La vente peut être motivée par des ordres stop, des pressions de trésorerie ou des ajustements stratégiques. Avec les fondamentaux faibles d'Ethereum, la stagnation de la croissance des adresses actives, la diversion de valeur de la couche 2 et le sentiment baissier institutionnel, la confiance des grands détenteurs a été ébranlée.

Le 9 avril 2025, un portefeuille suspecté d'être lié à World Liberty Financial (WLFI) a vendu 5 471 ETH à un prix moyen de 1 465 $, encaissant environ 8,01 millions de dollars. Il s'agit d'un mouvement non négligeable - ce portefeuille avait précédemment dépensé 210 millions de dollars pour acquérir 67 498 ETH à un prix moyen de 3 259 $, maintenant confronté à une perte virtuelle de 125 millions de dollars. En tant que projet vedette DeFi soutenu par la famille Trump, les actions de WLFI sont déconcertantes : Pourquoi liquider à ce moment critique ? Combien leur reste-t-il d'ETH à vendre ? Vont-ils continuer à décharger à l'avenir ?

Décisions difficiles dans les vents froids du marché

Actuellement, le marché de la crypto semble être enveloppé d'un air froid, le prix de l'ETH tremblant entre 1 465 $ et 1 503 $, plus que divisé par deux par rapport au prix d'entrée de WLFI. En regardant en arrière jusqu'au début de 2025, l'optimisme suscité par l'inauguration de Trump a incité WLFI à augmenter fortement ses avoirs en ETH, semblant surfer sur la vague des politiques favorables. Malheureusement, les beaux jours n'ont pas duré et la baisse continue de l'ETH a transformé cet optimisme en une perte papier massive de 125 millions de dollars. De 89 millions de dollars en mars à 125 millions de dollars maintenant, les pertes continuent de s'accumuler.

Le moment de la vente est intrigant. Le même jour, une baleine géante a acheté 4 677 ETH à 1 481 $, le marché se battant férocement entre les taureaux et les ours. WLFI a choisi de vendre à ce moment, sentant peut-être un creux à court terme ou craignant de nouvelles baisses de prix. Quoi qu'il en soit, ce retrait de 8,01 millions de dollars est comme vendre un vieux manteau en plein hiver - hésitant, mais nécessaire.

Pourquoi vendre : Stop-loss ou autre chose ?

Pourquoi WLFI a-t-il vendu à ce moment-là? La réponse ne peut pas être juste une seule.

Tout d'abord, la logique derrière l'arrêt des pertes est claire. Avec ETH qui chute de 1 794 $ par pièce, la vente de 5 471 ETH aurait pu entraîner près de 10 millions de dollars de pertes, mais c'est toujours mieux que de regarder les 62 027 pièces restantes continuer à se déprécier. C'est comme couper un "stock mort" sur le marché boursier - préserver d'abord les liquidités. Après tout, si l'ensemble de la position était liquidé au prix actuel, la perte serait proche de 111 millions de dollars. Qui peut supporter cela?

Deuxièmement, la pression sur les flux de trésorerie ne peut être ignorée. WLFI a déjà connu la gloire de 590 millions de dollars de ventes de jetons, mais les dépenses opérationnelles, les partenariats et les nouveaux projets n'ont pas cessé. Bien que 8,01 millions de dollars ne soient pas énormes, cela peut soulager les besoins financiers urgents pendant un marché en baisse. Après tout, un projet soutenu par la famille Trump ne peut pas se permettre de voir son portefeuille vide, n'est-ce pas?

De plus, il pourrait s'agir d'un pivot stratégique. Le pool d'actifs de WLFI comprend non seulement ETH, mais aussi des "vétérans" comme WBTC, TRX et des "nouveaux venus" dans l'espace RWA. Réduire les avoirs en ETH pourrait libérer des fonds pour investir dans des partenaires comme Ondo Finance ou parier sur le potentiel de la couche 2. Après tout, la scène DeFi est vaste et ETH n'est qu'un acteur parmi d'autres.

Enfin, n'oubliez pas le regard externe. En tant que "enfant" de la famille Trump, WLFI est sous les projecteurs, mais il suscite également la controverse. Avec 75% des bénéfices alloués à la famille dans son livre blanc et le risque transféré aux détenteurs de jetons, ce modèle a longtemps été remis en question. Ce désinvestissement pourrait-il viser à prouver aux investisseurs que WLFI ne se contente pas de profiter de l'"effet célébrité" ? Bien que peu probable, ce n'est pas totalement exclu.

En conclusion, les pressions de stop-loss et de liquidité sont les forces motrices les plus directes, tandis que les ajustements stratégiques peuvent être un motif sous-jacent potentiel. En ce qui concerne la pression externe, elle pourrait simplement être le bruit de fond de ce drame.

Combien Peut Encore Être Vendu : La Dernière Carte et le Point Critique

Après avoir vendu 5 471 ETH, WLFI détient toujours 62 027 ETH, d'une valeur d'environ 90,9 millions de dollars au prix actuel. Combien de cette dernière carte peuvent-ils encore jouer ?

D'un point de vue de financement, si chaque vente vise environ 8 millions de dollars de flux de trésorerie, la vente de 5 000 ETH supplémentaires suffirait, laissant environ 56 millions de dollars comme "marge de sécurité." Cependant, en cas de lacunes de financement plus importantes, telles que de nouveaux lancements de projets ou des échéances de dette, la vente de 10 000 à 20 000 ETH pourrait être possible. Mais dans ce cas, la position principale de l'ETH devrait être remise en question.

La capacité du marché à absorber cela est également cruciale. Cette vente de 8,01 millions de dollars n'a pas provoqué beaucoup de remous, le volume de trading quotidien d'ETH de 5 milliards de dollars semblant capable de le digérer. Cependant, si WLFI devait déverser des dizaines de millions de dollars en ETH d'un seul coup, la panique pourrait aggraver la baisse des prix. Pour jouer la sécurité, une vente progressive à petite échelle semble être leur style.

Plus important encore, la ligne de fond stratégique. WLFI considère l'ETH comme une « réserve stratégique ». Si ses avoirs tombent en dessous de la moitié (environ 33,74 millions d'ETH), sa position en tant que leader de la DeFi pourrait être ébranlée. Sauf en cas de nécessité absolue, ils ne videraient probablement pas facilement cette carte. À court terme, vendre encore 5 000 à 10 000 ETH (environ 7,3 millions à 14,65 millions de dollars) semble être une supposition raisonnable—suffisante pour combler les besoins immédiats sans causer de dommages importants.

Vont-ils continuer à vendre ?

WLFI continuera-t-il à réduire ses participations à l'avenir ? La réponse réside dans trois indices clés.

Tout d'abord, observer les mouvements du marché. Si l'ETH tombe en dessous de 1 400 $ et que la perte sur papier augmente de 10 à 20 millions de dollars supplémentaires, l'envie de vendre pourrait devenir irrésistible. Cependant, si le prix rebondit à 1 800 $ et que la perte diminue à 90 millions de dollars, ils pourraient resserrer leur emprise et même envisager de racheter un peu de confiance. À l'heure actuelle, le niveau de support de 1 450 $ et le niveau de résistance de 1 600 $ servent d'indicateurs clés.

Deuxièmement, les calculs internes sont également cruciaux. Si WLFI veut toujours jouer un rôle de premier plan dans la DeFi, ils ne peuvent pas se permettre de vendre trop d'ETH. Le rythme de la vente pourrait ralentir. Mais s'ils envisagent de nouvelles opportunités, telles que RWA ou des jetons émergents, l'ETH pourrait se transformer en une "machine à cash," accélérant ainsi la réduction de leurs avoirs.

Troisièmement, les facteurs externes sont importants. Les politiques pro-crypto de Trump ont agi comme un bouclier pour WLFI. Si des mouvements majeurs se produisent au T2 et que le marché se redresse, ils peuvent se détendre. Cependant, si la famille est impliquée dans des controverses politiques ou si les investisseurs poussent pour plus de transparence, la pression pour liquider augmentera inévitablement.

À court terme (un à deux mois), des ventes à petite échelle sont probables, totalisant entre 10 millions et 20 millions de dollars. Si le marché reste morose, des réductions à moyen terme pourraient représenter 30 % à 50 % de leurs avoirs restants, soit environ 27 millions à 45 millions de dollars. À long terme, sauf si l'ETH rebondit complètement, WLFI pourrait progressivement se retirer de ce territoire et déplacer ses jetons vers de nouveaux champs de bataille.

Les Changements Fondamentaux d'Ethereum: Pourquoi les Baleines Deviennent-elles Pessimistes?

Les fondamentaux d'Ethereum semblent subir une transformation silencieuse ces dernières années, et c'est peut-être une des raisons pour lesquelles les gros détenteurs deviennent pessimistes quant à l'avenir de l'ETH. Selon les données de Glassnode, le nombre d'adresses actives d'Ethereum stagne presque depuis quatre ans, restant au même niveau sans croissance significative malgré les boom du marché. Il ne s'agit pas de la « zone d'efficacité » résultant de l'optimisation technique, mais plus probablement un signe de l'épuisement de l'élan de croissance, révélant la fatigue d'Ethereum à attirer de nouveaux utilisateurs et développeurs.

Dans le même temps, la montée des solutions de couche 2 (L2) était censée injecter une nouvelle vitalité dans Ethereum mais a affaibli inopinément sa capacité de capture de valeur. Les solutions L2 réduisent considérablement les frais de gaz sur le mainnet en déchargeant le volume des transactions (en mars 2025, les frais de gaz ont chuté de plus de 70%), ce qui est convivial pour l'utilisateur mais signifie également que la valeur initialement restituée aux détenteurs d'ETH via le mécanisme de brûlage EIP-1559 est interceptée par L2, comprimant davantage les “marges bénéficiaires” d'Ethereum. Les analystes soulignent que, à moins que le mainnet puisse raviver la demande d'espace de blocs grâce à une tokenisation à grande échelle ou d'autres méthodes, la compétitivité à long terme d'Ethereum pourrait être mise en péril.

Les perspectives institutionnelles reflètent également ces préoccupations. CoinShares a souligné dans un rapport que les ajustements fréquents de l'économie de protocole d'Ethereum (comme la bifurcation Dencun) ont créé de l'incertitude, entravant les investisseurs institutionnels dans l'élaboration de modèles de valorisation fiables et affaiblissant son attrait. En mars 2025, Standard Chartered a abaissé son objectif de prix pour Ethereum en 2025 à 4 000 $, évoquant un déclin structurel.

Jon Charbonneau, co-fondateur de la société d'investissement crypto DBA, a également mentionné que le modèle d'émission d'Ethereum selon le mécanisme de preuve d'enjeu (PoS) présente des compromis fondamentaux, et des ajustements sont peu susceptibles de résoudre les contradictions fondamentales. Sur la plateforme X, certains utilisateurs ont même commenté que Ethereum « n'a guère changé depuis 2016 », avec des mises à niveau lentes et des opportunités manquées de transformation rapide, devenant presque une «victime» de son propre succès.

Dans le même temps, la distribution aérienne de mise en jeu EigenLayer (Stakedrop) a déçu le marché, car le récit visant à augmenter les rendements des détenteurs d'ETH grâce à la réaffectation (再质押) s'est effondré en raison d'une distribution injuste, endommageant encore plus la confiance des baleines. Ces signaux indiquent collectivement une réalité : les fondamentaux d'Ethereum sont érodés par des facteurs internes et externes. Le moteur de croissance qui l'a autrefois alimenté montre des signes d'épuisement, et le sentiment pessimiste des gros détenteurs peut être le reflet direct de cette tendance.

Résumé

Cet événement de vente massive expose non seulement les difficultés de WLFI dans la vague de froid du marché, mais reflète également les défis plus profonds auxquels est confronté Ethereum. La stagnation de la croissance des adresses actives, l'extraction de valeur par les solutions de couche 2 et les signaux de pessimisme institutionnel ont jeté une ombre sur les fondamentaux d'Ethereum, ébranlant la confiance des gros détenteurs. Les prochaines étapes de WLFI, qu'il s'agisse de continuer à vendre ou de changer de stratégie, se dérouleront sur le double champ de bataille des forces du marché et de la politique.

Pour les investisseurs, bien qu'il soit tentant de courir après l'attrait d'un projet populaire, il est crucial de rester calme et d'évaluer : Ethereum peut-il raviver son potentiel ? Qu'attend WLFI de son pari audacieux ? La réponse ne pourra être révélée que par le temps.

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