中美關稅角力，中國會拿 7,600 億美國國債做為武器嗎？

隨著中美兩方硬碰硬互不退讓的關稅喊話，中國在上週五重申了「戰鬥到底」的誓言，但暫停了再把對美關稅再度提高的作法，稱川普政府的行動是一個「笑話」，不值得與之匹配。彭博亞洲市場專欄作家，也曾是投資銀行家的 Shuli Ren 認為，川普的關稅大轉彎暴露了他的核心弱點。北京可以很容易地削弱美國的避險地位，並提及中國擁有的 7,600 億美國國債。

中國手握 7 千億美債，貝森特稱美債體量大不需擔心

身為美債第二大持有國的中國，目前持有 7,608 億美元的美債。上周，10 年期國債收益率上漲 50 個基點至 4.49%，創下 2001 年以來的最大單周漲幅 。一些最劇烈的波動發生在亞洲時段，引發了人們對北京參與市場的猜測。中國會將其資產武器化並拋售嗎？

美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 將這種擔憂拋在一邊。在最近接受 Tucker Carlson 的採訪時，他談到了成為世界上最大借款人的美妙之處。

「如果你向銀行貸款，那銀行是佔主導地位的，他們可以收回你借來的任何東西。但是，如果你的貸款足夠大，你就在某種程度上凌駕銀行。」

川普關稅政策大轉彎，暴露美國致命弱點

但川普的關稅大轉彎暴露了白宮的致命弱點：在看到美國債券暴跌後，川普幕僚召開了緊急會議，並暫緩了對除中國以外的所有國家的額外關稅。

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畢竟，現在帶頭進行關稅談判的貝森特需要一個穩定的債券市場進行銷售。他的部門今年需要發行大約 2 兆美元的新債務，此外還需要展期約 8 兆美元的到期債券。殖利率每上升一個基點，政府就會損失約 1,000 億美元。

反美情緒下，美元美債已失去避險地位

Shuli Ren 認為，北京甚至不需要出售那麼多美國債券來延續熊市敘事。如果川普決心利用高關稅壁壘將他的國家變成一個經濟孤島，那麼外國不再需要持有這麼多美元是合乎邏輯的。

美元已經失去了它在國際貿易和金融領域的部分主導地位。根據國際貨幣基金組織 (IMF) 的數據，美元在全球儲備中的份額從二十年前的 70%以上下降到去年的 58%。撇開貿易緊張局勢不談，由於優柔寡斷的美聯儲改變了對利率的立場，美國國債近年來並未產生穩定的總回報。

上週亦有消息稱中國人民銀行連續第五個月增加黃金儲備。這引發了瘋狂的購買，更多人押注黃金比美元更具吸引力，事實上在這波貿易戰中，黃金扮演了更重要的避險角色，並不斷創下新高。

換句話說，在這個反美、反霸凌情緒高漲的動蕩環境中，中國人民銀行不需要花費太多力氣就可以打破美元和債券的避險地位。全球投資者樂於尋找其他地方。例如，加拿大最大的養老基金正在將歐洲視為一個有吸引力的替代性資本地點。

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