巨鯨再次襲擊Hyperliquid：XPL在盤前飆升200%，$46M的開空被抹去

XPL在Hyperliquid上盤前漲幅達200%，隨後回落，觸發了大規模強制平倉，導致超過4600萬美元的空頭被清算。

鏈上數據表明，鯨魚們已經提前布局了多頭並進行了協調買入，利用稀薄的流動性和強制平倉循環來最大化利潤。

該事件暴露了Hyperliquid預發布合約和強制平倉設計中的缺陷，引發了社區的憤怒，並對公平性和去中心化提出了質疑。

發生了什麼

在8月27日的凌晨，Hyperliquid的XPL永續合約經歷了近期記憶中最劇烈的波動之一。價格在幾分鍾內從$0.60飆升至$1.80——超過200%的漲幅——然後又迅速回落。這一劇烈的價格波動引發了大規模的強制平倉：超過80%的空頭被強制平倉，未平倉合約從1.6億美元崩潰至不足3000萬美元，約4600萬美元的空頭頭寸被抹去。

突如其來的變動讓交易者們感到震驚。許多散戶帳戶在他們睡覺時被強制平倉，醒來時發現餘額爲零。即便是完全保證金的一倍槓杆對沖也未能幸免。一些帳戶在短短一分鍾內報告損失超過100萬美元。這次閃電般的變動動搖了對Hyperliquid的信心，這個平台以速度和去中心化自居，但越來越多地與巨大價格波動和大戶主導的事件相關聯。

操縱是如何進行的

鏈上痕跡顯示這次行動並非隨機。鯨魚們在幾天前就開始建立多頭頭寸，然後在市場薄弱的盤前時段發動攻擊。大量買入湧入訂單簿，將價格推入空頭強制平倉區。強制平倉啓動，產生了更多的買入壓力，並助長了連鎖反應。幾分鍾內，正反饋循環將XPL推向不可持續的峯值，然後迅速回落。

利潤超出了多頭的盈虧。融資率急劇轉爲負值，迫使空頭在擠壓期間向多頭支付高額利率。這讓大戶們得以雙重獲利——首先捕捉強制平倉的流動性，然後再從融資支付中獲利。多個地址表現出協調行爲：一些在行情漲前提前掛單，另一些則在高點拋售。這一模式表明，交易者的行爲更像是有計劃的獵殺，而非機會主義交易。在薄弱、孤立的市場中，資金規模本身足以重新定義規則。

設計缺陷與交易者反彈

這一事件突顯了Hyperliquid設計中的結構缺陷。XPL作爲一份預發布合約進行交易，沒有外部價格錨點，使得價格完全依賴於內部成交。一波流動的湧入可能扭曲價格，且沒有跨場地套利來將其拉回。市場前時段的淺薄訂單簿使得這一設置更加容易。而強制平倉邏輯——旨在保護系統——反而起到了催化劑的作用，一旦強制平倉開始級聯，價格便會進一步偏離。

交易者的反響迅速而強烈。社交媒體充斥着被清空帳戶的截圖和憤怒的控訴，稱Hyperliquid已成爲“鯨魚遊樂場”。幾位交易者表示，他們在進行保守的對沖空頭操作時，仍然在幾分鍾內損失了七位數。行業媒體稱之爲“多頭強制平倉大屠殺”，並質疑該平台的去中心化聲明是否有任何分量。Hyperliquid的宣傳與用戶體驗之間的差距正在擴大，隨着每一次蠟燭的搖擺，信任進一步侵蝕。

平台響應與未來道路

Hyperliquid迅速宣布了新的保障措施：將外部價格源添加到標記計算中，並限制預發合約的偏離限制。這些步驟可能有助於防止未來的失控蠟燭。但它們並不具有追溯效力，不會補償受影響的用戶，也無法重建失去的信任。團隊重申了“自擔風險交易”的立場，這只加劇了被強制平倉交易者的沮喪。

目前，Hyperliquid 的交易量仍然很高，投機活動沒有減緩。但反復出現的操控案例引起了關注，不僅來自社區，也可能來自監管機構。如果當局要求更嚴格的槓杆上限、更大的透明度或責任分擔，該平台將面臨自由與合規之間的艱難選擇。一個未解的問題是，去中心化衍生品市場是否能夠在效率與公平之間找到平衡。如果不能，Hyperliquid 的故事可能會被記住的不再是孤立事件，而是作爲整個行業的早期警告。

〈鯨魚再次襲擊Hyperliquid：XPL在盤前飆升200%，$46M空頭被強制平倉〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。