初反對關閉美元與黃金兌換視窗，但在尼克森強大政治意志下，會議直接繞過美國聯準會決策程式，單方面決定： 「關閉美元與黃金兌換視窗，暫停外國政府以美元兌換黃金的權利；實施 90 天工資和物價凍結，遏制通膨；對所有涉稅進口商品徵收 10% 附加稅，保護美國產品免受匯率波動影響。」 這被稱為「尼克森衝擊」的一系列舉措，打破了 1944 年建立的佈雷頓森林體系的根基，黃金隨之暴漲，全球匯率體系瓦解。 起初，工資物價管制短期內抑制通膨，1972 年美國通膨被壓制在 3.3%。但到了 1973 年，尼克森解除了價格管制，而此時美元大量流通、供需失衡的後果迅速顯現。再加上同年爆發的第一次石油危機，物價開始暴漲。 美國經濟隨即陷入罕見的「雙殺」局面，1973 年通膨率達到 8.8%，1974 年更高達 12.3%，失業率也持續上升，形成典型的滯脹格局。 這時，伯恩斯試圖重新收緊貨幣政策，卻發現自己早已失去公信力。 他對政治妥協和非貨幣措施的依賴為「大通膨」埋下伏筆，直到 1979 年後保羅・沃爾克上任，並以極端加息政策徹底「壓制」通膨，美國聯準會才重新獲得獨立威望。 鮑爾絕不想做下一個伯恩斯 伯恩斯...